Mengapa saham AS mengalami penurunan besar-besaran? Bagaimana menghadapi dampak gelombang ini terhadap pasar saham Taiwan, emas, dan pasar obligasi?

Sebagai indikator utama pasar keuangan global, setiap fluktuasi di pasar saham AS selalu mempengaruhi para investor di seluruh dunia. Ketika pasar saham AS mengalami penyesuaian besar, dampaknya tidak hanya dirasakan oleh trader di Wall Street, tetapi juga oleh pasar lain seperti pasar saham Taiwan, harga emas, hasil obligasi, dan aset lainnya yang ikut bergetar. Memahami logika di balik penurunan besar pasar saham AS dan belajar memprediksi serta menghadapinya adalah pelajaran wajib bagi setiap investor.

Bagaimana seharusnya investor merespons koreksi besar di pasar saham AS?

Menghadapi volatilitas ekstrem di pasar saham AS, lebih baik mengambil langkah aktif daripada pasif. Saran investasi dapat dibagi menjadi dua tingkat:

Tingkat Alokasi Aset Makro: Ketika sinyal penurunan yang jelas muncul di pasar saham AS, dapat mengurangi proporsi risiko aset berbasis saham secara moderat, dan meningkatkan cadangan kas serta obligasi berkualitas tinggi. Ini bukan berarti keluar total dari pasar, melainkan mengontrol risiko eksposur melalui penyesuaian dinamis.

Tingkat Operasi Spesifik: Untuk investor yang memiliki pengetahuan terkait, dapat mempertimbangkan penggunaan instrumen derivatif (seperti opsi put) untuk membangun strategi “perlindungan penjualan” yang menetapkan garis perlindungan penurunan yang jelas untuk saham yang dimiliki. Pendekatan ini meskipun memerlukan biaya tertentu, dapat memberikan buffer risiko yang efektif dalam kondisi pasar ekstrem.

Fakta sejarah juga berulang kali membuktikan hal ini: dalam krisis pasar global akibat pandemi COVID-19 pada Maret 2020, pasar Taiwan turun lebih dari 20%; pada April 2022, saat Federal Reserve mengisyaratkan kenaikan suku bunga agresif, pasar Taiwan juga mengalami koreksi signifikan. Penempatan posisi defensif sejak awal seringkali lebih efektif daripada memperbaiki setelah kerugian terjadi.

Pandangan mendalam: Jejak sejarah penyebab penurunan besar pasar saham AS

Untuk memahami mengapa pasar saham AS bisa jatuh secara drastis, mari kita tinjau kembali peristiwa besar yang menjadi penanda dalam sejarah.

Depresi Besar 1929 adalah bencana terparah dalam sejarah pasar modal. Indeks Dow Jones anjlok 89% dalam 33 bulan dan membutuhkan waktu 25 tahun untuk pulih. Akar dari krisis ini adalah spekulasi berlebihan dengan leverage tinggi dan memburuknya kondisi ekonomi dasar. Saat itu, banyak investor meminjam uang untuk membeli saham, sehingga harga saham jauh dari kondisi ekonomi riil. Lebih parah lagi, pengenaan tarif tinggi melalui Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley yang menaikkan bea masuk lebih dari 20.000 barang impor memicu perang dagang global dan akhirnya mengubah krisis keuangan lokal menjadi Depresi Besar global. Pelajaran pentingnya adalah bahwa kesalahan kebijakan dan konflik perdagangan dapat memperbesar kerusakan akibat penurunan pasar saham.

Black Monday 1987 menunjukkan kekuatan risiko teknikal. Indeks Dow Jones jatuh 22,6% dalam satu hari, dan S&P 500 turun 34%. Krisis ini dipicu oleh kekacauan dalam perdagangan algoritmik—ketika strategi “asuransi portofolio” yang digunakan institusi secara otomatis memicu penjualan berantai saat pasar turun mendadak, menciptakan lingkaran setan penjualan otomatis tanpa henti, yang akhirnya menyebabkan krisis likuiditas. Kebijakan kenaikan suku bunga agresif Federal Reserve juga memperparah risiko ini. Setelah kejadian ini, mekanisme penghentian perdagangan otomatis (circuit breaker) diperkenalkan sebagai pelindung.

Bubble dot-com 2000-2002 memperlihatkan biaya dari ketamakan yang tidak rasional. Nasdaq dari puncaknya di 5133 poin jatuh ke 1108 poin, kehilangan 78%. Pada masa itu, valuasi perusahaan internet melonjak tanpa dasar profitabilitas. Ketika Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga untuk menenangkan ekonomi yang terlalu panas, gelembung pecah, banyak perusahaan bangkrut, dan Nasdaq membutuhkan waktu 15 tahun untuk pulih.

