Mengapa platform perbankan digital tidak lagi mendapatkan keuntungan dari perbankan tradisional: peluang sebenarnya terletak pada stablecoin dan sistem otentikasi

Bank digital global sedang menghadapi transformasi radikal. Tidak lagi cukup menawarkan dompet sederhana yang terhubung ke kartu bank: potensi keuntungan sejati terletak di tempat lain, dalam pengelolaan stablecoin dan sistem verifikasi identitas generasi baru.

Model “dompet + kartu” tidak lagi kompetitif

Mengamati para pemimpin pasar, muncul gambaran yang jelas: penilaian bank digital tidak bergantung pada jumlah pengguna, melainkan pada kemampuan menghasilkan pendapatan per pengguna. Ambil Revolut dan Nubank sebagai studi kasus: meskipun memiliki lebih sedikit pengguna dibandingkan platform Brasil, Revolut mempertahankan penilaian yang lebih tinggi berkat aliran pendapatan yang beragam dari trading valuta asing, trading saham, pengelolaan kekayaan, dan layanan premium.

Sebaliknya, Nubank membangun bisnisnya terutama dari kredit dan bunga, dengan bergantung lebih sedikit pada komisi transaksi. WeBank, di sisi lain, mencapai pertumbuhan melalui pengendalian biaya yang ekstrem dan integrasi mendalam dalam ekosistem Tencent.

Hari ini, bahkan platform kripto pun mencapai titik tanpa kembali yang serupa. Kombinasi fungsi dompet dan kartu bank saja tidak lagi menjadi keunggulan kompetitif yang substansial: setiap lembaga keuangan dapat dengan mudah meluncurkan layanan serupa. Fossat kompetitif yang sesungguhnya terbentuk di sekitar pilihan jalur monetisasi utama.

Beberapa platform menghasilkan pendapatan dari bunga saldo rekening pengguna. Lainnya bergantung pada volume transaksi pembayaran dalam stablecoin. Namun, sejumlah kecil pemain telah mengidentifikasi sumber keuntungan yang paling stabil dan dapat diprediksi di pasar: penerbitan dan pengelolaan langsung stablecoin.

Tambang emas sejati: pengendalian cadangan stablecoin

Untuk stablecoin yang dijamin oleh cadangan, aliran keuntungan utama berasal dari bunga yang dihasilkan dari investasi cadangan itu sendiri, biasanya dialokasikan dalam surat utang negara jangka pendek atau setara kas. Pendapatan ini menjadi milik penerbit stablecoin, bukan hanya bank digital yang menawarkan fungsi penyimpanan dan pengeluaran saja.

Dalam keuangan tradisional, mekanisme serupa sudah ada: bank digital tidak dapat memperoleh bunga dari simpanan pengguna – yang benar-benar mengelola dana dan mendapatkan manfaat dari pendapatan ini adalah lembaga yang menyimpan dana tersebut.

Dengan munculnya stablecoin, model “pemisahan kepemilikan pendapatan” menjadi lebih transparan. Entitas yang mengendalikan surat utang negara jangka pendek mendapatkan bunga, sementara aplikasi yang ditujukan kepada konsumen lebih fokus pada akuisisi pengguna dan pengoptimalan pengalaman produk.

Namun, secara bertahap muncul kontradiksi: platform aplikasi yang mengurus akuisisi pengguna, pencocokan transaksi, dan pembangunan kepercayaan sering kali tidak dapat memperoleh keuntungan dari cadangan yang mendasarinya. Celah nilai ini mendorong perusahaan menuju integrasi vertikal, meninggalkan posisi sederhana sebagai alat frontend untuk mendekati pengendalian langsung atas penyimpanan dan pengelolaan dana di pusat.

Itulah sebabnya raksasa seperti Stripe dan Circle memperkuat upaya mereka dalam ekosistem stablecoin. Mereka tidak puas hanya di tingkat distribusi, melainkan memperluas ke pengelolaan regulasi dan cadangan.

