Jangan lagi terobsesi dengan Alpha, Beta yang diberikan pasar lebih penting

Judul asli: Pray for Beta, Not Alpha

Penulis asli: Nick Maggiulli

Sumber asli:

Repost: Mars Finance

Dalam dunia investasi, secara umum dianggap bahwa keunggulan hasil (Alpha), yaitu kemampuan untuk mengalahkan pasar, adalah tujuan yang harus dikejar oleh investor. Ini sangat logis. Dalam kondisi lain yang sama, Alpha selalu lebih baik.

Namun, memiliki Alpha tidak selalu berarti mendapatkan hasil investasi yang lebih baik. Karena Alpha Anda selalu bergantung pada kinerja pasar. Jika pasar berkinerja buruk, Alpha pun belum tentu bisa membuat Anda meraih keuntungan.

Contohnya, bayangkan ada dua investor: Alex dan Pat. Alex sangat mahir dalam berinvestasi, dan setiap tahun mampu mengalahkan pasar sebesar 5%. Sedangkan Pat adalah investor yang buruk, dan setiap tahun kalah dari pasar sebesar 5%. Jika Alex dan Pat berinvestasi dalam periode yang sama, tingkat pengembalian tahunan Alex selalu 10% lebih tinggi daripada Pat.

Namun, bagaimana jika Pat dan Alex memulai investasi pada waktu yang berbeda? Apakah mungkin ada situasi di mana, meskipun Alex lebih unggul, hasil Pat justru melebihi Alex?

Jawabannya pasti. Faktanya, jika Alex berinvestasi di pasar saham AS dari 1960 hingga 1980, dan Pat dari 1980 hingga 2000, setelah 20 tahun, hasil investasi Pat akan lebih tinggi daripada Alex. Berikut gambarnya:

Dalam kasus ini, tingkat pengembalian tahunan Alex dari 1960 hingga 1980 adalah 6,9% (1,9% + 5%), sedangkan Pat dari 1980 hingga 2000 adalah 8% (13% – 5%). Meskipun kemampuan investasi Pat tidak sebaik Alex, dalam hal total hasil yang disesuaikan inflasi, performa Pat lebih baik.

Tapi bagaimana jika lawan Alex adalah investor yang benar-benar kompeten? Saat ini, anggap saja lawan Alex adalah Pat, orang yang setiap tahun tertinggal 5% dari pasar. Tapi dalam kenyataannya, lawan sejati Alex seharusnya adalah investor indeks yang hasilnya sejalan dengan pasar.

Dalam skenario ini, meskipun Alex mampu mengalahkan pasar sebesar 10% setiap tahun dari 1960-1980, dia tetap akan tertinggal dari investor indeks dari 1980-2000.

Ini adalah contoh ekstrem (yaitu, nilai yang luar biasa), tetapi Anda akan terkejut menemukan bahwa memiliki Alpha sering kali menyebabkan kinerja yang lebih buruk dibandingkan performa historis. Seperti yang ditunjukkan gambar berikut:

Seperti yang Anda lihat, ketika Anda tidak memiliki Alpha (0%), peluang untuk mengalahkan pasar secara alami setara dengan melempar koin (sekitar 50%). Namun, seiring meningkatnya hasil Alpha, efek penggandaan hasil akan mengurangi frekuensi kegagalan mengalahkan indeks, tetapi kenaikannya tidak sebesar yang dibayangkan. Misalnya, bahkan jika dalam 20 tahun, Alpha tahunan sebesar 3%, masih ada kemungkinan sekitar 25% bahwa kinerja Anda di bawah indeks di periode lain dalam sejarah pasar AS.

Tentu saja, beberapa orang mungkin berpendapat bahwa pengembalian relatif adalah yang paling penting, tetapi saya pribadi tidak setuju. Pertanyaannya, apakah Anda lebih suka mendapatkan rata-rata hasil pasar selama masa normal, atau hanya “kecil kerugiannya” selama Depresi Besar (yaitu mendapatkan Alpha positif)? Saya tentu memilih hasil indeks.

