Tiga kekuatan utama bersatu menguat, mengapa rasio emas-kuning tembaga dan minyak-tembaga naik bersamaan?

Pasar akhir-akhir ini diguncang oleh tiga peristiwa besar—tarif AS, ekspektasi inflasi, dan gelombang AI. Sinyal paling langsung adalah rasio emas-tembaga dan rasio tembaga-minyak yang keduanya naik secara bersamaan. Apa arti dari kedua indikator ini? Mari kita uraikan.

Sinyal risiko di balik rekor tertinggi rasio emas-tembaga

Rasio emas-tembaga sejak pertengahan Januari tidak pernah tenang, mendekati posisi tertinggi 41,75 yang tercapai akhir Oktober tahun lalu. Singkatnya, rasio emas-tembaga adalah harga emas dibagi harga minyak mentah. Ketika rasio ini melonjak cepat, biasanya menandakan suasana perlindungan risiko sedang menyebar—investor membeli emas dan menjual minyak, pasar dipenuhi ketidakpastian.

Ini dikenal sebagai indikator awal pertumbuhan ekonomi, karena mampu mencerminkan perubahan struktur risiko global. Rasio emas-tembaga yang naik cepat di posisi menengah atas sering mengindikasikan adanya krisis geopolitik atau krisis keuangan yang akan datang. Dengan kata lain, tren kenaikan saat ini bukan sinyal yang baik.

Peningkatan tarif menekan ekspektasi pasar

Senin (10 Februari), Trump baru saja mengumumkan tarif 25% untuk semua impor baja dan aluminium, dan ini bukan akhir dari segalanya—dia juga akan meluncurkan kebijakan “tarif seimbang” minggu ini. Secara sederhana, artinya tarif AS terhadap barang impor akan disamakan dengan tarif yang dikenakan kepada barang AS oleh mitra dagang, dan berlaku untuk semua negara.

Apa artinya ini? Perang dagang kembali meningkat. Ekspektasi tarif sendiri adalah faktor utama yang memicu perlindungan risiko pasar, tidak heran jika investor mulai membeli emas sebagai pelindung.

Tenaga kerja kuat tapi inflasi tetap keras kepala

Jumat lalu, AS mengumumkan data non-pertanian Januari, dengan penambahan 143.000 pekerjaan, terendah dalam tiga bulan terakhir, tampaknya ekonomi sedang melambat. Tapi jangan terlalu cepat senang—rata-rata upah naik 0,5% secara bulanan, melebihi ekspektasi 0,3%. Apa artinya ini? Upah sedang meningkat pesat, yang akan mendorong inflasi di sektor jasa, dan inflasi tetap keras kepala.

Pasar tenaga kerja yang tetap kuat langsung memberi tekanan pada Federal Reserve. Sebelumnya, pasar berharap Fed akan menurunkan suku bunga beberapa kali tahun ini, tapi sekarang semua hanya bertaruh satu kali penurunan suku bunga di 2025. Fed juga tampaknya lebih suka menunggu dan melihat dampak kebijakan tarif AS.

Rasio tembaga-minyak naik bersamaan, sinyal pemulihan ekonomi menjadi membingungkan

Menariknya, saat rasio emas-tembaga naik, rasio tembaga-minyak juga ikut naik. Secara umum, kenaikan harga tembaga lebih cepat dari minyak menandakan ekonomi sedang pulih; sebaliknya, jika harga minyak mengungguli tembaga, itu menunjukkan risiko stagflasi yang meningkat. Sekarang keduanya naik, sinyalnya agak membingungkan.

Namun, jika dilihat dari penyebabnya, Dewan Logam Tembaga Chile (Cochilco) memperkirakan pasokan tembaga global akan kekurangan 118.000 ton pada 2025. Dari mana kekurangan ini berasal? Dari ledakan teknologi AI.

Logika kenaikan harga tembaga di era AI

Kemunculan DeepSeek menurunkan hambatan pengembangan, mempercepat adopsi teknologi AI. Dengan datangnya era model besar, kecerdasan buatan menjadi pusat perhatian pasar. Pada 10 Februari, CEO OpenAI Sam Altman menulis di blog bahwa perusahaan sedang mengembangkan AI Agent—ratusan hingga ribuan agen cerdas yang akhirnya akan menjadi rekan virtual dalam berbagai skenario bisnis.

Apa artinya ini? Pusat data AI akan menjadi titik pertumbuhan baru untuk permintaan tembaga. Seiring perkembangan teknologi AI yang pesat, permintaan tembaga akan melonjak secara eksponensial. Ini juga menjelaskan mengapa harga tembaga malah naik di tengah ekspektasi perlambatan ekonomi.

Risiko dan peluang berjalan beriringan

Ringkasnya, pasar akhir-akhir ini akan berputar di sekitar tiga garis besar: tarif, inflasi, dan AI. Risiko terbesar adalah jika kebijakan tarif benar-benar mengguncang ekonomi global, ditambah dengan kenaikan inflasi, suasana perlindungan risiko pasar akan benar-benar meledak—pada saat itu, emas akan semakin diminati.

Di sisi lain, revolusi AI memang sedang mengubah peta bisnis, dan penilaian ulang perusahaan teknologi masih berlangsung. Tapi, sebagai negara produsen, efek penggantian tenaga manusia oleh AI bisa memperburuk deflasi, dan mungkin itulah alasan utama harga minyak yang terus turun tanpa henti. Setiap sisi dari segitiga pasar ini sedang tegang, dan investor perlu waspada secara ketat.