Krisis subprime 2007-2009 mengungkapkan kerentanan sistem keuangan modern. Ledakan pasar properti menutupi memburuknya kualitas kredit, dan pasar hipotek subprime yang terlalu ekspansif akhirnya memicu keruntuhan. Ketika harga rumah mulai turun dan peminjam gagal bayar, struktur derivatif kompleks menyebarkan risiko seperti domino. Kebangkrutan Lehman Brothers menjadi puncaknya, menyebabkan indeks Dow Jones dari 14.279 turun ke 6.800, kehilangan 52%. Setelah intervensi besar-besaran pemerintah, pasar baru pulih pada 2013.

Guncangan COVID-19 2020 menunjukkan kekuatan kejadian black swan. Pandemi menyebabkan ekonomi berhenti, rantai pasok terganggu, dan proyeksi laba perusahaan ambruk. Ditambah perang harga minyak antara Saudi dan Rusia, harga minyak anjlok dan memperburuk kepanikan. Indeks Dow Jones, S&P 500, dan Nasdaq semua mengalami circuit breaker. Meski penurunan cukup dalam, rebound cepat terjadi berkat langkah cepat Federal Reserve dalam menyelamatkan pasar dan injeksi likuiditas besar-besaran, sehingga dalam 6 bulan indeks-indeks ini tidak hanya pulih seluruh kerugian tetapi juga mencatat rekor tertinggi baru.

Bear market 2022 akibat kenaikan suku bunga adalah contoh nyata perubahan kebijakan moneter secara drastis. Untuk mengatasi inflasi tertinggi dalam 40 tahun (CPI mencapai 9,1%), Federal Reserve melakukan kenaikan suku bunga agresif sebanyak 7 kali dalam satu tahun, total 425 basis poin. S&P 500 turun 27%, Nasdaq turun 35%. Namun, pada 2023, seiring meredanya inflasi dan didorong oleh tren AI, pasar saham AS cepat keluar dari bear market dan mencatat rekor tertinggi lagi.

Guncangan tarif Trump 2025 menambah ketidakpastian baru. Pada awal April, pemerintahan Trump mengumumkan tarif dasar 10% untuk semua mitra dagang dan akan menaikkan tarif lebih tinggi berdasarkan defisit perdagangan. Kebijakan yang melebihi ekspektasi ini langsung memicu penurunan pasar saham selama dua hari lebih dari 10% (terburuk sejak Maret 2020), dengan Dow Jones anjlok 2.231 poin dalam satu hari, turun 5,50%. Meski pasar perlahan mencerna berita ini, ancaman peningkatan kebijakan perdagangan tetap menggantung di atas pasar.

Pola umum penyebab penurunan besar pasar saham AS

Mengamati rangkaian peristiwa sejarah ini, penurunan besar pasar saham AS biasanya mengikuti pola yang sama: pasar sebelumnya telah mengumpulkan gelembung harga aset yang besar, di mana harga saham jauh dari kondisi fundamental ekonomi. Ketika kebijakan berubah, sinyal resesi muncul, atau kejadian mendadak terjadi, gelembung ini akan pecah.

Pembentukan gelembung ini dipicu oleh berbagai faktor: leverage berlebihan, optimisme tidak rasional, likuiditas berlebih, dan lain-lain. Begitu titik pemicu muncul, kepanikan investor menyebar cepat, menciptakan siklus feedback negatif “jual rugi, rugi lagi”. Inilah sebabnya mengapa penyebab penurunan besar pasar saham tampak beragam, tetapi secara esensial mengikuti pola bubble-pecah-panik.

Bagaimana penurunan besar pasar saham mempengaruhi aset lain?

Penurunan besar pasar saham biasanya memicu “mode perlindungan”—alih dana dari aset berisiko tinggi ke aset safe haven.

Pasar obligasi akan menunjukkan pemulihan yang signifikan. Investor yang menarik dana dari saham akan mengalihkan ke obligasi pemerintah AS, terutama obligasi jangka panjang. Data historis menunjukkan bahwa dalam setiap koreksi pasar saham, imbal hasil obligasi biasanya turun sekitar 45 basis poin dalam enam bulan berikutnya. Namun, jika penurunan disebabkan oleh inflasi tinggi (seperti pada 2022), awalnya mungkin terjadi “penurunan dua arah” (saham dan obligasi sama-sama turun), dan baru ketika fokus beralih ke resesi, fungsi safe haven obligasi akan kembali dominan.

Dolar AS akan menguat. Investor global saat panik akan menjual aset berisiko tinggi dan kembali ke dolar. Selain itu, tren deleveraging akibat penurunan pasar saham akan meningkatkan permintaan penutupan posisi dolar, mendorong nilai tukar dolar naik. Dolar adalah mata uang safe haven utama kedua setelah obligasi AS.

Emas menunjukkan karakteristik aset safe haven. Investor membeli emas untuk lindung nilai ketidakpastian, terutama saat pasar memperkirakan Federal Reserve akan menurunkan suku bunga (dengan harapan perlindungan + suku bunga turun, harga emas cenderung menguat). Sebaliknya, jika penurunan terjadi di awal siklus kenaikan suku bunga, tingkat suku bunga yang tinggi akan melemahkan daya tarik emas.

