Mengapa Emas Melonjak: Bank Sentral, Sanksi, dan Kepercayaan-1

Lonjakan emas pada 2024–2025 didorong oleh akumulasi bank sentral yang berkelanjutan, terutama dari China, mencerminkan realokasi cadangan strategis jangka panjang daripada lindung nilai inflasi jangka pendek.

Pembekuan cadangan devisa Rusia membuka risiko counterparty berdaulat dari aset dolar, mempercepat de-dolarisasi dan memperkuat peran emas sebagai aset cadangan yang tahan sanksi.

Berbeda dengan aset digital, nilai emas terletak pada kedaulatan fisiknya, yang tidak memerlukan infrastruktur keuangan, menjadikannya aset tanpa kewajiban utama dalam sistem global yang semakin terfragmentasi.

Rally historis emas mencerminkan pergeseran kepercayaan global dari aset dolar. Akumulasi bank sentral dan risiko sanksi—bukan inflasi—sedang membentuk ulang strategi cadangan.

2025 kemungkinan akan dikenang sebagai tahun yang membalik banyak asumsi lama di pasar global. Sementara aset digital mendominasi narasi selama bertahun-tahun, aset fisik dan nyata yang akhirnya menunjukkan performa terkuat. Logam mulia, dipimpin oleh emas dan perak, secara tegas mengungguli Bitcoin dan sebagian besar aset risiko, mengungkapkan pergeseran struktural yang lebih dalam daripada sekadar pergerakan siklus.

Perak mencatat lonjakan paling dramatis sejak 1979, naik 141,4% selama tahun tersebut. Emas berulang kali memecahkan rekor tertinggi, secara tegas melewati ambang $4.000 dan memberikan performa tahunan terkuat dalam hampir empat dekade, naik 65,0% untuk tahun tersebut. Sebaliknya, Bitcoin mencapai puncaknya di $126.000 pada Oktober sebelum jatuh tajam. Seiring likuiditas mengencang dan pengambilan keuntungan meningkat, BTC memasuki pasar beruang secara teknis menjelang akhir tahun, menutup 2025 turun 6,5%.

Hasil ini menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman tetapi perlu. Mengapa logam mulia melonjak begitu keras selama setahun terakhir? Apakah inflasi benar-benar pendorongnya, atau ada sesuatu yang lebih struktural? Bagaimana seharusnya emas dan Bitcoin dipahami relatif satu sama lain dalam lingkungan saat ini? Dan yang paling penting: dengan emas sudah mencapai rekor tertinggi, apakah peluangnya sudah lewat—atau cerita ini jauh dari selesai?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, kita harus terlebih dahulu memeriksa apa yang benar-benar menggerakkan kenaikan emas.

THE REAL DRIVER OF GOLD’S SURGE: A CRISIS OF TRUST, NOT INFLATION

Sekilas, rally emas yang meledak tampaknya cocok dengan narasi yang sudah dikenal. Risiko geopolitik yang meningkat, kekhawatiran inflasi yang terus-menerus, dan pelonggaran moneter global semuanya merupakan faktor pendorong tradisional bagi logam mulia. Namun penjelasan ini dengan cepat runtuh saat diperiksa lebih dekat.

Tren kenaikan emas tidak dimulai pada 2025. Faktanya, fondasinya telah diletakkan sejak 2024. Kekuatan utama di balik pergerakan ini bukan spekulasi ritel atau lindung nilai inflasi, melainkan akumulasi yang terkoordinasi dan berkelanjutan oleh bank sentral—terutama dari pasar berkembang.

Dalam dua tahun terakhir, pembelian emas oleh bank sentral global secara konsisten melebihi 1.000 ton per tahun, sebuah rekor sejarah. China memainkan peran sentral dalam proses ini. Antara Januari 2022 dan April 2024, Bank Rakyat China secara resmi meningkatkan cadangan emasnya selama 18 bulan berturut-turut, menambahkan sekitar 300 ton, atau sekitar 10 juta ons.

Ketika harga emas mencapai kisaran $2.300–$2.400 pada Mei 2024, China mengumumkan jeda dalam pelaporan pembelian emas. Berdasarkan pengungkapan resmi dan perkiraan berbasis biaya, akumulasi bank sentral selama periode ini tampaknya terkonsentrasi di kisaran $1.900–$2.250 per ons. Pada harga saat ini, itu berarti keuntungan lebih dari 100% pada alokasi aset strategis nasional.

Ini bukan perdagangan reaktif. Ini adalah reposisi yang disengaja yang selesai jauh sebelum pasar sepenuhnya memahami apa yang sedang terjadi.

Yang lebih penting, jeda dalam pelaporan resmi tidak berarti akumulasi berhenti. Data bea cukai menunjukkan bahwa sepanjang 2024 dan hingga paruh pertama 2025, China terus mengimpor volume besar emas non-mata uang melalui Hong Kong dan Swiss. Ini mencerminkan strategi yang lebih luas yang sering disebut sebagai “emas yang dipegang di antara rakyat” atau akumulasi berdaulat tidak langsung melalui saluran terkait negara.

