16% 的 kesenjangan: Mengapa Bitcoin tertinggal saat Wall Street merayakan

Tahun 2025 menampilkan sebuah perpecahan dramatis di pasar keuangan—Indeks S&P 500 melonjak lebih dari 16%, mencatat rekor tertinggi, sementara Bitcoin justru turun 3% dalam periode yang sama. Fenomena ini bukan kebetulan, melainkan kali pertama sejak 2014 terjadi pemisahan total, menandai bahwa raja mata uang kripto yang pernah dianggap sebagai “indikator risiko tinggi” ini sedang bergerak berlawanan arah dengan pasar saham tradisional.

“Keterlambatan” Bitcoin dan “Kebahagiaan” Wall Street

Memasuki paruh kedua tahun, ketegangan semakin memuncak. Bitcoin mengalami penurunan tajam dari posisi tertinggi historis bulan Oktober, dan November menjadi bulan tergelap sepanjang tahun dengan penurunan 17,67%. Pada periode yang sama, indeks Nasdaq naik 21%, dan S&P 500 meningkat 14,35%. Data menunjukkan, jumlah hari perdagangan Bitcoin yang mencatat rekor tertinggi baru mencapai titik terendah sepanjang sejarah—hanya 3 hari perdagangan, yang menunjukkan lemahnya tenaga dorong kenaikan.

Sebaliknya, pasar saham tradisional menunjukkan fundamental yang sangat kuat. 69% laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di AS melampaui ekspektasi—ini adalah tingkat tertinggi dalam empat tahun. Saham berbasis kecerdasan buatan menjadi favorit pasar, Nvidia mencatat rekor kapitalisasi pasar sebesar 4 triliun dolar AS pada Juli. Tingkat “kebutaan” investor terhadap risiko sangat mengagetkan: tekanan inflasi, ancaman tarif, konflik geopolitik—semua faktor yang biasanya memukul pasar—tidak mampu menggoyahkan kepercayaan Wall Street.

Kesulitan Bitcoin di Tengah Kabut Kebijakan

Akar kelemahan Bitcoin sangat kompleks. Ketidakpastian regulasi menjadi faktor utama—meskipun pemerintahan Trump menunjukkan sikap ramah terhadap mata uang kripto, kerangka hukum utama masih belum terealisasi. The Clarity Act yang disahkan DPR AS terjebak di Senat, jadwal pemungutan suara pun belum pasti. Sementara itu, regulator di Uni Eropa dan Asia semakin memperketat pengawasan terhadap bursa kripto dan stablecoin.

Selain itu, peluncuran ETF Bitcoin membawa efek samping yang tak terduga. Ketika investor dapat dengan mudah memegang Bitcoin melalui saluran tradisional, perusahaan yang sebelumnya populer karena konsep kripto justru kehilangan daya tariknya. “Efek pengganti” ini melemahkan daya dorong pasar Bitcoin sendiri.

Kekeringan Likuiditas dan Perpecahan Komunitas

Sebuah kejadian likuidasi besar-besaran pada bulan Oktober menghancurkan posisi leverage hampir 190 miliar dolar AS, mengungkapkan kerentanan pasar. Penyesuaian kebijakan moneter Federal Reserve semakin mempersempit likuiditas global. Lebih dari itu, terjadi perdebatan sengit di dalam komunitas Bitcoin terkait peningkatan jaringan—perdebatan ini memicu perpecahan dan merusak kepercayaan pasar. Banyak pemegang jangka panjang mulai mengambil keuntungan, sementara sentimen investor ritel memburuk, dan banyak yang khawatir tentang siklus halving berikutnya.

Fenomena “Desensitisasi” di Keuangan Tradisional

Mengapa Wall Street tetap kokoh? Ini berakar dari psikologi pasar yang unik. Investor menunjukkan tingkat apatis yang jarang terjadi terhadap risiko kebijakan—bahkan muncul “logika perdagangan TACO” (percaya bahwa “Trump selalu akan mundur”), yang secara signifikan mengurangi dampak negatif potensial. Ketahanan psikologis ini sama sekali tidak ada di pasar kripto.

Pembalikan Alokasi Aset dan Perpindahan Risiko

Menurunnya korelasi Bitcoin dengan pasar saham AS mengubah logika portofolio investasi. Kelas aset yang sebelumnya saling terkait erat kini berjalan sendiri-sendiri, membuka peluang diversifikasi baru, tetapi juga memberikan pukulan mematikan bagi perusahaan yang sangat bergantung pada Bitcoin.

Contohnya, perusahaan yang berinvestasi dengan aset berat di kripto menghadapi risiko yang nyata: jika Ethereum diakui sebagai sekuritas oleh regulator, seluruh model bisnis perusahaan tersebut bisa runtuh. Bahkan perusahaan penambangan Bitcoin pun tidak luput dari masalah—meskipun saham TeraWulf meningkat hingga 120% dalam setahun terakhir, tekanan utang mereka juga meningkat, dan penurunan harga Bitcoin yang lebih dalam bisa memicu krisis utang.

Divergensi Pandangan Institusional

Prediksi tentang masa depan Bitcoin sudah menunjukkan perbedaan besar. Strategi senior dari Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, memperingatkan bahwa sebagai aset risiko ekstrem, Bitcoin sedang “meleleh”. Sementara itu, arus dana ke ETF Bitcoin sudah melambat secara signifikan, dan dukungan institusional yang dulu kuat mulai melemah. Namun, masih ada suara berbeda—CEO FRNT Financial berpendapat bahwa koreksi Bitcoin hanyalah penyesuaian teknis, dan dalam siklus dua tahun, Bitcoin tetap jauh melampaui S&P 500.

Standard Chartered secara langsung menurunkan target harga akhir tahun dari 200.000 dolar menjadi 100.000 dolar, dan menunda target jangka panjang dari 2028 ke 2030.

Variabel Kunci Masa Depan

Kemampuan Bitcoin untuk kembali memberi harapan bergantung pada beberapa faktor kritis:

Kejelasan Regulasi: Kemajuan 《Clarity Act》 di Senat akan sangat menentukan pemulihan kepercayaan pasar.

Injeksi Likuiditas Global: Data historis menunjukkan bahwa bull run Bitcoin tahun 2017 dan 2021 tidak semata-mata karena siklus halving, tetapi juga karena likuiditas global yang melimpah. Jika masalah penutupan pemerintah AS terselesaikan, likuiditas global bisa kembali mengalir.

Perubahan Makroekonomi dan Lingkungan: Sebagai aset makro dalam portofolio institusional, performa Bitcoin kini lebih dipengaruhi oleh likuiditas, kebijakan, dan dinamika dolar AS, bukan lagi sekadar pasokan dan permintaan tradisional.

Ketahanan Fundamental Pasar Saham AS: Jika pasar saham mampu mempertahankan momentum laba dan kepercayaan investor saat ini, hal ini bisa mendorong Bitcoin kembali menguat. Data menunjukkan, sejak 2020, korelasi antara pengembalian Bitcoin dan S&P 500 terus meningkat; jika sentimen risiko di pasar saham membaik, pasar kripto pun berpotensi pulih.

Ketika analis Wall Street membela logika “Trump selalu akan berkompromi”, para investor Bitcoin sedang menatap antara posisi tertinggi historis di $85.000 hingga $126.000, berusaha menemukan awal siklus kenaikan baru. Penantian ini sendiri adalah jawaban—ketidakpercayaan pasar jauh lebih menggambarkan masalah daripada indikator teknis apa pun.