Stripe meluncurkan blockchain khusus mereka, Tempo, yang dirancang khusus untuk transfer stablecoin instan dan biaya rendah. Alih-alih bergantung pada jaringan publik seperti Ethereum atau Solana, Stripe membangun saluran transaksinya sendiri untuk mengendalikan proses regulasi, biaya komisi, dan kapasitas throughput – elemen yang langsung berkontribusi pada keuntungan ekonomi yang lebih tinggi.

Circle mengadopsi strategi paralel dengan menciptakan Arc, jaringan regulasi khusus untuk USDC. Melalui Arc, transfer antar lembaga USDC diselesaikan secara real-time, tanpa kemacetan di blockchain publik dan tanpa biaya tinggi. Circle membangun sistem backend independen untuk USDC, membebaskan diri dari ketergantungan pada infrastruktur eksternal.

Privasi sebagai pendorong strategis

Perlindungan data menjadi motivasi penting lainnya dari strategi ini. Blockchain publik mencatat setiap transfer stablecoin di register yang sepenuhnya transparan. Meskipun fitur ini cocok untuk sistem keuangan terbuka, ada kerugian signifikan dalam skenario komersial seperti pembayaran gaji, transaksi dengan pemasok, dan pengelolaan aset keuangan – konteks di mana jumlah, pihak lawan, dan model pembayaran adalah informasi yang sangat sensitif.

Keterbatasan kontrak on-call dan transparansi berlebihan dari blockchain publik memungkinkan pihak ketiga dengan mudah membangun kembali situasi keuangan internal perusahaan melalui blockchain explorer dan alat analisis on-chain. Jaringan Arc memungkinkan transfer antar lembaga USDC diselesaikan off-chain, menjaga manfaat kecepatan regulasi stablecoin sekaligus memastikan kerahasiaan transaksi.

Bagaimana stablecoin mengubah sistem pembayaran

Jika stablecoin mewakili inti nilai, sistem pembayaran tradisional semakin tampak usang. Proses pembayaran saat ini melibatkan banyak perantara: gateway penerima mengelola pengumpulan dana, pemroses pembayaran menyelesaikan pengalihan, sirkuit kartu mengotorisasi transaksi, dan akhirnya bank mengatur semuanya. Setiap langkah menimbulkan biaya dan penundaan.

Stablecoin sepenuhnya melewati rantai ini. Transfer tidak bergantung pada sirkuit kartu atau acquirer, maupun menunggu jendela regulasi batch; melainkan menggunakan jaringan dasar untuk transfer peer-to-peer langsung.

Perubahan ini berdampak besar pada bank digital karena secara radikal mengubah harapan pengguna: jika mereka dapat mentransfer dana secara instan ke platform lain, mereka tidak akan pernah mentolerir proses yang lambat dan mahal di dalam satu bank digital. Platform harus mengintegrasikan secara mendalam saluran transaksi dalam stablecoin atau berisiko menjadi rantai yang paling tidak efisien dalam seluruh rantai pembayaran.

Dalam sistem tradisional, bank digital menghasilkan pendapatan stabil melalui transaksi kartu, karena jaringan pembayaran mengendalikan aliran secara ketat. Dalam ekosistem baru yang didominasi stablecoin, margin keuntungan ini telah berkurang secara drastis: transfer peer-to-peer dalam stablecoin tidak memungut biaya, dan platform yang bergantung sepenuhnya pada biaya kartu berada dalam posisi kompetitif tanpa margin.

Peran bank digital pun berubah: dari penerbit kartu menjadi lapisan pengalihan pembayaran. Platform yang mampu mengelola aliran transaksi stablecoin secara efisien akan mendominasi pasar, karena setelah menjadi saluran pilihan pengguna untuk transfer dana, sulit untuk meninggalkannya.

Dalam sistem tradisional, bank digital menghasilkan pendapatan stabil dari transaksi kartu, karena jaringan pembayaran mengendalikan aliran secara ketat. Dalam ekosistem baru ini, margin keuntungan tersebut telah berkurang secara drastis: transfer peer-to-peer dalam stablecoin tanpa biaya, dan platform yang bergantung sepenuhnya pada biaya kartu berada dalam posisi kompetitif tanpa margin.

