Ketika dana dari dana kekayaan negara, perusahaan publik, dan Wall Street secara bersamaan mengalir ke pasar Bitcoin, tampaknya ayunan lama yang menemani pasar kripto selama empat tahun terakhir telah didorong ke arah yang asing.

Memasuki tahun 2026, setelah gelombang koreksi di akhir tahun, pasar sedang memulai kembali dengan penampilan yang sama sekali baru. Fokus diskusi juga telah berubah—tidak lagi berkutat pada siklus pengurangan setengah, melainkan pada pertanyaan yang lebih mendalam: apakah modal besar dari institusi sedang mengubah struktur penawaran dan permintaan, dan apakah Bitcoin akan terus menari mengikuti pola sejarah, atau benar-benar memasuki "super siklus" yang belum pernah terjadi sebelumnya?

Inti dari perdebatan sebenarnya cukup sederhana: akankah aliran dana besar yang masuk melalui saluran yang sesuai regulasi seperti ETF spot secara permanen mengubah aturan permainan?

**Pembersihan besar di akhir tahun**

Pada periode terakhir tahun 2025, pasar opsi mengalami penyesuaian posisi terbesar dalam beberapa tahun terakhir. Data menunjukkan bahwa lebih dari 45% kontrak terbuka menghilang dalam gelombang pembersihan ini. Ini bukan sekadar perubahan angka—itu berarti "dukungan buatan" yang digunakan market maker untuk lindung nilai telah dihapus, sehingga reaksi pasar akan menjadi lebih nyata dan volatilitas akan lebih bebas.

Cerita dari data on-chain pun semakin menarik. Selama kuartal keempat, tekanan dari posisi yang menekan harga dalam jangka panjang kini mulai berkurang. Tembakan dari penjual menjadi lebih kecil, dan pasar pun menjadi lebih stabil. Ini memberikan dasar bagi kenaikan berikutnya.

Namun, masalah baru sudah terlihat di depan mata. Area rebound ini sebagian besar dikuasai oleh investor yang masuk dekat puncak tertinggi sejarah, dan biaya posisi mereka langsung mempengaruhi toleransi risiko pasar.