Panduan Pemula｜Perbedaan antara上市、上櫃、興櫃？Pahami tiga jalur investasi saham sekaligus

Saham investasi terlihat sederhana, tetapi sebenarnya menyembunyikan rahasia. Pasar pencatatan yang berbeda mewakili risiko investasi dan potensi keuntungan yang sama sekali berbeda. Artikel ini akan mendalami perbedaan inti antara listing dan OTC, serta pasar emerging, untuk membantu investor dengan cepat menemukan posisi mereka.

Tiga konsep yang paling sering membingungkan pemula dalam investasi

Kapan harus memilih saham yang terdaftar?

Di Taiwan, perusahaan yang ingin diperdagangkan di “Taiwan Stock Exchange” (TWSE) memilih jalur listing. Di Amerika Serikat, ada dua pasar utama: New York Stock Exchange (NYSE) dan NASDAQ.

Perusahaan yang terdaftar harus melewati proses audit yang ketat. Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) menetapkan standar kelayakan lengkap—ini melindungi investor, tetapi juga berarti perusahaan yang bisa listing telah melalui “penyaringan ketat”. Setelah terdaftar, perusahaan harus secara rutin mengungkapkan data keuangan. Perusahaan yang tidak memenuhi syarat akan menghadapi risiko delisting.

Dua keunggulan utama saham yang terdaftar:

• Volume transaksi cukup besar, mudah dibeli dan dijual, tidak sulit masuk dan keluar
• Fluktuasi harga relatif moderat, stabilitas harga lebih baik

Perusahaan-perusahaan seperti TSMC, Delta Electronics, MediaTek, adalah perusahaan matang yang stabil di bidangnya. Saham jenis ini paling cocok untuk pemula, kelompok konservatif dengan toleransi risiko rendah, dan orang yang ingin berinvestasi jangka panjang.

Mengapa saham OTC menarik bagi investor yang mencari pertumbuhan?

Pasar OTC adalah “TPEx” (Taiwan Exchange over-the-counter), yang mekanisme perdagangannya sangat berbeda dari pasar terdaftar. Saham terdaftar diperdagangkan secara terpusat di bursa, sedangkan OTC dimiliki oleh broker dealer yang menyimpan saham, dan investor melakukan transaksi melalui mereka.

Pasar OTC tidak hanya mencakup saham, tetapi juga obligasi, valuta asing, cryptocurrency, ADR, dan berbagai derivatif. Karena pasar yang beragam ini, ambang masuk OTC jauh lebih longgar dibandingkan pasar terdaftar, memberi peluang lebih besar bagi perusahaan yang sedang tumbuh dan perusahaan menengah untuk mendapatkan eksposur.

Karakteristik saham OTC:

• Fluktuasi harga lebih besar daripada saham terdaftar, tetapi potensi keuntungan juga lebih besar
• Beragam tema perusahaan, mudah muncul “black horse”
• Volume transaksi sedang, perdagangan relatif lancar

Pasar ini menarik bagi investor yang sudah memiliki dasar investasi, bersedia menanggung risiko sedang, dan mencari saham pertumbuhan atau saham bertema.

Apakah pasar emerging adalah wilayah terlarang bagi pemula?

Pasar emerging (Emerging Stock Board) adalah panggung transisi bagi perusahaan yang belum memenuhi standar OTC. Perusahaan umum yang muncul di pasar ini termasuk startup, perusahaan bioteknologi dan perangkat medis, UKM, dan tim yang baru didirikan tetapi memiliki tema menarik.

Karakteristik pasar emerging harus diingat:

• Tanpa batasan fluktuasi harga, harga saham bisa melonjak atau jatuh secara tiba-tiba
• Volume transaksi jarang, sulit untuk membeli dan menjual, mungkin tidak bisa dijual kembali
• Transparansi laporan keuangan jauh di bawah perusahaan terdaftar dan OTC

Kesempatan di pasar ini menarik, tetapi risikonya juga tertinggi. Sangat tidak disarankan untuk pemula, kecuali Anda memiliki kemampuan analisis saham yang mendalam dan modal yang sangat kecil.

Tabel gambaran ketiga pasar: biarkan angka berbicara

Di mana transaksi saham listing, OTC, dan emerging?

Situasi pasar saham Taiwan

Saham terdaftar: langsung di Taiwan Stock Exchange

Saham OTC: melalui Taiwan OTC Securities Exchange, harus melalui broker

Saham emerging: harus memastikan broker memiliki kualifikasi transaksi emerging, aktifkan secara offline atau online. Karena pasar ini berisiko tinggi, perlu tanda tangan pengumuman risiko. Sistem transaksi di pasar emerging adalah “negosiasi harga”, tanpa mekanisme otomatis, kecepatan transaksi lambat, harga melonjak besar.

