Tanda puncak pasar saham AS muncul, mengapa ketiga saham aset defensif ini menjadi tempat perlindungan?

Tahun 2024 pasar saham AS telah mengalami gelombang spekulasi yang jelas terkait tema AI, dengan sebagian besar saham memiliki rasio harga terhadap laba (PER) di tingkat tertinggi dalam sejarah. Seiring Federal Reserve yang akan segera menurunkan suku bunga dan risiko geopolitik yang terus meningkat, volatilitas pasar sedang membesar. Dalam lingkungan seperti ini, memahami cara mengalokasikan aset defensif menjadi keharusan bagi para investor.

Mengapa Saat Ini Waktu yang Tepat untuk Menyusun Portofolio Saham Defensif?

Pertama, perlu memahami satu logika pasar yang penting: Saham defensif bukan selalu pilihan utama. Perusahaan jenis ini meskipun laba stabil, namun selama periode kenaikan siklus ekonomi, kenaikan harga mereka cenderung lebih lambat dibanding indeks pasar secara keseluruhan. Dari sudut pandang biaya peluang, memegang saham defensif dalam jangka panjang sama dengan melewatkan kenaikan pasar utama.

Namun, situasi berubah ketika muncul sinyal berikut: pertama, siklus ekonomi akan segera memasuki fase penurunan; kedua, kebijakan bank sentral mengalami perubahan besar. Sebagai contoh, pada 2022, bank-bank sentral di Eropa dan Amerika menaikkan suku bunga secara besar-besaran untuk melawan inflasi, saat itulah waktu yang tepat untuk aktif membeli saham defensif.

Kondisi saat ini pun serupa. Federal Reserve diperkirakan akan memulai siklus penurunan suku bunga, dan pengalaman sejarah menunjukkan bahwa penurunan suku bunga biasanya menandai awal resesi ekonomi. Dengan asumsi ini, perusahaan yang ROE (Return on Equity) jauh di atas 5% (hasil dari obligasi jangka pendek saat ini) menjadi sangat menarik sebagai saham defensif.

Tiga Klasifikasi Aset Defensif

Secara umum, aset defensif dapat dibagi menjadi tiga kategori. Pertama adalah aset yang berlawanan arah dengan pasar, termasuk emas, dolar AS tunai, dan obligasi pemerintah AS, yang berkorelasi negatif dengan pergerakan saham dan digunakan untuk lindung nilai risiko pasar saham. Kedua adalah aset yang independen dari pasar saham, seperti mata uang kripto, yang tidak berkorelasi langsung.

Kategori ketiga adalah fokus utama artikel ini: saham niche dengan pengembalian stabil, juga disebut saham non-siklus. Perusahaan jenis ini kinerja keuangannya hampir tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi, dan mereka tumbuh sesuai ritme sendiri, seperti perusahaan utilitas, makanan dan minuman, layanan kesehatan, dan telekomunikasi. Bahkan selama resesi, konsumen tetap membutuhkan barang kebutuhan sehari-hari, layanan medis, dan akses internet.

Ciri utama saham defensif adalah volatilitas yang relatif tenang—tidak mudah jatuh tajam, tetapi juga sulit untuk melonjak tinggi. Dari sudut pandang lain, mereka menawarkan pengembalian jangka panjang yang stabil dan dividen yang konsisten, bukan keuntungan modal jangka pendek.

Peluang Saham dari Tiga Aset Defensif

Johnson & Johnson (JNJ.US) — Optimalisasi Struktur Perusahaan Raksasa Medis

Johnson & Johnson meskipun mengalami fluktuasi harga selama pandemi, kemampuan laba perusahaan tetap kokoh. Sejak 2021, meskipun harga saham berfluktuasi di kisaran tinggi, pendapatan terus meningkat.

Setelah mengalami penurunan laba singkat pada 2022, perusahaan pada 2023 melakukan spin-off divisi kesehatan konsumen Kenvue untuk mengurangi beban aset, dan laba kembali ke jalur ekspansi. Pada kuartal pertama 2024, meskipun pendapatan alat kesehatan sedikit di bawah ekspektasi, penjualan obat kanker Carvykti sesuai prediksi, sehingga EPS secara keseluruhan mencapai 2.71, lebih baik dari perkiraan pasar.

