TIR vs VAN: Metode kunci untuk menilai kelayakan investasi Anda

2026-01-06 19:07:16

Ketika menganalisis proyek investasi, dua indikator keuangan mendominasi pengambilan keputusan pengusaha dan investor: Tingkat Pengembalian Internal (TIR) dan Nilai Sekarang Bersih (VAN). Meskipun keduanya bertujuan menjawab apakah sebuah investasi menguntungkan, mereka menggunakan pendekatan berbeda dan dapat mencapai kesimpulan yang bertentangan. Mana yang harus dipilih? Bagaimana menafsirkan hasilnya? Dalam panduan ini, kita akan mendalami mekanisme, aplikasi praktis, dan keterbatasannya agar Anda memiliki kejelasan dalam pengambilan keputusan investasi berikutnya.

Perbedaan mendasar: VAN vs TIR

VAN menjawab pertanyaan: berapa banyak uang bersih yang akan saya peroleh dalam nilai sekarang? Sebaliknya, TIR menjawab: berapa persen tingkat pengembalian tahunan yang setara dengan investasi saya?

TIR mengekspresikan hasil sebagai tingkat pengembalian persentase, yang memudahkan perbandingan antar proyek dengan ukuran berbeda. VAN, di sisi lain, memberikan nilai absolut dalam mata uang saat ini, mencerminkan keuntungan bersih nyata yang akan Anda peroleh.

Perbedaan kritis lainnya: VAN membutuhkan investor menetapkan tingkat diskonto (subyektif), sementara TIR menghitung secara internal tingkat keseimbangan di mana pendapatan dan pengeluaran seimbang.

Memahami Nilai Sekarang Bersih (VAN)

VAN mewakili jumlah semua arus kas masa depan yang didiskontokan ke saat ini, dikurangi investasi awal. Dengan kata lain, membawa ke “sekarang” uang yang akan Anda terima “nanti”, dengan mempertimbangkan nilai waktu dari uang.

Bagaimana cara menghitungnya? Rumusnya adalah:

VAN = (Arus Kas Tahun 1 / ((1 + Tingkat Diskonto)¹) + )Arus Kas Tahun 2 / ((1 + Tingkat Diskonto)²( + … + )Arus Kas Tahun N / )(1 + Tingkat Diskonto)ⁿ( - Investasi Awal

Di mana tingkat diskonto mewakili biaya peluang Anda: tingkat pengembalian yang Anda harapkan dari investasi alternatif.

( Contoh praktis: VAN positif dalam sebuah proyek produktif

Bayangkan Anda menginvestasikan 10.000 dolar dalam sebuah proyek yang akan menghasilkan 4.000 dolar per tahun selama 5 tahun. Jika tingkat diskonto Anda 10%:

Tahun 1: 4.000 / 1,10¹ = 3.636,36 USD
Tahun 2: 4.000 / 1,10² = 3.305,79 USD
Tahun 3: 4.000 / 1,10³ = 3.005,26 USD
Tahun 4: 4.000 / 1,10⁴ = 2.732,06 USD
Tahun 5: 4.000 / 1,10⁵ = 2.483,02 USD

VAN = 15.162,49 - 10.000 = 5.162,49 dolar

VAN positif berarti proyek Anda menghasilkan nilai di atas ekspektasi pengembalian. Ini investasi yang layak.

) Ketika VAN negatif

Pertimbangkan deposito berjangka: Anda menginvestasikan 5.000 dolar dan akan menerima 6.000 dolar dalam 3 tahun, dengan tingkat diskonto 8%.

Nilai sekarang dari 6.000 USD = 6.000 / 1,08³ = 4.774,84 USD
VAN = 4.774,84 - 5.000 = -225,16 dolar

VAN negatif menunjukkan arus kas masa depan tidak cukup menutupi investasi awal Anda dengan mempertimbangkan biaya peluang. Sebaiknya tolak proyek ini.

Mendalami Tingkat Pengembalian Internal )TIR###

TIR adalah tingkat diskonto yang membuat VAN sama dengan nol. Ini adalah tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan investasi secara otomatis.

Jika TIR melebihi tingkat acuan yang Anda tetapkan ###misalnya, 10%(, proyek tersebut menguntungkan. Jika lebih rendah, tidak.

TIR sangat berguna untuk membandingkan proyek dengan skala berbeda, karena menormalisasi hasil dalam persentase.

Kapan muncul kontradiksi

Sering terjadi bahwa VAN dan TIR memberi sinyal yang berlawanan. Ini terjadi ketika:

Arus kas tidak konvensional )berubah tanda berkali-kali(
Proyek memiliki durasi yang sangat berbeda
Tingkat diskonto berbeda secara signifikan

Contoh kontradiksi: Proyek A bisa memiliki VAN sebesar 5.000 dolar dengan TIR 12%, sementara proyek B VAN 3.000 dolar tetapi TIR 25%.

Mana yang harus dipilih? Jika biaya modal Anda 15%, proyek A lebih baik )TIR-nya di bawah, tetapi VAN-nya positif dan lebih besar(. Sebaliknya, jika biaya modal 10%, proyek B mungkin lebih unggul meskipun VAN-nya lebih kecil, karena TIR-nya jauh lebih menarik.

