Stablecoin dan bank: kapan tekanan kompetitif menjadi katalisator inovasi

Pertanyaan yang mendominasi diskusi dalam beberapa tahun terakhir tampaknya sederhana: akankah stablecoin menghancurkan sistem perbankan tradisional? Namun, data empiris menceritakan kisah yang berbeda dari narasi alarm yang mendominasi tahun-tahun awal teknologi ini.

Menurut penelitian teliti dari profesor Will Cong dari Cornell University, stablecoin tidak memicu “pelarian besar-besaran dari deposito” dari lembaga keuangan tradisional. Sebaliknya, mereka menunjukkan bahwa sistem perbankan beroperasi berdasarkan prinsip yang jauh lebih kokoh daripada yang diperkirakan oleh pengamat superficial. Ini tidak berarti stablecoin tidak berbahaya — artinya dampak sebenarnya mereka bekerja di tingkat yang benar-benar berbeda.

Dasar dari “kesetiaan dalam deposito”

Model perbankan kontemporer didasarkan pada prinsip yang jarang diungkapkan secara eksplisit: inersia. Bank tidak menarik dana Anda karena menawarkan layanan penyimpanan terbaik, melainkan karena merupakan simpul pusat di sekitar mana seluruh kehidupan keuangan diorganisasi. Hipotek, kartu kredit, gaji, pembayaran berulang — semuanya berkumpul dalam rekening giro tersebut.

Pengguna mentolerir biaya tinggi dan hasil yang tidak memadai bukan karena pilihan sadar, tetapi karena biaya disintermediasi melebihi manfaatnya. Kesetiaan deposito berfungsi seperti gaya fisik yang terdokumentasi: meskipun kapitalisasi pasar stablecoin meledak, tidak terlihat korelasi yang jelas dengan penarikan signifikan dari bank tradisional.

Alasannya sederhana: bagi sebagian besar deposan, nilai dari “platform terintegrasi” — tempat semua kebutuhan terpenuhi — begitu tinggi sehingga tidak ada persentase hasil tambahan yang cukup untuk membenarkan meninggalkan ekosistem perbankan yang sudah mapan.

Kompetisi sebagai mesin peningkatan diri

Di sinilah muncul katalisator utama perubahan. Stablecoin tidak “membunuh” bank, tetapi memaksa mereka untuk melakukan penilaian ulang secara mendalam terhadap layanan mereka. Keberadaan alternatif yang kredibel secara dramatis meningkatkan biaya inersia institusional.

Ketika bank menyadari bahwa deposito tidak lagi “dibekukan” karena inersia, melainkan tersedia untuk dipindahkan secara instan ke instrumen alternatif, dinamika kompetitif berbalik. Mereka tidak bisa lagi mengandalkan captivité: mereka harus menawarkan harga (dalam arti hasil, efisiensi, kecepatan, kenyamanan) yang cukup menarik untuk mempertahankan dana.

Mekanisme disiplin kompetitif ini menghasilkan efek kontraintuitif menurut penelitian: alih-alih mengurangi intermediasi keuangan, stablecoin malah meningkatkannya. Bank, didorong oleh “ancaman keluar”, cenderung memperluas penawaran kredit, meningkatkan kualitas operasional, dan berinovasi dalam layanan — dinamika yang langsung menguntungkan konsumen.

Kerangka regulasi sebagai fondasi stabilitas

Otoritas pengatur memiliki alasan kuat untuk berhati-hati terhadap risiko sistemik — terutama “risiko perlombaan ke bank” yang potensial jika kepercayaan goyah. Namun, seperti yang ditunjukkan studi dari Cornell University, ini bukan fenomena baru atau tanpa preseden dalam rekayasa keuangan.

“GENIUS Act” menangani isu ini melalui kerangka kerja eksplisit: stablecoin harus sepenuhnya dijamin oleh kas, surat berharga pemerintah AS jangka pendek, atau deposito yang diasuransikan. Batasan regulasi ini disesuaikan dengan standar yang sudah teruji dalam intermediasi keuangan lainnya.

Federal Reserve dan Office of the Comptroller of the Currency akan menerjemahkan prinsip-prinsip ini ke dalam regulasi operasional, secara khusus menangani risiko kegagalan kustodian, protokol pengelolaan cadangan besar, dan integrasi dengan infrastruktur blockchain. Ini bukan tentang “menemukan fisika ekonomi baru”, melainkan menerapkan disiplin perbankan yang sudah mapan ke dalam bentuk teknologi baru.

Peluang konversi infrastruktur

Setelah meninggalkan mentalitas defensif dari “penyimpanan deposito”, nilai nyata dari tokenisasi muncul: “regulasi atomik” lintas batas. Sistem pembayaran internasional saat ini tetap mahal dan lambat, dengan transaksi yang memerlukan hari untuk penyelesaian melalui banyak perantara.

Stablecoin mempercepat proses ini dalam satu operasi on-chain, final dan tidak dapat dibatalkan. Modal tetap bergerak secara terus-menerus, menghilangkan likuiditas yang terkunci di saluran perantara bank. Bahkan secara domestik, pedagang merasakan manfaat nyata dalam kecepatan dan biaya transaksi.

Bagi lembaga perbankan, ini adalah peluang langka untuk memodernisasi infrastruktur regulasi yang dibangun dengan teknologi yang sudah usang. Pembaruan ini bukan pilihan — ini soal daya saing struktural.

Pilihan strategis dolar

Amerika Serikat saat ini menghadapi dua jalan yang jelas: memimpin evolusi teknologi ini atau menyaksikan masa depan keuangan mengkristal di yurisdiksi offshore. Dolar tetap menjadi produk keuangan paling tersebar di dunia, tetapi “infrastruktur” yang mendukungnya secara jelas menunjukkan usianya.

“GENIUS Act” merupakan upaya “lokalisasi” strategis: dengan memasukkan stablecoin ke dalam batasan regulasi yang transparan dan kokoh, AS mengubah faktor risiko potensial menjadi “solusi peningkatan global dolar” yang koheren dan dapat diverifikasi. Apa yang sebelumnya marginal menjadi bagian integral dari arsitektur keuangan nasional.

Bank tidak seharusnya melihat evolusi ini sebagai ancaman kompetitif yang harus dihindari. Sebaliknya, mereka harus mengakui peluang transformasi: seperti industri musik yang beralih dari CD ke streaming (awal dengan resistensi, lalu menemukan model profitabilitas baru), sektor perbankan menghadapi evolusi yang tidak akan menghancurkannya, tetapi akan membangunnya kembali.

Katalisator utama kemakmuran masa depan terletak pada kemampuan memonetisasi “kecepatan” daripada “gesekan”. Ketika lembaga keuangan menginternalisasi logika ini, mereka akhirnya akan belajar merangkul perubahan yang akan menyelamatkan mereka.