Belakangan ini saya telah menelusuri data on-chain selama tiga hari tiga malam dan menemukan fenomena menarik yang ingin saya bagikan tentang apa yang dilakukan para paus besar.

Pertama, mari kita lihat contoh konkret. Pada tanggal 3 Januari, ada seorang paus besar yang memegang ETH selama hampir empat tahun, secara tiba-tiba menjual 14.145 ETH sekaligus, dan seluruhnya ditukar menjadi 492 WBTC dengan harga rata-rata sekitar 90.000 dolar AS per koin. Coba perhatikan operasi ini—seorang investor besar yang telah melewati seluruh siklus pasar bullish dan bearish, tiba-tiba mengubah seluruh ETH-nya menjadi BTC. Ini bukan sekadar penyesuaian aset biasa, melainkan perubahan mendasar dalam penilaian terhadap fase pasar saat ini. Orang ini berpendapat bahwa, pada titik waktu ini, BTC memiliki tingkat kepastian dan margin keamanan yang lebih kuat dibanding ETH.

Yang lebih menarik lagi adalah fenomena lain. Di pasar, masih ada paus besar yang terus menambah posisi short pada BTC dan ETH. Saat ini, total posisi short telah menembus 100 juta dolar AS, dan di sisi ETH, jumlah paus besar yang memegang posisi short empat kali lipat dari yang memegang posisi long. Kedengarannya kontradiktif, tetapi sebenarnya sangat masuk akal—ini adalah strategi hedging yang khas. Dana besar tidak ingin ketinggalan dalam potensi kenaikan pasar, tetapi juga tidak ingin terkejut oleh koreksi jangka pendek. Mereka menyesuaikan alokasi dengan memperbesar bobot BTC, sekaligus menggunakan posisi short untuk mengurangi risiko. Inilah gambaran nyata dari sikap "hati-hati tapi optimis".

Melihat kedua tren ini secara bersamaan, kesepakatan pasar semakin jelas: dalam waktu dekat, BTC sulit untuk menembus level tinggi secara cepat, dan kemungkinan besar akan memasuki fase konsolidasi dan volatilitas. Dalam ritme ini, yang dilakukan para pelaku pasar adalah mengoptimalkan struktur portofolio, bukan bertaruh arah pasar.