Tiga tingkat OTC di pasar saham AS

Pasar OTC di AS (OTC Markets) dibagi menjadi tiga lapisan berdasarkan tingkat regulasi:

1. Pasar Utama (OTCQX)
Lapisan OTC yang paling ketat. Saham dengan harga rendah, perusahaan kosong, perusahaan bangkrut tidak bisa masuk. Perusahaan harus melaporkan kondisi keuangan ke SEC. Biasanya berisi perusahaan asing yang sudah terdaftar di bursa luar negeri dan perusahaan yang berencana listing di NYSE atau NASDAQ.

2. Pasar Risiko (OTCQB)
Antara pasar utama dan pasar pink. Fokus pada perusahaan tahap awal dan berkembang. Tidak ada standar keuangan minimum, tetapi perusahaan bangkrut dikeluarkan. Perusahaan harus menyediakan laporan keuangan tahunan sesuai standar akuntansi.

3. Pasar Pink (PINK)
Persyaratan paling rendah—cukup mengirimkan formulir elektronik ke FINRA untuk listing. Tidak perlu mengungkapkan data keuangan, tidak perlu terdaftar di SEC. Karena itu, risiko pasar pink tertinggi. Tokoh utama dalam film “The Wolf of Wall Street” mendapatkan keuntungan dari menjual saham pink market.

Persyaratan pencatatan terbuka

Persyaratan listing yang tinggi

Persyaratan listing di Taiwan:

1. Perusahaan sudah berdiri minimal 3 tahun
2. Modal disetor minimal NT$600 juta
3. Laba sebelum pajak memenuhi salah satu standar berikut, dan tahun buku terakhir tanpa kerugian akumulasi:
   • Laba sebelum pajak dua tahun terakhir minimal 6% dari modal saham
   • Rata-rata dua tahun terakhir mencapai 6%, dan tahun terakhir menunjukkan perbaikan laba
   • Selama lima tahun terakhir, minimal 3%
4. Selain internal dan perusahaan yang memegang lebih dari 50%, minimal 500 pemegang saham terdaftar lainnya, dengan kepemilikan lebih dari 20% atau 10 juta saham

Persyaratan listing di AS:
Persyaratan NYSE umumnya lebih tinggi daripada NASDAQ. NASDAQ membagi menjadi tiga pasar kecil, dari pasar nasional ke pasar modal kecil, standar semakin longgar.

Menariknya, perusahaan yang belum menghasilkan laba pun bisa listing di NASDAQ—cukup memenuhi 2 tahun operasional dan memiliki 5 juta pemegang saham. Dibandingkan, standar listing di AS lebih fleksibel.

Persyaratan OTC yang lebih longgar

Persyaratan OTC di Taiwan:

1. Perusahaan sudah berdiri minimal 2 tahun lengkap
2. Modal disetor minimal NT$50 juta
3. Laba sebelum pajak selama satu tahun terakhir minimal 4%, dan tidak ada kerugian akumulasi
4. Selain internal dan perusahaan yang memegang lebih dari 50%, minimal 300 pemegang saham terdaftar lainnya, dengan kepemilikan lebih dari 20% atau lebih dari 10 juta saham

Persyaratan OTC di AS:
Jauh lebih longgar dari listing utama. Cukup kirim dokumen terkait dan pastikan harga saham tidak di bawah $0.01 selama 30 hari terakhir untuk masuk pasar utama atau risiko. Pasar pink cukup satu formulir untuk listing.

Bagaimana cara investor membeli berbagai jenis saham

Cara transaksi saham terdaftar

Taiwan: Buka rekening sekuritas di broker dan lakukan transaksi

AS: Buka rekening broker luar negeri atau melalui sub-delegasi. Perhatikan jam perdagangan—berdasarkan waktu Timur AS (ET):

• Jam reguler: Senin–Jumat 9:30–16:00
• Musim panas (Maret–November): Waktu Taiwan 21:30–4:00
• Musim dingin (November–Maret): Waktu Taiwan 22:30–5:00

Libur nasional AS, pastikan cek sebelum transaksi.

Kelompok cocok: Pemula, investor konservatif, penggemar saham berkinerja baik, yang ingin memegang jangka panjang

Cara transaksi saham OTC

Taiwan: Pesan melalui broker, harus tanda tangan kontrak pembukaan rekening

AS: Banyak broker luar negeri mendukung transaksi OTC, setelah buka rekening bisa langsung transaksi

Kelompok cocok: Investor berpengalaman, mampu menanggung risiko sedang, mencari saham bertema

Cara transaksi saham emerging

Transaksi saham emerging sangat berbeda. Investor harus:

• Pastikan broker memiliki kualifikasi transaksi emerging
• Aktifkan secara offline atau online
• Tanda tangan dokumen risiko dan lain-lain

Aturan transaksi ketat: hanya bisa order “saham tunai”, dilarang margin, short selling, day trading, harus transaksi penuh (1.000 saham). Menggunakan sistem “negosiasi harga”, harus menunggu kedua belah pihak sepakat, kecepatan transaksi lambat, tanpa batasan fluktuasi harga, likuiditas sangat rendah.

