PER: Metode yang tidak pernah boleh hilang dalam analisis investasi Anda

Ketika Anda mencari tahu apakah suatu saham mahal atau murah, ada indikator yang paling banyak dikonsultasikan investor terlebih dahulu: PER. Metode ini begitu fundamental dalam analisis perusahaan sehingga menjadi bagian dari enam rasio penting (bersama dengan EPS, P/VC, EBITDA, ROE, dan ROA) yang harus dikuasai oleh setiap analis.

Apa yang sebenarnya diungkapkan PER kepada kita?

PER (Price/Earnings Ratio) adalah rasio antara harga pasar suatu perusahaan dan laba periodiknya. Dengan kata lain, ini menunjukkan berapa tahun laba saat ini yang dibutuhkan untuk mendapatkan kembali nilai total perusahaan di pasar saham.

Bayangkan sebuah perusahaan dengan PER 15: berarti bahwa laba satu tahun dikalikan 15 sama dengan kapitalisasi pasar sahamnya. PER rendah menunjukkan bahwa perusahaan tersebut undervalued (potensi pembelian), sementara PER tinggi bisa menunjukkan overvalued atau ekspektasi pertumbuhan yang sangat positif.

Yang menarik adalah bahwa PER tidak berperilaku secara linier. Perhatikan kasus Meta Platforms: antara 2020 dan akhir 2022, saat PER menurun secara bertahap, harga saham justru naik. Ini mencerminkan kenyataan: perusahaan menghasilkan laba yang semakin besar. Namun, mulai akhir 2022, pola ini pecah. PER terus menurun, tetapi harga saham merosot. Kenapa? Kenaikan suku bunga Federal Reserve menyebabkan nilai teknologi kehilangan daya tariknya, terlepas dari fundamentalnya.

Perhitungan sederhana yang bisa dilakukan dalam hitungan detik

Menghitung PER sangatlah mudah. Ada dua opsi:

Opsi 1 - Dengan angka total: PER = Kapitalisasi pasar ÷ Laba bersih

Opsi 2 - Dengan data per saham: PER = Harga saham ÷ EPS (BPA)

Kedua rumus ini menghasilkan hasil yang sama. Mari kita lihat dua contoh praktis:

Perusahaan A: Kapitalisasi 2.600 juta dolar, laba bersih 658 juta. PER = 3,95 (sangat rendah, berpotensi undervalued).

Perusahaan B: Harga saham 2,78 $, BPA 0,09 $. PER = 30,9 (tinggi, dengan ekspektasi pertumbuhan yang lebih besar).

Lebih dari sekadar PER konvensional: varian yang perlu diketahui

Meskipun PER standar praktis, beberapa analis lebih menyukai alternatif yang dianggap lebih realistis:

PER Shiller: Alih-alih menggunakan laba satu tahun, ambil rata-rata dari 10 tahun terakhir yang disesuaikan inflasi. Teorinya adalah 10 tahun data historis memungkinkan memproyeksikan laba 20 tahun ke depan. Menghindari distorsi akibat siklus ekonomi tertentu.

PER yang telah dinormalisasi: Menyesuaikan rumus untuk mencerminkan kesehatan keuangan yang sebenarnya. Mengambil kapitalisasi pasar, mengurangi aset likuid, menambahkan utang, dan membagi dengan Free Cash Flow alih-alih laba bersih. Ini adalah metode yang akan mengungkapkan kondisi sebenarnya dari Banco Popular sebelum dibeli seharga satu euro (operasi yang melibatkan utang miliaran).

Interpretasi berubah sesuai konteks

Tidak ada “PER ajaib” yang berlaku untuk semua perusahaan. Tabel interpretasi konvensional menyarankan:

• 0-10: Rendah, tapi hati-hati: bisa menunjukkan masalah nyata
• 10-17: Rentang “sehat” yang disukai analis
• 17-25: Sinyal pertumbuhan cepat atau gelembung sedang terbentuk
• Lebih dari 25: Ekspektasi pengembalian yang sangat tinggi… atau spekulasi murni

Namun konteks sektor sangat penting. Arcelor Mittal (baja) diperdagangkan dengan PER 2,58 karena industri logam biasanya memiliki margin rendah. Zoom Video, sebaliknya, mencapai PER 202,49 selama ledakan kerja dari rumah karena pasar memproyeksikan pertumbuhan eksponensial.

Membandingkan bank dengan perusahaan teknologi hanya berdasarkan PER adalah kesalahan. Harus membandingkan “apel dengan apel dan jeruk dengan jeruk”: perusahaan dari sektor dan lokasi yang sama.

Bagaimana investor Value memanfaatkan PER

Komunitas investasi Value (yang mencari “perusahaan bagus dengan harga bagus”) menggunakan PER sebagai fondasi utama. Dana seperti Horos Value Internasional beroperasi dengan PER 7,24 dibandingkan 14,55 dari kategori mereka, memprioritaskan perusahaan yang undervalued. Cobas Internasional mempertahankan PER 5,46, menegaskan bahwa strategi Value sangat bergantung pada indikator ini.

Apa yang TIDAK boleh dilakukan dengan PER

PER memiliki keterbatasan serius yang sering dilupakan banyak investor:

• Tidak sempurna untuk perusahaan siklikal: Produsen mobil dengan PER rendah di puncak siklus bisa memiliki PER sangat tinggi saat resesi. Data “terkunci” pada satu titik waktu.

• Tidak berguna tanpa laba: Startup yang belum menguntungkan memiliki PER tak terdefinisi. Tidak bisa dibandingkan.

• Ini hanya gambaran, bukan film: Menggambarkan kondisi saat ini, bukan masa depan perusahaan. Banyak perusahaan dengan “PER bagus” bangkrut karena manajemennya buruk.

• Perlu didukung data lain: Menggabungkan PER dengan metrik lain adalah wajib. Analisis EPS, ROE (Return on Equity), ROA (Return on Assets), Price/Book Value, dan struktur modal. Laba tinggi bisa berasal dari penjualan aset tertentu, bukan dari bisnis utama.

Kesimpulan: PER adalah alat, bukan orakel

PER sangat mudah diakses, gampang dihitung, dan sangat baik untuk perbandingan cepat antar perusahaan dalam sektor yang sama. Itulah sebabnya investor profesional selalu menggunakannya.

Namun, investasi hanya berdasarkan PER akan gagal. Perusahaan bangkrut memiliki PER rendah karena tidak ada yang percaya padanya.

Kuncinya: luangkan minimal 10 menit untuk mendalami fundamental perusahaan. Periksa kualitas manajemen, kekuatan model bisnis, posisi kompetitif, dan proyeksi pertumbuhan. Gabungkan PER dengan rasio lain dan bangun analisis yang solid. Dengan begitu, Anda bisa mengidentifikasi peluang nyata daripada terjebak dalam perangkap nilai.