Bagaimanapun, dalam kebanyakan kasus, hasil indeks akan memberikan pengembalian yang cukup baik. Seperti yang ditunjukkan gambar berikut, hasil tahunan riil pasar saham AS bervariasi berdasarkan dekade, tetapi sebagian besar tetap positif (catatan: data tahun 2020-an hanya sampai 2025):

Semua ini menunjukkan bahwa meskipun keahlian investasi penting, sering kali kinerja pasar lebih krusial. Dengan kata lain, berdoa untuk Beta, bukan Alpha.

Secara teknis, β (Beta) mengukur seberapa besar hasil suatu aset relatif terhadap fluktuasi pasar. Jika sebuah saham memiliki Beta 2, maka ketika pasar naik 1%, diharapkan saham tersebut naik 2% (dan sebaliknya). Tapi untuk menyederhanakan, biasanya pengembalian pasar disebut sebagai Beta (yaitu, koefisien Beta sebesar 1).

Kabar baiknya adalah, jika pasar dalam satu periode tidak memberikan cukup “Beta”, maka di periode berikutnya, pasar bisa mengimbangi hasil tersebut. Anda dapat melihat hal ini dari gambar berikut, yang menunjukkan pengembalian tahunan riil pasar saham AS selama 20 tahun bergulir dari 1871 hingga 2025:

Gambar ini secara visual menunjukkan bagaimana pengembalian bangkit kembali secara kuat setelah periode yang lesu. Sebagai contoh, jika Anda berinvestasi di pasar saham AS pada tahun 1900, selama 20 tahun berikutnya, pengembalian tahunan riil Anda akan mendekati 0%. Tetapi jika Anda berinvestasi pada tahun 1910, selama 20 tahun berikutnya, pengembalian tahunan riil Anda sekitar 7%. Demikian pula, jika berinvestasi pada akhir 1929, pengembalian tahunan sekitar 1%; tetapi jika berinvestasi pada musim panas 1932, pengembalian tahunan bisa mencapai 10%.

Perbedaan pengembalian yang besar ini sekali lagi menegaskan pentingnya kinerja pasar secara keseluruhan (Beta) dibandingkan keahlian investasi (Alpha). Anda mungkin bertanya, “Saya tidak bisa mengendalikan pasar, jadi apa pentingnya?”

Ini penting karena ini adalah bentuk pembebasan. Ini membebaskan Anda dari tekanan “harus mengalahkan pasar”, sehingga Anda bisa fokus pada hal-hal yang benar-benar bisa dikendalikan. Daripada merasa cemas karena pasar tidak dikendalikan oleh Anda, lebih baik anggap saja sebagai satu variabel yang tidak perlu Anda optimalkan, karena Anda tidak bisa mengoptimalkannya.

Lalu, apa yang harus Anda optimalkan sebagai gantinya? Kembangkan karier Anda, tingkat tabungan, kesehatan, keluarga, dan lain-lain. Dalam kerangka waktu hidup yang panjang, nilai yang tercipta dari bidang-bidang ini jauh lebih bermakna daripada berjuang mendapatkan beberapa poin persentase keunggulan dalam portofolio investasi.

Hitung saja, kenaikan gaji 5% atau satu kali transisi karier strategis bisa menambah pendapatan seumur hidup Anda hingga angka enam digit, bahkan lebih. Begitu pula, menjaga kondisi fisik yang baik adalah bagian dari manajemen risiko yang efektif, mampu mengurangi beban biaya medis di masa depan secara signifikan. Dan waktu yang dihabiskan bersama keluarga dapat menjadi teladan yang baik bagi mereka di masa depan. Keputusan-keputusan ini membawa manfaat yang jauh melampaui apa yang bisa diharapkan dari keunggulan Alpha dalam investasi.

Pada tahun 2026, fokuslah pada hal yang benar, kejar Beta, bukan Alpha.