Kelompok cocok: Pemegang risiko tinggi, ahli riset saham individu, modal kecil, trader aktif. Sama sekali tidak cocok untuk pemula.

Keuntungan dan risiko berinvestasi di berbagai jenis saham

Keuntungan dan risiko investasi saham terdaftar

Keunggulan:

• Potensi pengembalian tinggi: Menurut Motley Fool, rata-rata pengembalian indeks S&P 500 selama hampir 30 tahun sekitar 10%, jauh di atas obligasi sekitar 5%
• Dividen stabil: Banyak perusahaan rutin membagikan dividen (biasanya kuartalan), menciptakan pendapatan pasif
• Perlindungan inflasi: Pengembalian S&P 500 dan Dow Jones selama 30 tahun sekitar 10% dan 8.7%, mudah mengalahkan inflasi

Risiko:

• Volatilitas pasar tak terduga: Harga saham bisa turun 10% bahkan lebih dalam waktu singkat, fluktuasi ini umum di pasar
• Biaya riset tinggi: Perlu analisis fundamental dan teknikal mendalam, serta terus mengikuti perkembangan perusahaan dan pasar

Peluang dan kekhawatiran investasi saham OTC

Keunggulan:

• Pilihan luas: Banyak perusahaan asing yang tidak ingin listing kedua kali di pasar OTC, menyediakan lebih banyak pilihan. Contohnya Volkswagen (VWAGY.US) di pasar pink
• Strategi kecil untuk besar: Harga saham murah, misalnya saham $1 naik ke $1.5, return 50%, efisiensi modal tinggi

Risiko:

• Regulasi longgar membawa bahaya: Perusahaan OTC mengungkapkan informasi jauh lebih sedikit daripada perusahaan terdaftar, bahkan di pasar pink tidak mengungkapkan apa pun, sangat spekulatif dan berisiko tinggi
• Volume transaksi jarang: Pembeli sulit ditemukan, investor bisa mengalami situasi “harga ada, pasar tidak” yang menyebabkan keterlambatan transaksi atau spread besar
• Fluktuasi ekstrem: Saham OTC sangat sensitif terhadap data makro, sering muncul lonjakan dan penurunan tajam saat data dirilis

Tiga langkah perencanaan investasi yang wajib diketahui pemula

Setelah membandingkan secara menyeluruh antara pasar terdaftar, OTC, dan emerging, Anda pasti sudah memahami karakter risiko dan keuntungan masing-masing. Untuk pemula, mulai dari saham terdaftar adalah pilihan paling bijak, lalu secara bertahap menjelajah pasar OTC. Pasar emerging harus dihindari kecuali benar-benar diperlukan, karena risiko tinggi.

Sebelum mulai berinvestasi, tanyakan tiga pertanyaan berikut:

1. Berapa banyak dana yang bisa saya investasikan sekarang?

Hitung dengan jelas penghasilan, pengeluaran hidup, utang, dan tabungan, lalu evaluasi secara akurat jumlah yang tersedia untuk investasi. Saham adalah alat untuk menumbuhkan kekayaan, bukan judi untuk cepat kaya. Jangan pernah menaruh seluruh kekayaan di pasar saham, ini adalah jebakan investasi yang paling umum.

2. Apakah saya sudah cukup pengetahuan?

Menguasai dasar-dasar investasi saham membantu Anda membuat keputusan lebih tepat. Materi wajib baca termasuk:

• Membaca laporan keuangan dan catatan konferensi perusahaan
• Mengacu pada laporan industri dari lembaga investasi
• Menyerap interpretasi dari analis profesional

Informasi yang diproses oleh para ahli ini jauh lebih berharga daripada mengikuti tren secara buta.

3. Apa tujuan investasi saya?

Dengan tujuan, ada arah yang jelas. Tetapkan target keuangan bulanan atau tahunan, agar rencana investasi terukur. Tanpa tujuan yang jelas, Anda akan terbawa berita harian dan fluktuasi jangka pendek, akhirnya tidak mendapatkan apa-apa. Setelah menetapkan tujuan, suara pasar dan berita tidak akan lagi mengganggu penilaian Anda.

Kesimpulan: Saham terdaftar cocok untuk pemula yang ingin masuk dengan stabil, pasar OTC cocok untuk investor lanjutan yang mencari pertumbuhan, dan pasar emerging adalah wilayah yang hanya bisa diakses oleh para ahli. Menemukan tingkat pasar yang sesuai dengan diri sendiri adalah langkah pertama menuju keberhasilan investasi.