Pasar saham Asia mengalami siklus kenaikan cepat dan penurunan perlahan: Indeks Hang Seng kehilangan level 25.000 poin, kekhawatiran tentang ekonomi China menekan toleransi risiko

Pertengahan Desember tren pasar Asia mengalami diferensiasi, pasar saham Hong Kong memimpin penurunan di seluruh wilayah. Indeks Hang Seng ditutup pada siang hari pada 25.139 poin, dengan penurunan 1,9%, menciptai level terendah sejak awal September, dengan hanya 5 dari 89 saham komponen yang menutup merah — ini bukan hanya penurunan angka, tetapi lebih mencerminkan perubahan jelas dalam sentimen risiko pasar.

Kejatuhan Teknologi Mengungkap Kekhawatiran Pasar tentang Pertumbuhan Tiongkok

Indeks Teknologi Hang Seng turun 2,4%, dengan saham-saham unggulan seperti Alibaba, Tencent, dan SMIC semuanya turun. Di antaranya Alibaba turun 3,6% menjadi HK$143,3, SMIC turun 3,6% menjadi HK$62,35, China Hongqiao turun lebih dalam 5,8% menjadi HK$30,08. Di balik saham teknologi yang memimpin penurunan ini, masalah inti menunjuk pada melemahnya fundamental ekonomi Tiongkok.

Setelah publikasi data ekonomi November, kekhawatiran pasar meningkat. Penjualan ritel hanya meningkat 1,3% year-on-year, jauh di bawah ekspektasi 2,9%, dan menciptai rekor terendah pasca-pandemi; investasi aset tetap terus menyusut; harga pasar properti tidak menunjukkan tanda pemulihan. Ketiga pilar ini melambat secara bersamaan, berarti ketahanan pemulihan permintaan dalam negeri dipertanyakan, yang selanjutnya berdampak pada ekspektasi keuntungan perusahaan teknologi dengan valuasi tinggi.

Ketidakpastian Kebijakan Moneter Eksternal Memperparah Sentimen Menunggu

Laporan lapangan kerja non-pertanian Amerika Serikat menjadi fokus pasar. Jika data ketenagakerjaan menunjukkan kinerja yang sangat kuat dari yang diperkirakan, kemungkinan akan mengurangi ruang Fed untuk penurunan suku bunga, aset global dengan valuasi tinggi — terutama saham teknologi — akan menghadapi tekanan penurunan yang lebih besar. Di bawah ekspektasi ini, investor beralih ke konfigurasi defensif, sinyal penjualan sering terlihat, dengan hanya 5 dari 89 saham komponen Hang Seng yang naik.

Ini adalah gambaran khas dari kenaikan cepat dan penurunan lambat: pasar kekurangan momentum naik, tetapi risiko penurunan menumpuk berlapis. KOSPI Korea Selatan, indeks tertimbang Taiwan juga menunjukkan penurunan dalam 1% ke bawah, dengan saham sekuritas dan teknologi mengalami tekanan paling jelas.

Ekspektasi Kebijakan Stimulus Tiongkok Menjadi Pembeda Kunci

Ahli ekonomi Nomura Holdings Lu Ting memprediksi bahwa tanpa tindakan stimulus yang tepat waktu, tingkat pertumbuhan PDB Tiongkok pada setengah tahun pertama 2026 mungkin akan turun menjadi 4,1%. Dia menyarankan agar Beijing mempertimbangkan kombinasi kebijakan seperti penurunan suku bunga benchmark 10 basis poin, pengurangan rasio cadangan setengah persen.

Namun situasi saat ini adalah: pertumbuhan sembilan bulan pertama mencapai 5,2%, target tahunan 5% masih dapat dicapai, otoritas belum mengeluarkan injeksi fiskal berskala besar. Chief Investment Officer Lotus Asset Management Hao Hong menunjukkan bahwa ekspektasi kebijakan stimulus Beijing akan fokus pada sektor konsumsi, kinerja relatif saham non-teknologi diperkirakan akan berlanjut selama lebih dari satu kuartal.

Saham Hong Kong Menghadapi Eksposur Risiko Unik Hong Kong

Saham Hong Kong dan saham daratan menunjukkan diferensiasi. Saham daratan mendapat manfaat dari ekspektasi kebijakan lokal, menunjukkan ketangguhan relatif; saham Hong Kong terekspos pada aliran dana global, mudah terpengaruh oleh saham AS. Dari perspektif valuasi, rasio P/E pasar saham Tiongkok secara keseluruhan sekitar 12 kali, memiliki daya tarik, tetapi kekurangan perbaikan keuntungan dan aliran dana ritel, dana memilih untuk menunggu.

Saran Investasi: Hindari Jangka Pendek, Tata Letak Jangka Panjang

Untuk investor Taiwan dan Asia, saat ini harus meninjau kembali konfigurasi portofolio:

Strategi Jangka Pendek: Volatilitas saham Hong Kong dan Asia diperkirakan akan meningkat, disarankan untuk menghindari saham teknologi dengan valuasi tinggi, beralih ke saham konsumsi defensif atau nilai, terutama yang mendapat manfaat dari stimulus Tiongkok industri permintaan dalam negeri. Analis SPDB International Melody Lai mengingatkan, sentimen saat ini mudah berfluktuasi, bukan waktu pembelian yang ideal.

Peluang Jangka Panjang: Jika Beijing seperti yang diperkirakan menambah stimulus fiskal pada setengah tahun pertama 2026, ruang perbaikan valuasi pasar saham Tiongkok sangat besar, Indeks Teknologi Hang Seng yang tertinggal saat ini mungkin berbalik. Value Partners berpikir bahwa potensi pertumbuhan jangka panjang AI dan teknologi tidak berubah, tetapi permintaan sektor konsumsi masih menunggu untuk diluncurkan.

Risiko masih perlu diperhatikan: jika data lapangan kerja Amerika Serikat menunjukkan kinerja yang sangat kuat di atas yang diperkirakan, ekspektasi penurunan suku bunga akan lebih lanjut mendingin, lebih lanjut menekan aset risiko global. Oleh karena itu, disarankan untuk memantau dengan cermat pergerakan Fed dan detail kebijakan Beijing, mempertahankan konfigurasi terdispersi, untuk menangkap potensi peluang rebound dalam penyesuaian. Di pasar dengan kenaikan cepat dan penurunan lambat, kesabaran dan konfigurasi fleksibel sering kali adalah kunci kemenangan.