Sinyal apresiasi Yuan mengungkapkan niat kebijakan, apakah nilai tukar USD terhadap Yuan dapat menembus 7.00 menjadi fokus utama

Rupiah offshore baru-baru ini menunjukkan performa yang kuat, nilai tukar USD/CNH terus meningkat dan sempat mendekati level psikologis 7.00. Ironisnya, tren penguatan ini terjadi di tengah data makroekonomi China yang lemah, memicu diskusi luas di pasar—apakah penguatan yuan ini merupakan kebijakan yang diarahkan untuk menguat, ataukah hasil dari ekspektasi pasar yang menjadi kenyataan?

Fenomena Penyimpangan Data Ekonomi dan Nilai Tukar

Data ekonomi China bulan November tidak sesuai harapan, produksi industri dan penjualan ritel keduanya menunjukkan performa yang lesu. Secara logika, ekonomi yang melemah seharusnya mendorong ekspektasi depresiasi, tetapi rupiah offshore justru menguat melawan tren, menembus level tertinggi dalam 14 bulan. Penyimpangan ini mencerminkan sebuah perubahan kunci: penilaian pasar terhadap ketahanan yuan sedang dibangun kembali.

Analis valuta asing ING Chris Turner menunjukkan bahwa kekuatan pendukung utama berasal dari surplus perdagangan yang besar. Surplus perdagangan China selama 11 bulan pertama mencapai 1 triliun dolar AS, mencatat angka yang mengagumkan. Pendapatan devisa dalam jumlah besar ini menjadi pusat perhatian pasar—perusahaan ekspor sedang menunggu dan mengamati level nilai tukar, menunggu waktu yang tepat untuk melakukan konversi mata uang. Seorang trader senior di Shanghai mengungkapkan bahwa ketika USD/CNY turun dari 7.10 ke 7.05, perusahaan secara umum khawatir bahwa penundaan konversi akan menyebabkan biaya yang lebih tinggi saat bonus akhir tahun dibagikan, membentuk sebuah ekspektasi penguatan yuan yang bersifat self-fulfilling.

Sinyal Jelas dari Tindakan Penetapan Harga Bank Sentral

Daya dorong utama dari tren ini berasal dari penyesuaian harga yang jarang dilakukan oleh People’s Bank of China (PBoC). Baru-baru ini, bank sentral menetapkan kurs tengah USD/CNY di atas perkiraan model, yang sangat jarang terjadi dalam tiga tahun terakhir. Secara tradisional, PBoC cenderung menetapkan harga di bawah nilai model untuk menjaga stabilitas, tetapi kali ini justru sebaliknya.

Bank OCBC mengungkapkan bahwa ini adalah “tindakan kebijakan yang dipertimbangkan secara matang”, bertujuan untuk mengarahkan yuan secara bertahap menguat, menghindari fluktuasi tajam, sekaligus menyampaikan niat penguatan secara jelas. Dengan kata lain, PBoC sedang menggunakan kurs tengah sebagai “tongkat komando” untuk menyampaikan sinyal yang tegas kepada pasar: penguatan yuan ini dapat dikendalikan, diharapkan, dan strategis.

Transformasi Strategis di Balik Rebalancing Ekonomi

Penguatan yuan bukan hanya soal nilai tukar, tetapi juga menyangkut perubahan mendalam dalam pola pertumbuhan ekonomi China. Analisis dari Brown Brothers Harriman menyatakan bahwa yuan yang kuat dapat menurunkan biaya impor secara substantif, meningkatkan daya beli rumah tangga, dan mengarahkan ekonomi dari ketergantungan ekspor ke konsumsi.

Dalam masa penyesuaian pasar properti, penguatan yuan dapat memberikan bantalan bagi permintaan domestik; di tengah bayang-bayang inflasi global, dapat mengimbangi tekanan biaya impor; sekaligus sebagai alat nilai tukar, dapat mendorong peningkatan kualitas industri ekspor. Perubahan strategi ini menunjukkan tekad China untuk mencari “mesin penggerak” baru.

Peringatan Risiko dan Tantangan Keseimbangan

Namun, proses penguatan USD/CNY tidak berjalan mulus. Standard Chartered dan Goldman Sachs sama-sama mengingatkan secara tenang bahwa 7.00 bukan hanya garis psikologis, tetapi juga batas keuntungan bagi eksportir. Penguatan yang terlalu cepat dapat merusak daya saing ekspor dan memicu perlambatan ekonomi yang lebih parah. Goldman Sachs memperkirakan, jika tarif perdagangan AS-China meningkat, USD/CNY bisa naik ke 7.40-7.50, tetapi mereka juga percaya bahwa China tidak akan secara aktif melakukan devaluasi besar-besaran untuk menghindari ketidakstabilan finansial.

Institusi seperti Capital Economics menekankan bahwa pembuat kebijakan menghadapi keseimbangan yang rumit: mereka harus mendorong reformasi struktural melalui penguatan nilai tukar, sekaligus melindungi daya saing ekspor. Jika penguatan terlalu cepat dan tidak terkendali, bank sentral dapat segera menurunkan suku bunga cadangan devisa (RRR) atau memperkuat pengelolaan makroprudensial untuk menenangkan pasar.

Prediksi dan Analisis Skenario 2026

Dalam jangka pendek, fokus utama pasar adalah apakah PBoC akan menyesuaikan langkah kurs tengah untuk memperlambat laju penguatan. Jika bank sentral menetapkan kurs tengah yang lebih tinggi, nilai tukar mungkin akan memasuki fase konsolidasi.

Secara jangka menengah hingga panjang, ING berpendapat bahwa jika Federal Reserve (Fed) sesuai prediksi menurunkan suku bunga dua kali lagi pada 2026, dolar AS akan tetap melemah, dan USD/CNY berpotensi turun di bawah 7.00. Namun, risiko fluktuasi harga komoditas global, konvergensi spread suku bunga AS-China, dan variabel risiko lainnya juga harus diperhatikan.

Pergerakan saat ini lebih mirip dengan perdagangan ekspektasi—modal internasional melakukan “rebalancing” dengan risiko yang terkendali, dengan asumsi bahwa dalam dua tahun ke depan spread suku bunga AS-China akan menyempit, dolar AS akan melemah secara siklus, dan komunikasi kebijakan akan tetap stabil. Ini bukan taruhan satu arah, melainkan proses penyesuaian ulang harga aset China.

Bagi investor global, selain pertumbuhan dan suku bunga, nilai strategis dan tekad reformasi di balik yuan menjadi variabel baru dalam menilai aset China. Pergerakan USD/CNY akan sangat mempengaruhi penilaian terhadap keberhasilan transformasi ekonomi China.