Peran bank digital pun berubah: dari penerbit kartu menjadi lapisan pengalihan pembayaran. Platform yang mampu mengelola aliran transaksi stablecoin secara efisien akan mendominasi pasar, karena setelah menjadi saluran pilihan pengguna untuk transfer dana, sulit untuk meninggalkannya.

Verifikasi identitas: fondasi baru dompet generasi baru

Di satu sisi, stablecoin membuat pembayaran lebih cepat dan murah, di sisi lain secara bertahap muncul kemacetan yang sama pentingnya: verifikasi identitas.

Dalam sistem keuangan tradisional, verifikasi identitas adalah proses mandiri: bank mengumpulkan dokumen pengguna, menyimpan informasi, dan melakukan verifikasi latar belakang. Dalam skenario transfer instan melalui wallet, setiap transaksi bergantung pada sistem verifikasi identitas yang dapat dipercaya; tanpa itu, kontrol kepatuhan, pencegahan penipuan, dan bahkan pengelolaan izin dasar menjadi tidak mungkin.

Fungsi verifikasi identitas dan pembayaran semakin menyatu. Pasar bergerak menjauh dari proses KYC terpisah di berbagai platform menuju sistem identitas otentikasi portabel, yang dapat digunakan di berbagai layanan, negara, dan platform.

Transformasi ini mulai terwujud di Eropa, di mana dompet identitas digital Uni Eropa telah memasuki fase implementasi. UE tidak lagi meminta setiap bank melakukan verifikasi identitas secara mandiri, melainkan telah menciptakan dompet identitas terpadu yang didukung pemerintah, dapat digunakan oleh semua penduduk dan perusahaan.

Dompet ini tidak hanya untuk penyimpanan identitas, tetapi juga membawa kredensial terautentikasi (usia, bukti tempat tinggal, kualifikasi profesional, informasi fiskal), mendukung tanda tangan elektronik, dan mengintegrasikan fungsi pembayaran. Pengguna dapat menyelesaikan verifikasi identitas, berbagi informasi, dan melakukan operasi pembayaran dalam satu proses yang lancar.

Jika Digital Identity Wallet UE berhasil diimplementasikan, seluruh arsitektur sektor perbankan Eropa akan direstrukturisasi: otentikasi identitas akan menggantikan rekening bank sebagai titik masuk utama untuk layanan keuangan. Ini akan menjadikan otentikasi identitas sebagai barang publik, melemahkan perbedaan antara bank tradisional dan digital, kecuali mereka mengembangkan layanan bernilai tambah berbasis sistem identitas yang dapat dipercaya ini.

Bahkan sektor kripto pun bergerak ke arah yang sama. Eksperimen otentikasi identitas on-chain telah dilakukan selama bertahun-tahun, dan meskipun belum ada solusi sempurna, semua eksplorasi mengarah ke satu tujuan yang sama: memberi pengguna cara untuk mengautentikasi identitas mereka tanpa terikat pada satu platform.

Worldcoin membangun sistem verifikasi identitas secara global yang memverifikasi identitas manusia nyata tanpa mengorbankan privasi. Gitcoin Passport mengintegrasikan berbagai reputasi dan kredensial untuk mengurangi risiko serangan Sybil. Polygon ID, zkPass, dan kerangka kerja ZK-proof memungkinkan pengguna membuktikan fakta tertentu tanpa mengungkapkan data mendasarinya. Ethereum Name Service (ENS) digabungkan dengan kredensial off-chain memungkinkan dompet kripto mengaitkan identitas sosial dan atribut otentikasi.

Tujuan dari proyek-proyek ini sama: memungkinkan pengguna membuktikan identitas atau fakta relevan secara mandiri, memastikan bahwa informasi identitas tidak terikat pada satu platform. Ini menyelaraskan visi kripto dengan visi UE: kredensial identitas yang dapat beredar bebas bersama pengguna di berbagai aplikasi.

Tren ini juga akan mengubah model operasional bank digital. Saat ini, mereka melihat otentikasi identitas sebagai mekanisme kontrol utama untuk pendaftaran dan pengawasan. Ketika otentikasi identitas menjadi kredensial portabel, peran bank digital bertransformasi menjadi penyedia layanan yang mengakses sistem identitas terpercaya ini.

