Hyperliquid dari 80% kepemilikan menjadi 20% – Apakah HIP-3 dan Builder Codes akan membangun kembali dominasi?

Hyperliquid selama lebih dari satu tahun mempertahankan hegemoni di pasar instrumen derivatif terdesentralisasi, namun sejak Mei 2025 kami menyaksikan perubahan dramatis. Pangsa pasar menurun dari sekitar 80% menjadi hanya 20% pada akhir November dan Desember. Pertanyaan yang diajukan pengamat pasar hari ini: apakah ini akhir dari kisah sukses Hyperliquid, atau hanya fase sementara sebelum babak baru?

Saat semuanya jelas – Hipperdomination 2023-2025

Paruh pertama tahun 2025 adalah periode di mana Hyperliquid hampir tidak memiliki pesaing yang sepadan. Beberapa faktor membangun posisi tak terbantahkan ini:

Proyek ini menerapkan sistem motivasi cerdas berbasis poin, yang menarik likuiditas signifikan. Pada saat yang sama, Hyperliquid secara konsisten meluncurkan kontrak perpetual baru sebagai yang pertama (misalnya, $TRUMP, $BERA), menjadi pilihan alami bagi trader yang tidak ingin melewatkan tren yang sedang naik. Keunggulan sebagai pelopor ini berarti setiap investor yang tertarik dengan pasangan perdagangan terbaru harus hadir di sini.

Selain itu, platform ini menonjol dengan antarmuka pengguna terbaik di industri, biaya lebih rendah dibandingkan bursa terpusat, fungsionalitas perdagangan spot, dan downtime yang benar-benar nol bahkan saat terjadi penurunan pasar yang kritis. Akibatnya, pangsa pasar tumbuh hampir secara metronomik, mencapai puncaknya 80% pada Mei tahun ini.

Perubahan narasi – B2C versus B2B dan kompetisi yang meningkat

Perubahan besar datang lebih cepat dari yang diperkirakan banyak orang. Dari Mei hingga Desember 2025, posisi Hyperliquid terkikis dengan kecepatan mengkhawatirkan. Apa yang terjadi?

Tim Hyperliquid secara sengaja mengubah strateginya. Alih-alih melakukan investasi lebih lanjut pada aplikasi konsumen klasik dan peluncuran produk yang cepat, mereka memutuskan untuk memposisikan diri sebagai “AWS dari keuangan terdesentralisasi" – infrastruktur untuk pengembang pihak ketiga. HIP-3 memungkinkan peluncuran pasar perpetual baru oleh tim eksternal, sementara Builder Codes menjadi toolkit untuk frontend. Secara teori, ini sangat brilian. Dalam praktik jangka pendek – sangat merugikan untuk menjaga likuiditas.

Sementara Hyperliquid menyesuaikan diri dengan model bisnis baru, pesaing (terutama Lighter) tetap dengan integrasi vertikal penuh. Ini berarti peluncuran fitur baru lebih cepat, kontrol penuh atas penerbitan produk, dan kemampuan memanfaatkan kepercayaan pengguna yang sudah dibangun. Akibatnya, platform seperti Lighter menambahkan produk yang sudah ada di Hyperliquid, tetapi juga menambahkan elemen yang tidak tersedia di sana – pasar spot, aksi perpetual, forex.

Selain itu, insentif motivasi berubah secara fundamental. Hyperliquid tidak menjalankan program insentif resmi selama lebih dari satu tahun, sementara pesaing secara aktif melakukan farm airdrop. Dalam dunia DeFi, likuiditas selalu “disewa", dan sebelum TGE besar, pasar hari berikutnya dihargai berdasarkan janji terkuat. Lighter, yang memimpin dalam peringkat pangsa pasar (sekitar 25%), baru mempersiapkan diri untuk TGE. Sebagian besar volume yang keluar dari Hyperliquid sebenarnya tertarik oleh janji token di sana.

Kembali ke permainan – HIP-3 dan Builder Codes sebagai solusi jangka panjang

Namun transformasi ke “likuiditas AWS" masuk akal dalam perspektif jangka panjang. Sementara pesaing telah menyalin sebagian besar inovasi Hyperliquid, solusi revolusioner sejati masih berasal dari sana. Pengembang yang membangun di infrastruktur Hyperliquid memiliki akses ke teknologi khusus dan dapat menerapkan strategi produk yang lebih presisi. Pesaing, misalnya protokol yang tetap dengan integrasi vertikal penuh, menghadapi batasan dalam mengoptimalkan banyak lini produk sekaligus.

HIP-3 masih dalam tahap awal, tetapi pengaruhnya secara bertahap mulai terlihat. Trade.xyz meluncurkan aksi perpetual, Hyena Trade mengimplementasikan terminal untuk USDe. Pasar eksperimental muncul – Ventuals menawarkan eksposur sebelum IPO, Trove Markets membangun pasar niche untuk barang seperti kartu Pokémon atau item dari CS:GO. Perkiraan menunjukkan bahwa hingga 2026, volume yang berasal dari HIP-3 akan menjadi bagian signifikan dari total aktivitas di platform.

Motor kebangkitan akan menjadi sinergi antara HIP-3 dan Builder Codes. Setiap frontend yang terintegrasi dengan Hyperliquid mendapatkan akses langsung ke seluruh ekosistem pasar baru. Pengembang memiliki motivasi untuk meluncurkan di HIP-3, mengetahui bahwa produk mereka dapat didistribusikan melalui antarmuka yang kompatibel (Phantom, MetaMask dan lainnya), membuka akses ke sumber likuiditas baru. Ini adalah siklus umpan balik positif yang sempurna.

Pendapatan dan aktivitas – sinyal yang menunggu realisasi

Builder Codes secara bertahap menunjukkan pertumbuhan. Pendapatan meningkat, dan jumlah pengguna aktif harian secara jelas bertambah. Saat ini, aplikasi kripto asli mendominasi, tetapi kami mengantisipasi munculnya seluruh kelas “superaplikasi" yang dibangun di atas Hyperliquid – antarmuka yang bertujuan menarik pengguna baru yang benar-benar tidak berpengalaman. Ini bisa menjadi kunci untuk gelombang skalabilitas berikutnya.

Apakah Hyperliquid akan kembali ke puncak? Tidak dalam jangka pendek – pesaing dengan TGE agresif mereka akan mempromosikan pasar hari berikutnya. Tetapi secara fundamental, jika ekosistem pengembang di HIP-3 berkembang sesuai harapan, peluangnya cukup realistis.