Permintaan yang berkelanjutan ini menjelaskan mengapa kenaikan emas begitu konsisten dan satu arah. Tetapi untuk memahami mengapa negara seperti China dan Rusia begitu agresif dalam menimbun emas, kita perlu melihat melampaui emas itu sendiri dan memeriksa pelajaran geopolitik yang membentuk ulang pengelolaan cadangan global.

WHEN $300 BILLION VANISHED: THE RUSSIAN RESERVE FREEZE AS A GLOBAL WAKE-UP CALL

Titik balik tidak datang dari data inflasi atau suku bunga, tetapi dari geopolitik.

Selama konflik Rusia-Ukraina, Amerika Serikat dan sekutunya membekukan sekitar $300 miliar cadangan devisa Rusia. Ini bukan sanksi simbolik. Ini adalah guncangan sistemik terhadap tatanan keuangan global.

Cadangan ini bukan tumpukan uang tunai yang tersimpan di brankas. Mereka sebagian besar terdiri dari Surat Utang AS, obligasi berdaulat Eropa, dan deposito yang disimpan di bank komersial di seluruh AS, Inggris, dan UE, serta dana yang disimpan melalui sistem kliring Eropa. Melalui tindakan hukum dan administratif yang terkoordinasi, pemerintah Barat secara efektif menyegel aset ini di dalam infrastruktur penyelesaian global.

Rusia masih bisa melihat angka di neraca keuangannya—tetapi dana tersebut tidak bisa dipindahkan, digunakan untuk impor, dikonversi ke rubel, atau dimobilisasi untuk kebutuhan perang.

Pesan yang tidak bisa disangkal: aset berbasis dolar membawa risiko counterparty di tingkat berdaulat.

Dalam dunia yang bergerak menuju de-globalisasi dan konfrontasi blok, kesadaran ini secara fundamental mengubah strategi cadangan. Bagi negara mana pun di luar sistem aliansi Barat, memegang sejumlah besar aset berbasis dolar tiba-tiba tampak kurang sebagai kebijaksanaan dan lebih sebagai kerentanan.

Dalam skenario ekstrem, sebuah negara bisa sedang berperang, menghadapi kekurangan energi, atau mengelola ketahanan pangan—hanya untuk menemukan bahwa cadangan keuangannya secara efektif terkunci di dalam sistem orang lain.

Inilah konteks di mana emas kembali memegang peran sentral.

GOLD AS THE ULTIMATE NON-LIABILITY ASSET

Daya tarik emas dalam lingkungan ini tidak banyak berkaitan dengan hasil atau spekulasi. Kekuatan emas terletak pada apa yang bukan.

Emas bukan kewajiban dari pemerintah mana pun. Emas tidak bergantung pada jaringan pembayaran, infrastruktur internet, atau sistem kliring. Setelah dipulangkan secara fisik, emas tidak bisa dibekukan, dikenai sanksi, atau dibatalkan oleh dekrit administratif.

Dalam pengertian ini, emas mewakili ekstremisasi fisik dari desentralisasi. Tidak memerlukan listrik, akses SWIFT, atau izin. Dua negara dapat menyelesaikan perdagangan dengan emas yang diangkut dengan pesawat, sepenuhnya di luar jangkauan kendali keuangan pihak ketiga.

Seiring kepercayaan global terhadap netralitas sistem dolar melemah, emas menjadi cadangan default bagi negara-negara yang mengutamakan kedaulatan dan ketahanan terhadap sanksi. Kenaikannya didorong lebih oleh ketakutan daripada optimisme—takut terhadap ketidakpastian, takut terhadap pengecualian, dan takut kehilangan kendali atas kekayaan nasional.

Inilah sebabnya rally emas begitu gigih. Ini bukan perdagangan siklus inflasi. Ini adalah respons struktural terhadap tatanan dunia yang pecah.

Dan di latar belakang ini, peran Bitcoin harus diperiksa kembali—bukan sebagai pengganti emas, tetapi sebagai aset paralel yang beroperasi di medan perang yang sangat berbeda.

Bagian berikutnya akan membahas medan perang moneter ganda antara emas fisik dan Bitcoin, mengeksplorasi bagaimana AS dan kekuatan baru mengejar strategi yang secara fundamental berbeda—dan apa artinya itu untuk alokasi aset ke depan.

Messari 2026 Crypto Theses: Why Speculation Is No Longer Enough (Part 1)

Messari’s 2026 Crypto Theses: Power Struggles, Stablecoins, and Skepticism (Part 2)

Messari’s 2026 Crypto Theses: Who Defines the Future—and Who Gets There Too Early (Part 3)

〈Why Gold Is Surging: Central Banks, Sanctions, and Trust-1〉Artikel ini pertama kali dipublikasikan di 《CoinRank》.