Pertempuran suku bunga antara Washington dan Frankfurt: siapa yang mengendalikan harga dolar terhadap euro?

Pasangan Euro Dolar tidak lagi sekadar angka yang dipantau oleh para ahli, melainkan telah menjadi arena pertarungan nyata antara dua kebijakan moneter yang bertentangan. Selama beberapa bulan terakhir tahun 2025, pasangan ini berayun antara dukungan kuat di sekitar 1.1550 dan resistansi sempit di sekitar 1.17, dan setiap gerakan kecil dipengaruhi oleh pernyataan dari Federal Reserve atau Bank Sentral Eropa. Rumusnya sederhana: semakin Federal Reserve menunjukkan pelonggaran, semakin sedikit nilai dolar terhadap euro, dan sebaliknya, jika mereka kembali ke kebijakan ketat, dolar naik dengan cepat.

Keseimbangan Sempit: Keunggulan dolar perlahan memudar

Dolar saat ini mempertahankan keunggulan relatif, tetapi tidak seperti dominasi di awal 2025. Alasannya sangat jelas jika melihat angka-angka aktual. Ekonomi AS tumbuh sebesar 2,1% di paruh pertama 2025, pertumbuhan yang cukup baik tetapi lebih rendah dari yang diperkirakan. Tingkat pengangguran turun ke sekitar 4%, dan inflasi tetap keras kepala di angka 2,9% menurut indeks pengeluaran konsumsi pribadi, yang di atas target Federal Reserve sebesar 2%.

Angka-angka ini memberi kekuatan pada dolar, tetapi tidak cukup untuk mengubah keseimbangan secara signifikan. Investor lebih memilih dolar karena hasil dari obligasi AS mendekati 4%, sementara rekan-rekan Eropa mereka hanya menawarkan sekitar 3,25%. Perbedaan kecil ini cukup untuk menjaga daya tarik relatif.

Eropa: Perlahan keluar dari kabut

Di sisi lain Atlantik, gambaran lebih suram. Jerman, ekonomi terbesar di zona euro, mengalami penurunan produksi industri sebesar 0,3% pada September 2025. Indikator manajer pembelian (PMI) turun di bawah 50 poin (batas antara pertumbuhan dan kontraksi) untuk empat bulan berturut-turut. Ini bukan penurunan kecil, melainkan sinyal merah untuk pemeliharaan.

Prancis, ekonomi kedua terbesar, menghadapi tingkat pengangguran yang tetap di sekitar 7,5%, dan penjualan ritel menurun. Di mana pun Anda melihat, ada tanda-tanda yang menimbulkan kekhawatiran. Namun, Bank Sentral Eropa tetap mempertahankan suku bunga tanpa perubahan untuk ketiga kalinya berturut-turut di Oktober 2025, menegaskan bahwa tingkat saat ini “sesuai”.

Di sinilah terletak paradoks sebenarnya. Eropa mengalami kesulitan ekonomi, tetapi bank sentral memperingatkan tentang pelonggaran yang cepat. Inflasi di kawasan ini tetap di sekitar 2,6%, sedikit di atas target 2%, dan bank tidak ingin kembali ke jalur kenaikan harga.

Konteks geopolitik: Gas, perang, dan kepercayaan yang goyah

Pergerakan nyata dari harga dolar terhadap euro tidak bisa dipahami hanya dari ruang rapat bank sentral. Perang Rusia-Ukraina belum berakhir, dan dampaknya terus berlangsung. Harga gas alam di Eropa naik sekitar 12% selama Oktober 2025, didorong oleh gelombang dingin awal dan penurunan pasokan dari Norwegia. Kenaikan ini langsung mempengaruhi biaya produksi, terutama untuk industri berat.

International Energy Agency (IEA) memperingatkan bahwa harga ini dapat menambah antara 0,3 dan 0,4 poin persentase ke inflasi Eropa pada akhir 2025. Bersamaan dengan itu, pemerintah-pemerintah Eropa meningkatkan pengeluaran pertahanan mereka sebesar 7% secara rata-rata, yang mengalihkan sumber daya dari investasi produktif ke pertahanan, memperdalam masalah pertumbuhan.

Sebaliknya, AS menghadapi tekanan berbeda. Utang federal melampaui 34 triliun dolar pada akhir September 2025, angka yang mengkhawatirkan. Tetapi dolar tetap menjadi “safe haven” global. Ketika risiko meningkat, investor kembali ke aset AS. Pada Oktober, saat ketegangan di Laut Hitam meningkat, indeks dolar naik 1,2% dalam satu minggu, sementara Euro merosot ke level terendah tiga minggu di sekitar 1,1570.