Ini akan menyederhanakan proses onboarding, mengurangi biaya kepatuhan, meminimalkan verifikasi redundan, dan memungkinkan dompet kripto menggantikan rekening bank sebagai wadah utama untuk aset dan identitas pengguna.

Tiga mesin penghasil keuntungan bank digital masa depan

Elemen-elemen utama dari sistem perbankan digital secara bertahap kehilangan daya saing: skala pengguna bukan lagi fosat, kartu bank bukan lagi fosat, dan bahkan antarmuka pengguna sederhana pun tidak lagi.

Penghalang kompetitif yang sesungguhnya terletak pada tiga dimensi: produk menguntungkan yang dipilih platform, saluran transfer dana yang digunakan, dan sistem otentikasi identitas yang diakses. Semua fungsi lainnya akan cenderung menyatu, dan substitusibilitas akan meningkat secara bertahap.

Bank digital yang dipimpin oleh bunga

Platform ini bertujuan menjadi saluran utama pengguna untuk menyimpan stablecoin. Dengan menarik saldo pengguna yang besar, mereka dapat menghasilkan pendapatan melalui bunga dari stablecoin yang dijamin cadangan, hadiah on-chain, staking dan re-staking, tanpa bergantung pada basis pengguna yang luas.

Keunggulan mereka adalah bahwa profitabilitas pengelolaan aset jauh lebih tinggi dibandingkan peredaran aset. Platform ini, meskipun tampak sebagai aplikasi yang berorientasi konsumen, sebenarnya adalah platform tabungan modern yang disamarkan sebagai wallet.

Bank digital yang dipimpin oleh aliran pembayaran

Platform ini mendapatkan nilai dari volume transaksi, terintegrasi secara mendalam dalam pengolahan pembayaran, layanan kepada pedagang, pertukaran fiat-kripto, dan saluran pembayaran lintas negara. Model keuntungan mereka mirip dengan raksasa pembayaran global: keuntungan per transaksi sangat kecil, tetapi volume tinggi menghasilkan pendapatan yang signifikan.

Fosat kompetitif mereka adalah kebiasaan pengguna dan keandalan layanan, menjadi pilihan utama untuk transfer dana.

Bank digital yang dipimpin oleh infrastruktur stablecoin

Ini adalah jalur yang paling dalam dan berpotensi paling menguntungkan. Platform ini tidak sekadar saluran peredaran, melainkan bertujuan mengendalikan otoritas penerbitan stablecoin atau setidaknya infrastruktur dasarnya, mencakup aspek penting seperti penerbitan, pengembalian, pengelolaan cadangan, dan regulasi.

Potensi keuntungan paling besar karena pengendalian cadangan secara langsung menentukan pembagian laba. Platform ini mengintegrasikan fungsi yang ditujukan kepada konsumen dengan ambisi infrastruktur, berkembang menjadi jaringan keuangan lengkap daripada sekadar aplikasi.

Masa depan: spesialisasi dan konvergensi

Bank digital yang dipimpin oleh bunga menghasilkan dari simpanan pengguna, yang dipimpin oleh aliran pembayaran dari transfer, dan yang dipimpin oleh infrastruktur dapat memperoleh keuntungan berkelanjutan dari tindakan pengguna apa pun.

Pasar akan terbagi menjadi dua kategori besar: yang pertama terdiri dari platform aplikasi yang berorientasi konsumen yang terutama mengintegrasikan infrastruktur yang ada, dengan produk sederhana dan ramah pengguna tetapi biaya konversi pengguna yang sangat rendah. Yang kedua akan beralih ke area pusat pengumpulan nilai, fokus pada penerbitan stablecoin, pengalihan transaksi, regulasi, dan integrasi otentikasi identitas.

Posisi dari yang terakhir ini tidak lagi terbatas pada aplikasi: mereka akan menjadi penyedia layanan infrastruktur yang menyamar sebagai entitas yang berorientasi pengguna, menunjukkan tingkat adopsi pengguna yang sangat tinggi sambil diam-diam menjadi sistem pusat untuk transfer dana on-chain.