#加密货币监管框架 Melihat kasus Upexi ini, saya teringat bayangan gelombang ICO tahun 2017. Saat itu, banyak proyek yang mengumumkan pengembangan ekosistem dan pendanaan tanpa batas, tetapi berapa banyak yang akhirnya bertahan?

Sejarah selalu sangat mirip. Upexi turun dari $22.57 pada Mei menjadi $1.825 saat ini, penurunan lebih dari 92%, ini bukan sekadar fluktuasi harga saham, ini adalah likuidasi pasar. Sebuah perusahaan yang pernah mengklaim akan merevolusi gudang aset kripto, kini harus mengajukan permohonan pendanaan sebesar $1 miliar ke SEC untuk mempertahankan operasinya—perubahan ini sendiri sudah cukup menunjukkan masalah.

Yang menarik adalah kata-kata tujuan pendanaan: modal operasional, R&D, pelunasan utang. Jika diterjemahkan, itu berarti kekurangan uang untuk bertahan hidup. Memiliki 2 juta SOL terdengar banyak, tetapi ketika harga saham turun 90% dari puncaknya, kilau aset ini di buku tampak memudar. Ini mengingatkan saya pada proyek-proyek yang pernah memegang cadangan token dalam jumlah besar, tetapi akhirnya terjebak karena tidak memiliki model bisnis yang nyata.

Kerangka regulasi pasar kripto sedang terbentuk secara bertahap, dan pengawasan SEC terhadap perusahaan semacam ini semakin ketat. Apakah permohonan pendanaan dapat disetujui dengan lancar tergantung pada kemampuan proyek untuk membuktikan nilai sebenarnya. Dan dari penurunan valuasi yang drastis, pasar sudah memberikan jawaban sendiri. Kisah ini mengajarkan kita bahwa narasi tentang kemakmuran ekosistem tidak akan pernah mampu mengalahkan arus kas nyata.