Lebih menarik lagi, kebijakan dividen perusahaan juga dioptimalkan—dividen kuartalan per saham meningkat dari 1.19 menjadi 1.24 dolar. Berdasarkan data ini, saat ini PER Johnson & Johnson kurang dari 15 kali, relatif undervalued. Analis memperkirakan laba akan tetap tumbuh stabil dalam dua tahun ke depan, dan harga saham Kenvue juga telah membentuk dasar dan mulai rebound.

Apple (AAPL.US) — Perlindungan Tersembunyi dalam Ekosistem

Pendapatan Apple bersifat beragam dan stabil. Google setiap tahun membayar ratusan juta dolar kepada Apple agar tetap menjadi mesin pencari default di iPhone, dan pendapatan dari App Store yang mengambil komisi 30% dari semua penjualan aplikasi juga terus mengalir.

Dari lini produk, ponsel, tablet, headphone, dan komputer menjadi sumber pendapatan utama. Dalam beberapa tahun terakhir, Apple juga meningkatkan investasi di bidang mobil pintar dan AI, sesuai ekspektasi pasar modal.

Berbeda dengan saham teknologi yang digemuruhkan karena tema AI, harga saham Apple dalam dua tahun terakhir relatif rendah, dan valuasinya justru lebih menarik. Hal ini terutama disebabkan oleh tiga kekhawatiran utama: denda antimonopoli, perlambatan penjualan perangkat keras, dan risiko investasi mobil listrik. Namun, kekhawatiran ini sebenarnya tidak seberat yang dibayangkan.

Denda antimonopoli (UE dikenai denda 1,8 miliar euro karena menekan pesaing streaming musik) sudah menjadi kenyataan, dan dampaknya terhadap harga saham terbatas. Meskipun pertumbuhan penjualan perangkat keras melambat, gelombang ponsel AI akan mendorong tren pergantian perangkat, dan keunggulan Apple dalam performa komputasi serta pengelolaan panas jauh lebih baik dibanding Samsung dan kompetitor lain. Meskipun Apple belum mengembangkan mobil sendiri, paten dan ekosistemnya tetap mampu menciptakan pendapatan—misalnya, peluncuran Xiaomi SU7 yang menekankan koneksi seamless dengan iPad menunjukkan bahwa Apple, meskipun tidak memiliki mobil sendiri, sudah terintegrasi dalam seluruh ekosistem.

Adapun alasan Warren Buffett mengurangi kepemilikan saham Apple adalah untuk menghindari pelanggaran aturan batas 6% kepemilikan, bukan karena pandangan negatif terhadap perusahaan. Saat ini, Apple tetap stabil secara laba, PER wajar, dan potensi pertumbuhan masih ada, sehingga layak menjadi fokus perhatian saat pasar sedang tinggi. Analis memperkirakan laba akan tetap tumbuh tahunan.

AT&T (T.US) — Penerima Manfaat dari Investasi Infrastruktur

AT&T, perusahaan telekomunikasi AS, sedang melakukan spin-off besar-besaran, memisahkan aset streaming seperti HBO dan CNN. Hal ini memungkinkan AT&T lebih fokus pada layanan inti telekomunikasi, sehingga struktur laba menjadi lebih stabil.

Faktor positif lainnya berasal dari kebijakan pemerintah. Pemerintah AS meningkatkan investasi di bidang infrastruktur, termasuk telekomunikasi, yang memberikan dukungan kebijakan bagi prospek AT&T. Meskipun pendapatan setelah spin-off menurun, mengingat harga saham yang relatif rendah, PER tetap dalam kisaran wajar. Analis memperkirakan laba AT&T akan secara bertahap stabil di tingkat yang lebih tinggi dalam dua tahun ke depan.

Kunci Strategi Defensif yang Seimbang

Di saat indeks pasar berada di level tinggi, volatilitas membesar, dan prospek ekonomi tidak pasti, menambah porsi aset defensif secara moderat adalah langkah penting untuk mengurangi risiko portofolio. Selain saham defensif, investor juga dapat mempertimbangkan emas, dolar, obligasi pemerintah, dan aset defensif lain untuk membangun mekanisme lindung nilai berlapis.

Tanpa memandang besar kecilnya dana, memahami dan menerapkan strategi lindung nilai adalah keharusan bagi investor dewasa. Menyeimbangkan pertumbuhan dan perlindungan, serta melakukan penyesuaian portofolio secara dinamis, adalah kunci agar dapat mengurangi risiko volatilitas sekaligus tidak melewatkan peluang kenaikan pasar.