Risiko Pemilihan Meningkat, Mengapa Legislatif Kripto AS Terpaksa Ditunda Hingga 2027

Bank investasi TD Cowen baru-baru ini merilis peringatan riset bahwa RUU struktur pasar kripto AS mengalami perlambatan karena mendekati pemilihan paruh waktu 2026, meningkatkan risiko politik, dan memperlambat langkah kemajuan. Bank ini memperkirakan bahwa kemungkinan besar RUU akan disahkan pada 2027, dan implementasi lengkap bahkan mungkin tertunda hingga 2029. Ini bukan masalah kebijakan, melainkan murni permainan waktu politik.

Mengapa Kemajuan RUU Terhambat

Dua RUU, satu tujuan

Saat ini, RUU struktur pasar kripto yang sedang dibahas di Kongres memiliki nama berbeda di DPR dan Senat. Versi DPR disebut “RUU CLARITY”, sedangkan versi Senat disebut “RUU Inovasi Keuangan Bertanggung Jawab”. Tujuan RUU ini adalah membangun kerangka pengawasan federal yang seragam untuk kripto dan aset digital di AS, dianggap sebagai langkah penting setelah RUU GENIUS dalam pengaturan kripto di AS.

RUU ini telah disahkan di DPR pada Juli 2025, tetapi kemajuan di tingkat Senat semakin tidak pasti. Saat ini masih menunggu pembahasan di Komite Perbankan dan Komite Pertanian Senat.

Siklus politik menjadi variabel terbesar

Tim riset Washington TD Cowen menunjukkan bahwa variabel kunci dalam proses legislasi bukanlah kebijakan pengawasan kripto itu sendiri, melainkan waktu politik. Pemilihan paruh waktu 2026 berpotensi merombak struktur kekuasaan Kongres, dan konfigurasi saat ini yang didominasi Partai Republik tidaklah kokoh.

Faktanya, Demokrat di Senat menghadapi kenyataan: jika mereka yakin bisa merebut kembali kendali DPR setelah pemilihan paruh waktu, mereka tidak akan terburu-buru mendorong RUU ini sekarang. Penundaan hingga setelah pemilihan memberi Demokrat kekuatan lebih besar untuk membentuk aturan pengawasan akhir.

Klausul Konflik Kepentingan: Fokus Pertarungan Dua Partai

Keterkaitan kripto keluarga Trump

Dalam draf bipartisan yang dirilis Komite Pertanian Senat November 2025, mereka berusaha menyelesaikan inti kontroversi terkait konflik kepentingan. Draf tersebut mengusulkan pembatasan bagi pejabat pemerintah senior, termasuk Trump dan keluarganya, yang selama menjabat memegang atau terlibat langsung dalam bisnis terkait kripto.

Klausul ini secara langsung menyentuh kepentingan pemerintahan Trump. Berdasarkan laporan terkait, Trump memiliki hubungan dengan World Liberty Financial, proyek penambangan “Bitcoin Amerika”, dan token merek Trump, yang mencerminkan kekhawatiran jangka panjang Demokrat terhadap hubungan ini.

Kunci ruang kompromi

Untuk mendorong RUU ini disahkan, semua pihak mungkin perlu berkompromi terkait tanggal berlaku. Salah satu solusi adalah: RUU disahkan pada 2027, tetapi klausul konflik kepentingan ditunda berlaku hingga 2029 atau setelah pelantikan presiden berikutnya. Dengan demikian, proses legislasi tetap berjalan, dan pemerintah saat ini tidak langsung terikat.

TD Cowen berpendapat bahwa penundaan ini justru memberi ruang buffer bagi semua pihak, mengurangi gesekan politik jangka pendek.

Realitas yang dihadapi industri

Meskipun legislasi di tingkat federal tertunda, kemajuan kebijakan kripto di AS tidak sepenuhnya berhenti. Senat diperkirakan akan mengadakan hearing tentang RUU struktur pasar pada Januari 2026, menunjukkan diskusi masih berlangsung.

Signifikansi bagi pasar

Kebutuhan jangka panjang tetap

Meskipun legislasi tertunda, pembentukan aturan yang jelas di tingkat federal tetap dianggap sebagai kebutuhan jangka panjang pasar. Dalam konteks pengawasan yang semakin cepat di luar negeri dan keluar-masuknya talenta kripto dari AS, kerangka pengawasan yang seragam sangat penting untuk perkembangan industri.

Analisis dari Goldman Sachs dan lembaga lain menyebutkan bahwa kejelasan regulasi akan mendorong masuknya dana institusional ke pasar kripto secara lebih cepat. Artinya, begitu RUU akhirnya disahkan, potensi permintaan institusional yang selama ini tertekan oleh ketidakpastian kebijakan bisa dilepaskan.

Ketidakpastian jangka pendek

Permainan politik membawa ketidakpastian jangka pendek. Pasar perlu bersiap menghadapi kemungkinan pengaruh hasil pemilu terhadap kerangka pengawasan akhir. Partai mayoritas di Kongres yang berbeda bisa mempengaruhi arah regulasi industri kripto secara substantif.

Ringkasan

Penundaan legislasi kripto di AS pada dasarnya mencerminkan satu kenyataan: dalam sistem demokrasi, siklus politik seringkali mengungguli logika kebijakan. Ketidakpastian pemilihan paruh waktu 2026 membuat Demokrat kurang termotivasi untuk mendorong RUU sekarang, dan pemerintahan Trump juga memiliki keberatan terhadap klausul yang menyangkut kepentingannya sendiri.

Hasil dari permainan penundaan ini adalah industri harus bersiap menunggu dalam jangka panjang. Tapi dari sudut pandang lain, penundaan juga bisa memberi ruang negosiasi yang lebih luas, sehingga akhirnya muncul kerangka pengawasan yang lebih seimbang. Intinya, ini bukan soal isi kebijakan, melainkan murni soal waktu politik. Pasar harus bersiap menghadapi variabel baru di 2027.