#RWA代币化业务 Baru-baru ini, diskusi tentang tokenisasi RWA sangat panas, tetapi setelah membaca banyak analisis, saya menyadari poin penting - tokenisasi DTCC sama sekali bukan untuk menempatkan saham di rantai, tetapi untuk mendigitalkan "sertifikat ekuitas". Kedua konsep tersebut sangat berbeda.

Model DTCC dioptimalkan dalam sistem yang ada, dan saham masih disimpan atas nama Cede & Co., tetapi catatan ekuitas dipindahkan dari buku besar kepemilikan ke blockchain untuk meningkatkan efisiensi penyelesaian dan mengurangi biaya rekonsiliasi. Keuntungannya adalah stabilitas dan skala, tetapi pada dasarnya adalah struktur perantara berlapis-lapis, dan investor tidak mendapatkan kepemilikan langsung yang nyata.

Model kepemilikan langsung adalah sesuatu yang lain – saham didaftarkan langsung atas nama Anda, dan Anda menjadi pemegang saham sejati. Hal ini memungkinkan kemampuan baru seperti self-custody, composability on-chain, jaminan DeFi, dan banyak lagi, yang sudah dilakukan oleh pemegang saham Galaxy Digital dengan Superstate.

Menariknya, keduanya tidak kompetitif, tetapi memiliki kebutuhan layanan yang berbeda. Investor institusional akan menghargai keuntungan efisiensi operasional yang dibawa oleh peningkatan DTCC, sementara mereka yang menghargai kemampuan pemrograman dan kustodian mandiri akan beralih ke kepemilikan langsung. Pemenang terbesar sebenarnya adalah investor itu sendiri - mereka akhirnya memiliki hak untuk memilih, dan mereka tidak harus mewarisi model secara pasif.

Dalam jangka pendek, itu harus menjadi keadaan koeksistensi, dengan modernisasi infrastruktur dan inovasi kepemilikan yang maju pada saat yang bersamaan. Fragmentasi likuiditas dan desain ulang layanan broker adalah tantangan yang ada, tetapi inilah harga inovasi.