Hipotesis kebangkitan: akankah Hyperliquid menjadi pemimpin di antara DEX menjelang tahun baru?

Di tengah perubahan dinamis pasar derivatif terdesentralisasi Hyperliquid mengalami pergeseran posisi yang signifikan — dari 80% pangsa pasar menjadi 20% selama paruh kedua tahun 2025. Namun di balik angka-angka tersebut terdapat gambaran yang lebih kompleks: peralihan dari model yang berorientasi pada pengguna akhir ke platform infrastruktur. Memahami transformasi ini sangat penting untuk menilai prospek protokol di tahun berikutnya.

Bab pertama: Ketika satu pemain mendominasi pasar

Sejak 2023 hingga Agustus 2025, Hyperliquid secara konsisten memperluas posisi di pasar kontrak永續 terdesentralisasi. Keberhasilan ini didukung oleh beberapa asumsi struktural:

Mekanisme penarikan likuiditas — sistem insentif berbasis poin menciptakan daya tarik besar bagi trader, yang menguntungkan mereka untuk mengakumulasi aktivitas di platform.

Keunggulan pelopor — peluncuran pasangan perdagangan baru (seperti $TRUMP, $BERA) sering dilakukan pertama kali di Hyperliquid, mengubah platform menjadi tempat pre-listing untuk aset-aset potensial lainnya ($PUMP, $WLFI, XPL). Trader dipaksa bermigrasi ke sini agar tidak melewatkan peluang.

Kecanggihan teknis — antarmuka pengguna, struktur biaya (lebih rendah dari CEX) dan keberlanjutan operasional bahkan dalam skenario stres pasar membangun reputasi sebagai platform paling andal.

Inovasi ekosistem — peluncuran perdagangan spot, integrasi HyperEVM, dan versi awal Builder Codes memperluas skenario penggunaan.

Hasilnya adalah pertumbuhan pangsa pasar hingga mencapai rekor tertinggi 80% pada Mei 2025. Pada periode ini, tim jelas lebih cepat berinovasi dibandingkan kompetitor.

Bagian kedua: Periode transformasi dan fluktuasi

Dari Mei hingga Desember 2025, pangsa pasar turun dari 80% ke sekitar 20%. Penurunan ini disebabkan oleh beberapa faktor yang saling terkait:

Perubahan organisasi dari layanan langsung ke infrastruktur. Alih-alih mengembangkan aplikasi mobile sendiri atau terus meluncurkan kontrak baru, tim memilih posisi sebagai “AWS likuiditas” — platform untuk pengembang eksternal. Meskipun ini memiliki makna jangka panjang, dalam jangka pendek, penyesuaian ini berarti memperlambat akuisisi pengguna secara langsung.

Para pesaing mengisi kekosongan — sementara Hyperliquid melakukan penyesuaian, kompetitor (terutama Lighter, yang memperluas arsenal ke perdagangan spot, saham, dan forex) tetap sepenuhnya terintegrasi secara vertikal. Ini memungkinkan mereka meluncurkan produk baru lebih cepat dan mempertahankan likuiditas. Lighter secara mandiri mencapai sekitar 25% pangsa pasar, terutama berkat program insentif aktif menjelang musim TGE.

Likuiditas sebagai sumber daya yang disewa — di DeFi, sebagian besar volume berasal dari farming poin untuk airdrops. Peralihan trader ke platform dengan insentif aktif menunjukkan prinsip ini. Setelah peluncuran LIGHT-token, diharapkan akan terjadi arus balik, karena program insentif akan berakhir.

Vektor ketiga: Hitungan menuju tahun baru sebagai periode pemulihan

Meskipun saat ini terjadi fluktuasi, posisi fundamental Hyperliquid tetap kokoh. Benar, kompetitor menyalin produk saat ini, tetapi inovasi sejati tetap berasal dari Hyperliquid.

HIP-3 sebagai penggerak siklus baru. Protokol ini memungkinkan pengembang pihak ketiga meluncurkan pasar永续 trading mereka sendiri. Saat ini, peserta aktif meliputi:

• @tradexyz dengan永續 aset
• @hyenatrade dengan terminal untuk USDe
• @ventuals dengan akses ke IPO sebelum listing resmi
• @trovemarkets dengan pasar niche khusus (bahkan untuk aset Pokémon atau CS:GO)

Volume melalui HIP-3 berkembang secara dinamis, dan para ahli memperkirakan bahwa pada 2026 pasar ini akan menjadi bagian signifikan dari total volume perdagangan Hyperliquid.

Builder Codes sebagai faktor pengganda. Setiap frontend yang terintegrasi dengan Hyperliquid (Phantom, MetaMask, BasedApp) mendapatkan akses instan ke semua pasar HIP-3. Ini menciptakan siklus positif: pengembang terdorong untuk meluncurkan pasar melalui HIP-3 karena secara otomatis menyebar ke seluruh ekosistem aplikasi yang kompatibel.

Pendapatan Builder Codes menunjukkan pertumbuhan yang stabil, dan jumlah pengguna aktif harian juga meningkat. Tren ini menunjukkan bahwa pendekatan infrastruktur secara perlahan menjadi keunggulan kompetitif.

Pandangan ke horizon: Super-app dan skalabilitas

Pengguna Builder Codes saat ini sebagian besar adalah ekosistem crypto-native (dompet, aggregator). Namun fase berikutnya pengembangan mungkin terwujud melalui munculnya kelas super-app khusus yang akan memberikan nilai tambah kepada pengguna yang tidak familiar dengan crypto.

Dalam hitungan menuju tahun baru, aplikasi ini bisa menjadi faktor kunci dalam mengembalikan posisi Hyperliquid sebagai pemimpin. Model “AWS likuiditas” bukanlah yang paling optimal untuk pertumbuhan jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, ini menempatkan protokol sebagai simpul utama infrastruktur keuangan global — bahkan lebih ambisius daripada sekadar mempertahankan pangsa pasar.

Saat ini, pangsa pasar HYPE adalah 0,70%, mencerminkan penilaian ulang terhadap peluang dalam siklus baru.