Keterbatasan VAN yang perlu diketahui

Subyektivitas tingkat diskonto: Dua investor bisa menggunakan tingkat berbeda dan mencapai kesimpulan berbeda tentang proyek yang sama.
Mengasumsikan kepastian dalam proyeksi: VAN memperlakukan arus kas masa depan sebagai pasti, mengabaikan volatilitas dan ketidakpastian pasar nyata.
Mengabaikan fleksibilitas operasional: Tidak mempertimbangkan kemungkinan mengubah, memperluas, atau membatalkan proyek saat berjalan.
Tidak membandingkan proyek dengan ukuran berbeda secara tepat: Proyek besar bisa memiliki VAN lebih tinggi hanya karena skala, bukan efisiensi relatif.
Mengabaikan inflasi: Jika arus kas tidak disesuaikan dengan inflasi masa depan, hasilnya bisa menyesatkan.

Meskipun memiliki keterbatasan ini, VAN tetap lebih disukai dalam analisis bisnis karena menawarkan nilai moneter konkret yang mudah dipahami dan memungkinkan perbandingan investasi secara absolut.

Keterbatasan TIR yang perlu dipertimbangkan

Solusi ganda: Proyek dengan arus kas tidak konvensional bisa memiliki beberapa TIR, menyulitkan interpretasi.
Mengasumsikan reinvestasi pada tingkat TIR: TIR menganggap bahwa semua arus kas intermediat akan diinvestasikan kembali pada tingkat TIR, yang jarang terjadi.
Masalah dengan arus kas tidak konvensional: Jika ada perubahan tanda berulang )negatif-positif-negatif(, TIR bisa tidak dapat dihitung atau menyesatkan.
Ketergantungan pada tingkat diskonto: Meskipun dihitung secara internal, kegunaan TIR tergantung pada tingkat acuan yang digunakan untuk membandingkannya.
Tidak mempertimbangkan nilai waktu uang masa depan secara tepat: Inflasi masa depan bisa mengikis pengembalian riil.

TIR sangat cocok untuk proyek dengan arus kas seragam dan perubahan minimal dari waktu ke waktu, terutama untuk membandingkan investasi dengan skala berbeda.

Cara memilih tingkat diskonto yang tepat

Tingkat diskonto adalah inti dari perhitungan VAN. Beberapa pendekatan yang dapat membimbing Anda:

Biaya peluang: Berapa pengembalian yang akan diperoleh jika berinvestasi di alternatif serupa? Gunakan itu sebagai dasar.
Tingkat bebas risiko: Obligasi pemerintah menawarkan batas bawah. Tambahkan premi risiko sesuai proyek.
Benchmark industri: Cari tahu tingkat diskonto yang digunakan investor lain di industri Anda.
Analisis risiko: Proyek yang lebih volatil memerlukan tingkat yang lebih tinggi.

Pengalaman dan penilaian investor juga berperan. Tidak ada jawaban “tepat” universal; tergantung konteksnya.

Apa yang dilakukan saat VAN dan TIR bertentangan?

Ketika indikator memberi sinyal yang berlawanan:

Periksa asumsi Anda: Apakah tingkat diskonto mencerminkan risiko nyata? Apakah proyeksi arus kas realistis?
Sesuaikan tingkat diskonto: Jika arus kas sangat volatil dan Anda menggunakan tingkat tinggi, coba kurangi sedikit untuk menguji sensitivitas.
Prioritaskan VAN jika ada batasan modal: Memberikan nilai absolut, cocok untuk keputusan dengan anggaran terbatas.
Prioritaskan TIR jika membandingkan proyek kecil vs besar: Menormalisasi berdasarkan skala, memudahkan perbandingan.
Gunakan analisis sensitivitas: Ubah asumsi utama dan lihat bagaimana hasilnya berubah.

FAQ: Jawaban atas pertanyaan utama

Indikator apa lagi yang melengkapi VAN dan TIR?

ROI )Return on Investment(, periode payback )payback period(, indeks Profitabilitas )discounted flows / initial investment(, dan Weighted Average Cost of Capital )WACC( adalah metrik berharga untuk analisis lebih lengkap.

Mengapa menggunakan VAN dan TIR bersama-sama daripada salah satunya?

VAN memberi tahu berapa nilai yang Anda ciptakan; TIR memberi tahu tingkat efisiensi. Gabungan keduanya memberikan gambaran lengkap tentang profitabilitas.

Bagaimana pengaruh tingkat diskonto yang lebih tinggi terhadap analisis?

Tingkat yang lebih tinggi menurunkan VAN dan TIR karena menilai uang masa depan sebagai kurang penting. Ini mencerminkan ketidakpercayaan yang lebih besar terhadap proyeksi.

Bagaimana memilih di antara beberapa proyek dengan VAN dan TIR?

Pilih proyek dengan VAN terbesar jika kendala Anda adalah modal tersedia. Jika mampu membiayai beberapa proyek, pilih yang VAN-nya positif dan TIR-nya melebihi biaya modal, prioritas pada VAN tertinggi.

LA-1,9%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.