TWD melewati angka 30 dalam satu langkah! Apakah tren dolar AS akan terus menguat hingga tahun 2025?

台幣強勢攻破30元重要心理關卡，這波升值波動已成市場焦點。短短兩個交易日內新台幣狂升近10%，刷新多項歷史紀錄，引發外匯市場爆出驚人交易量。從一個月前市場還在擔心台幣貶破35元大關，到如今單日狂飆5%創40年新高，情勢轉變之快令人咋舌。新台幣匯率究竟將走向何方？這波升值是短期波動還是長期趨勢開端？

台幣升值背後的三層因素分析

央行政策困境成為關鍵變數

5月2日新台幣單日暴漲當天，央行的應對引發市場關注。央行雖然發布聲明將波動歸因於「市場對美國可能要求貿易夥伴貨幣升值的預期」，卻未正面回應市場最關切的問題：美台關稅談判是否涉及匯率條款。

川普政府明確將「匯率干預」列為審查重點，這讓央行面臨前所未有的兩難局面。台灣第一季貿易順差達235.7億美元，年增23%，其中對美順差暴增134%至220.9億美元。若央行無法像過去一樣強力干預匯市，新台幣將面臨龐大升值壓力。這正是美元走勢預測中最具不確定性的部分。

關稅政策成為升值導火線

川普政府宣布將對等關稅延後90天實施後，市場預期出現重大轉變。首先，全球將掀起集中採購潮，台灣作為出口導向經濟體，出口前景短期看好。其次，IMF意外上調台灣經濟成長預測，加上台股表現亮眼，這些利多消息讓外資瘋狂湧入，成為推升新台幣的主要動能。

金融機構避險操作放大波動

瑞銀研究報告指出，5月2日的異常波動已超出傳統經濟指標所能解釋的範圍。台灣保險業者與企業的大規模匯率避險操作，加上新台幣融資套利交易的集中平倉，共同導致了這次劇烈匯率異動。

報告特別警告，若將外匯避險規模恢復至趨勢水準，可能引發約1000億美元的美元賣壓，相當於台灣GDP的14%。英國《金融時報》進一步指出，台灣壽險業持有規模高達1.7兆美元的海外資產，長期缺乏足夠的匯率避險措施，主要原因在於過去央行總能有效壓抑新台幣大幅升值。但如今央行陷入兩難，既擔心干預匯市可能被美國財政部列為匯率操縱國。

美元走勢預測：未來匯率還會漲嗎？

28元關卡難以突破： 雖然市場普遍預期川普政府將施壓新台幣繼續升值，但多數業內人士研判，新台幣升至28元兌1美元的可能性微乎其微。

估值指標告訴我們什麼： 國際清算銀行(BIS)編制的實質有效匯率指數(REER)提供了重要參考。截至3月底的數據顯示：

• 美元指數約113，呈現明顯高估狀態
• 新台幣指數維持在96左右，處於合理偏低狀態
• 日元和韓元指數分別僅為73和89，低估現象更為顯著

與區域貨幣的比較： 若將觀察週期拉長至年初至今，可以發現新台幣升值幅度與日元、韓元基本處於同一水平：

• 台幣升8.74%
• 日圓升8.47%
• 韓元升7.17%

看似新台幣近期漲幅凶悍，但從更長期視角看，其走勢與區域貨幣整體表現保持同步。

瑞銀最新觀點： 雖然新台幣最近表現強勢，但從多個維度看升值趨勢還會持續。估值模型顯示新台幣已從適度低估轉為較公允價值高出2.7個標準差；外匯衍生品市場顯示「5年來最強升值預期」；歷史經驗表明類似的大幅單日上漲後往往不會立即回調。

瑞銀建議投資者不宜過早反向操作，但預期當新台幣貿易加權指數再漲3%（接近央行容忍上限）時，官方可能會加大干預力度。

十年匯率走勢回顧：歷史脈絡解讀

過去十年間（2014年10月至2024年10月），台幣兌美元匯率在27至34之間震盪，震幅約23%，相對全球貨幣來說算波動幅度較小。相比之下，日圓兌美元匯率在99至161之間波動，震幅高達50%，是台幣的兩倍。

台幣升跌幅度小的原因在於本身利率升降幅度有限，因此漲跌主要決定權在美聯儲升息降息政策：

2015年至2018年： 中國股災與歐債危機爆發期間，美國放緩QT速度並繼續量化寬鬆，台幣隨之走強。

2018年之後： 美國升息週期啟動，本打算維持高息並縮小資產負債表，但2020年疫情突然降臨，美聯儲直接將資產負債表短時間擴大一倍。

2020年至2022年： 美國資產負債表從4.5兆美元增加到9兆美元，利率降至零，美元貶值明顯，台幣一路飆升至27元兌1美元的水準。

2022年之後： 美國通膨失控促使美聯儲高速大幅升息，美元開始反彈，匯率進入相對窄幅震蕩區間。直到2024年9月美聯儲結束高息循環開始降息，匯率才又回調至32附近。

心理關卡的意義： 多數市場參與者心中存在一個「交易尺度」——30元成為關鍵心理價位。許多人認為1比30以下的美元值得買進，32以上的美元應該賣出。這個認知在美元走勢預測中具有實際參考價值。

當前環境下的策略思考

新台幣升值趨勢明確，但風險也不容忽視。央行政策不確定性、金融機構大規模避險操作、美台貿易談判進展等因素都將直接影響匯率走勢。投資者應密切關注這些變數的發展，避免單邊押注，通過分散配置來管理匯率波動帶來的風險。

對於長期投資者而言，台灣經濟底子穩、半導體出口旺盛，台幣在30至30.5元區間震盪的可能性較大，長期相對強勢。但外匯部位應控制在總資產的5%-10%，並搭配其他全球資產配置，方能有效降低風險。