Komoditas biasanya juga turun. Penurunan pasar saham menandakan perlambatan ekonomi, menurunnya permintaan bahan baku industri, sehingga harga minyak dan tembaga cenderung melemah. Kecuali jika penurunan disebabkan oleh gangguan pasokan (misalnya konflik negara penghasil minyak), harga minyak tidak akan berbalik arah.

Cryptocurrency seringkali mengecewakan para pendukung “emas digital”. Meskipun beberapa menganggap Bitcoin dan koin lain sebagai safe haven, dalam kenyataannya pergerakannya lebih dekat ke saham teknologi dan aset berisiko tinggi lainnya. Saat pasar saham jatuh, investor cenderung menjual aset kripto untuk menambah kas atau menutupi kerugian.

Apa arti penurunan besar pasar saham AS bagi pasar saham Taiwan?

Keterkaitan pasar Taiwan dengan pasar AS sangat erat, dan penurunan besar di pasar AS akan berdampak melalui tiga jalur utama:

Pertama, penularan langsung dari sentimen pasar. Pasar AS sebagai indikator utama global akan segera memicu kepanikan investor di seluruh dunia. Pasar Taiwan, sebagai aset risiko, akan ikut dijual secara bersamaan. Contohnya, saat pandemi global Maret 2020, pasar AS dan Taiwan hampir jatuh bersamaan, menunjukkan penularan sentimen ini.

Kedua, pergerakan dana dari investor asing. Investor asing adalah pemain utama di pasar Taiwan. Ketika volatilitas pasar AS meningkat, mereka sering menarik dana dari pasar Taiwan dan pasar berkembang lain untuk memenuhi kebutuhan likuiditas atau melakukan rebalancing, sehingga menimbulkan tekanan jual langsung.

Ketiga, faktor fundamental ekonomi riil. AS adalah tujuan ekspor utama Taiwan. Resesi di AS berarti permintaan terhadap produk Taiwan menurun, terutama di sektor teknologi dan manufaktur. Pada krisis 2008, mekanisme ini sangat terlihat—penurunan laba perusahaan langsung tercermin di harga saham.

Bagaimana cara mendeteksi sinyal peringatan awal penyebab penurunan besar pasar saham AS?

Setiap penurunan besar pasar saham tidak terjadi begitu saja. Investor dapat memantau empat bidang utama untuk mengidentifikasi risiko lebih awal:

Data ekonomi: Pertumbuhan GDP, tingkat pengangguran, indeks kepercayaan konsumen, laba perusahaan—indikator ini menjadi cerminan kesehatan ekonomi. Data yang memburuk biasanya muncul sebelum pasar saham turun.

Kebijakan moneter: Keputusan suku bunga Federal Reserve langsung mempengaruhi biaya pinjaman. Siklus kenaikan suku bunga dapat menekan konsumsi dan investasi, memberi tekanan pada pasar saham; sebaliknya, penurunan suku bunga akan meningkatkan likuiditas dan mendukung pasar.

Geopolitik: Konflik internasional, perang dagang, perubahan kebijakan sering menjadi pemicu utama penurunan pasar saham. Contohnya, perang dagang dan konflik regional dalam beberapa tahun terakhir.

Sentimen pasar: Indeks kepercayaan investor, indeks ketakutan (VIX), dan indikator psikologis lainnya adalah pengukur suhu psikologis pasar secara real-time. Perubahan sentimen secara tajam sering menjadi tanda bahwa pasar akan mengalami perubahan besar.

Keempat dimensi ini saling terkait—satu penyesuaian kebijakan bisa memicu perubahan data ekonomi, yang kemudian mempengaruhi sentimen pasar, dan akhirnya menyebabkan volatilitas. Oleh karena itu, penting bagi investor membangun sistem pemantauan informasi yang komprehensif agar dapat menangkap sinyal ini sejak dini.

Ringkasan

Penyebab penurunan besar pasar saham AS sangat kompleks dan beragam, tetapi semuanya mengikuti logika dasar “gelembung—pecah—panik”. Baik itu gelembung leverage 1929, gelembung dot-com 2000, lonjakan inflasi 2022, maupun guncangan kebijakan perdagangan 2025, semuanya menunjukkan momen kerentanan siklus pasar.

Bagi investor, yang penting bukanlah memprediksi apa penyebab penurunan besar berikutnya, melainkan menyadari bahwa itu pasti akan terjadi dan mempersiapkan pengelolaan risiko sejak awal. Dengan menyesuaikan alokasi aset secara dinamis, memperhatikan indikator peringatan, dan memahami mekanisme transmisi antar aset, kita dapat menghadapi risiko dengan lebih tenang saat datang.