Tiga hari terakhir tahun ini tiba: jatuh tempo derivatif senilai 7 triliun dolar AS memicu berbagai risiko pasar

19 Desember, sebuah acara pasar terakhir dalam tahun ini akan segera berlangsung—Hari Tiga Penyihir resmi datang. Kontrak berjangka indeks saham, opsi indeks saham, dan opsi saham individual akan jatuh tempo secara bersamaan. Data Goldman Sachs menunjukkan bahwa hari ini akan ada kontrak dengan nilai nominal lebih dari triliun dolar AS yang menghadapi jatuh tempo dan likuidasi, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa, di mana sekitar @E5@ triliun dolar AS terkait dengan indeks S&P 500.

Volume perdagangan akan mencapai rekor tertinggi, harga pelaksanaan menjadi kunci pendukung

Pendiri KKM Financial Jeff Kilburg memprediksi bahwa volume transaksi hari ini akan jauh melebihi tingkat normal karena trader opsi sedang melakukan likuidasi posisi tahunan dan penyelesaian keuntungan dan kerugian. Hingga saat berita ini ditulis, indeks S&P 500 berada di 6774,75 poin, naik 15% sejak awal tahun 2025.

“6800 poin merupakan level psikologis penting bagi indeks S&P,” kata Kilburg. “Sebagian besar penyesuaian posisi kemungkinan sudah dilakukan, kunci utamanya adalah apakah posisi panjang dapat mempertahankan garis pertahanan setelah melonjak tinggi.” Para trader pasar sedang memantau posisi strategis ini secara ketat, karena pelanggaran atau penembusan akan memicu reaksi berantai.

Bitcoin menghadapi transmisi risiko lintas aset

Pasar cryptocurrency tidak akan tinggal diam. Peneliti senior HashKey Group Tim Sun menunjukkan bahwa korelasi antara Bitcoin dan indeks Nasdaq cukup signifikan, dan masuknya dana institusional baru-baru ini menyebabkan peningkatan partisipasi. Ketika kontrak derivatif berskala besar jatuh tempo dan memicu penyesuaian posisi, biasanya institusi melakukan manajemen likuiditas lintas aset—yang berarti volatilitas besar di pasar saham AS dapat dengan mudah mempengaruhi ekosistem cryptocurrency.

Kepala riset market maker cryptocurrency Caladan Derek Lim menambahkan, “Mekanisme transmisi sebagian besar bersifat tidak langsung, terutama melalui kinerja pasar saham yang mempengaruhi preferensi risiko pasar, dan selanjutnya berdampak pada aset dengan beta tinggi—termasuk Bitcoin.”

Sinyal pengetatan Bank of Japan memperburuk arus keluar dana

Ditambah lagi hari ini Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 0,75%—meningkatkan level tertinggi dalam tiga puluh tahun—seluruh pasar menghadapi ketidakpastian berlapis. “Kewaspadaan pasar terhadap jalur pengetatan potensial Bank of Japan meningkat, yang dapat memicu penutupan besar-besaran posisi arbitrase dan menyebabkan dana keluar dari aset berisiko seperti Bitcoin,” peringatan Tim Sun.

Menggabungkan faktor-faktor utama seperti likuidasi opsi hari Tiga Penyihir, volatilitas pasar saham, dan kebijakan bank sentral, para pelaku pasar perlu bersiap menghadapi guncangan likuiditas lintas aset.