Emas terus-menerus mencapai rekor tertinggi baru tahun ini, dan banyak orang meragukan apakah ini sudah mencapai puncaknya. Tetapi dari sudut pandang pengaturan nyata di pasar AS, ceritanya mungkin baru saja dimulai.

Berdasarkan data penelitian terbaru, ukuran posisi ETF emas di AS masih berada di bawah level tahun 2012, yang berarti kekurangan pengaturan jangka panjang belum terisi. Dari sudut pandang lain, angka-angka ini menunjukkan: hingga kuartal kedua tahun ini, proporsi ETF emas dalam aset keuangan pribadi di AS hanya sebesar 0,17%, hampir tidak signifikan di antara sekitar 112 triliun dolar AS dalam aset saham dan obligasi.

Sikap di tingkat institusi juga cukup konservatif. Di antara institusi besar dengan aset lebih dari 1 miliar dolar AS, kurang dari separuh yang mengatur ETF emas, dan mereka yang sudah terlibat umumnya memegang posisi antara 10 hingga 50 basis poin. Apa yang tercermin dari tingkat pengaturan ini? Justru menunjukkan bahwa kenaikan emas saat ini bukanlah puncak gelembung, melainkan peluang struktural yang muncul dalam pola pengaturan rendah. Dari sudut pandang ini, pasar yang sebenarnya masih jauh dari akhir.