Investor Khawatir Menghadapi "Hantu" 2019: Tahun Pencetakan Uang, Fed Menghadapi Tantangan

Tahun 2025 yang meledak dengan pertumbuhan harga emas lebih dari 60%, para investor sedang menahan napas menunggu langkah selanjutnya dari Federal Reserve (Fed). Berdasarkan data terbaru dari Money Metals, ICICI Direct, dan Dow Jones, gambaran ekonomi makro mulai mengungkapkan nuansa abu-abu, menandakan bahwa siklus pelonggaran moneter yang wajib mungkin akan lebih dalam dari perkiraan, meskipun ada pernyataan keras tentang inflasi. Ketika “Rem” Ekonomi Rusak Menurut analisis di MarketWatch, ekonomi AS mengirimkan sinyal peringatan merah yang sulit diabaikan oleh Fed. Meskipun data pekerjaan bulan November tetap menunjukkan pertumbuhan positif, namun sifat pertumbuhan ini sangat rapuh, terutama berfokus pada bidang non-siklus seperti pendidikan dan kesehatan. Lebih mengkhawatirkan lagi, tingkat pengangguran meningkat dari 4,4% menjadi 4,6%. Tingkat sukarela berhenti bekerja menurun drastis, bersama dengan perlambatan kenaikan gaji, menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin akibat permintaan yang benar-benar melemah, bukan karena kekurangan pasokan. Felix Vezina-Poirier, penulis analisis di Dow Jones, memperkirakan bahwa Fed akan terpaksa memotong suku bunga lebih agresif pada tahun 2026 dibandingkan dengan prediksi pasar yang rendah hati. Saat ini, grafik “dot plot” (perkiraan suku bunga anggota Fed) hanya menunjukkan satu kali pemotongan tahun ini. Namun, kenyataan keras dari pasar tenaga kerja yang mendekati stagnasi akan menjadi pendorong yang memaksa Fed bertindak lebih tegas. “Bayangan” Tahun 2019 dan Perubahan Diam-diam Sementara laporan pekerjaan adalah bagian permukaan dari gunung es, retakan yang lebih dalam dalam sistem keuangan sedang diidentifikasi oleh para ahli di Money Metals melalui lensa pasar repo (pasar jual beli kembali). Mike Maharrey, analis dari Money Metals, membandingkan kondisi saat ini dengan skenario tahun 2019. Saat itu, upaya pengetatan moneter oleh Fed menyebabkan ketegangan ekstrem di pasar repo, memaksa lembaga ini diam-diam menyuntikkan likuiditas kembali. Saat ini, permintaan penggunaan mekanisme repo semalam yang terus-menerus dari Fed meningkat pesat dan berlangsung tidak biasa hingga awal tahun 2026. Ini dianggap sebagai “burung kenari” yang menandakan risiko di tambang. Ketergantungan sistem perbankan yang berat pada sumber dana dari Fed untuk menjaga likuiditas harian menunjukkan bahwa struktur keuangan sedang mengalami tekanan besar. Mike berpendapat bahwa Fed sedang melakukan perubahan arah secara “tidak resmi”: pelonggaran kuantitatif (QE) untuk menyelamatkan likuiditas tetapi menghindari penggunaan istilah sensitif ini. Akar permasalahan terletak pada apa yang Mike sebut sebagai “lubang hitam utang”. Setelah bertahun-tahun suku bunga yang sangat rendah, ekonomi telah kecanduan uang murah. Ketika suku bunga naik, beban utang membuat sistem menjadi rapuh dan mudah pecah. Fed terjebak dalam dilema: terus mengetatkan kebijakan untuk melawan inflasi, tetapi sistem keuangan bisa runtuh karena utang; atau melonggarkan kebijakan untuk menyelamatkan pasar, tetapi harus menerima inflasi tinggi dan dolar AS melemah. Emas Bagaimana? Laporan Prospek Komoditas dari ICICI Direct (India) yang diterbitkan pada 6/1 memperkirakan, setelah kenaikan tajam tahun lalu, harga emas mungkin akan mengalami koreksi atau bergerak sideways untuk “istirahat sejenak”. Tekanan untuk mengambil keuntungan jangka pendek sulit dihindari ketika rasio risiko - imbal hasil menjadi kurang menarik bagi arus dana baru. Namun, analis dari ICICI Direct tetap memprediksi bahwa zona dukungan keras emas berada di kisaran 3.500-3.600 USD/ons. Bahkan jika risiko geopolitik mereda atau ketegangan perdagangan berkurang, emas sulit menembus dasar ini. Sebaliknya, jika dolar AS terus melemah akibat pemotongan suku bunga oleh Fed yang mendalam, atau kekhawatiran tentang utang publik AS meningkat, harga emas bisa saja menguji zona resistansi 4.800-5.000 USD/ons dalam waktu dekat. Daya dorong kenaikan ini berasal dari pembelian konsisten dari bank sentral. Sejak tahun 2022, mereka diam-diam mengumpulkan sekitar 1.000 ton emas setiap tahun untuk diversifikasi cadangan devisa dan mengurangi ketergantungan pada dolar AS. Saat ini, emas telah menjadi aset cadangan terbesar kedua di dunia, setelah USD. Faktor lain yang diam-diam mendukung harga emas adalah kekhawatiran tentang independensi Fed di masa depan. Menurut MarketWatch, pasar sedang berspekulasi tentang pengganti Ketua Fed Jerome Powell, dengan kandidat utama adalah Kevin Hassett - Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih. Para investor khawatir bahwa tekanan politik dapat memaksa Fed untuk menurunkan suku bunga lebih cepat dari yang diperlukan untuk merangsang pertumbuhan, meskipun ada risiko inflasi. Laporan dari ICICI Direct juga menekankan: “Kekhawatiran tentang independensi Fed akan menjadi faktor pendukung harga emas. Pasar khawatir bahwa calon ketua berikutnya akan lebih memilih pelonggaran moneter”.