Analisis teknikal: Rentang sempit menunggu pecah

Secara teknikal, gambaran sangat jelas. Euro dolar terjebak dalam rentang horizontal antara 1.1550 dan 1.1700, sebuah kondisi akumulasi klasik. Pasangan ini saat ini bergerak hati-hati di sekitar level 1.1550, dan momentum sangat lemah, yang berarti bahwa setiap gerakan ke depan akan terbatas volumenya.

Indeks kekuatan relatif (RSI) berada di sekitar 40, menandakan ketiadaan tren yang kuat. Indikator MACD menunjukkan crossover yang lemah dalam tren turun, menyiratkan bahwa setiap pergerakan ke depan kemungkinan bersifat korektif dan bukan dorongan besar.

Support utama berada di 1.1367 dan 1.1186, sedangkan resistance di 1.1711 dan 1.1913. Pecah yang jelas dari salah satu level ini dapat memulai fase baru dengan momentum, tetapi saat ini pasar menunggu.

Data dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menunjukkan bahwa posisi spekulatif terhadap euro berkurang 12% di Oktober, yang berarti trader mulai ragu terhadap potensi kenaikan. Namun, ada sinyal positif: indikator kepercayaan Sentix untuk November menunjukkan perbaikan kecil setelah empat bulan kontraksi, yang bisa memberikan dukungan psikologis sementara.

Desember mendatang: Saatnya penentuan

Bank Sentral Eropa akan mengadakan pertemuan terakhir tahun ini pada 12 Desember 2025. Kontrak berjangka memperhitungkan kemungkinan sebesar 35% untuk pemangkasan suku bunga dan 65% untuk mempertahankannya. Ketidakseimbangan ini mencerminkan posisi yang sangat sulit bagi bank.

Skenario pertama: pemangkasan mendadak sebesar 25 basis poin. Jika ini terjadi sementara Federal Reserve menunda keputusannya, harga dolar terhadap euro bisa turun ke sekitar 1.14 dalam jangka pendek. ING Bank memperkirakan skenario ini, tetapi kemungkinan tidak akan berlangsung lama karena pasar akan mulai memperhitungkan siklus pelonggaran yang lebih luas kemudian.

Skenario kedua: mempertahankan suku bunga dengan nada pelonggaran yang menjanjikan. Jika bank Eropa mengatakan, “Kami siap untuk menurunkan suku bunga di kuartal pertama 2026,” ini bisa dilihat sebagai dukungan psikologis, dan pasangan ini bisa naik ke sekitar 1.17. Para analis dari Deutsche Bank melihat ini sebagai peluang yang menarik.

Skenario ketiga: pelonggaran yang berkelanjutan. Jika bank memilih menunggu hingga pertengahan 2026 sebelum melakukan pemangkasan, ini akan mendukung euro dalam jangka pendek tetapi akan menekan ekonomi yang lemah, dan ini akan menimbulkan tekanan lagi pada mata uang tersebut di kemudian hari.

Fakta bahwa pergerakan euro dolar tidak lagi hanya bergantung pada data ekonomi. Mata uang ini bergerak lebih awal berdasarkan ekspektasi perubahan kebijakan moneter. Hasil dari obligasi Jerman 10 tahun naik ke sekitar 2,3% di Oktober 2025, tertinggi dalam tiga bulan, sementara hasil obligasi AS sedikit menurun ke 4,1% setelah pernyataan Federal Reserve yang menunjukkan pelonggaran bertahap di paruh pertama 2026.

Kesimpulan: Keseimbangan antara ketakutan dan harapan

Saat ini, harga dolar terhadap euro mencerminkan posisi yang sangat kompleks: dolar mempertahankan keunggulan tetapi memudar, euro mengalami kesulitan tetapi tidak jatuh. Kedua mata uang menghadapi tantangan utama, tetapi tidak ada yang cukup parah untuk mengubah keseimbangan secara radikal.

Kemungkinan besar pasangan ini akan tetap berada di rentang 1.15-1.18 hingga akhir 2025, dengan peluang sangat kecil untuk terobosan besar kecuali jika nada kebijakan moneter dari salah satu pihak berubah secara drastis.

Pertanyaan sebenarnya bukan ke mana pasangan ini akan menuju dalam waktu dekat, tetapi mana dari kedua mata uang yang akan kehilangan kepercayaan pasar terlebih dahulu. Jika ekonomi AS menunjukkan tanda-tanda resesi yang jelas, dolar akan menjadi yang pertama kalah. Sebaliknya, jika aktivitas industri Eropa terus melemah, euro yang akan lebih banyak menderita.

Pada akhirnya, pasangan Euro Dolar adalah pasangan mata uang yang paling banyak diikuti di dunia karena alasan sederhana: mencerminkan suasana pasar keuangan global secara keseluruhan. Ketika pasar optimistis, euro menguat. Ketika ketakutan melanda investor, mereka kembali ke dolar. Di antara optimisme dan ketakutan, tarian dua arah ini akan terus membentuk jalur pergerakan pasangan ini yang unik.