Fenomena menarik telah muncul di pasar investasi kripto pada tahun 2025 - skala modal keseluruhan pada dasarnya sesuai dengan ekspektasi, tetapi distribusi sebenarnya lebih tidak merata daripada yang dipikirkan banyak orang. Uangnya kembali, tetapi masalahnya adalah hampir semua uang ini dikumpulkan di beberapa perusahaan dan trek tertentu, dan pengusaha tahap awal menghadapi situasi pembiayaan yang paling sulit dalam beberapa tahun terakhir.

Mengapa dana begitu terkonsentrasi? Salah satu alasan penting adalah pesatnya munculnya perusahaan cadangan aset digital (DAT). Tahun ini, perusahaan-perusahaan semacam itu telah menarik sekitar $29 miliar, menjadikannya cara termudah bagi investor institusional untuk berinvestasi dalam aset kripto, jauh lebih mudah daripada mendukung proyek start-up.

Uang modal ventura tradisional memang tumbuh - mencapai $18,9 miliar pada tahun 2025, meningkat signifikan dari $13,8 miliar pada tahun 2024. Tetapi jumlah proyek di mana uang ini tersebar jatuh dari tebing. Jumlah transaksi modal ventura telah turun dari lebih dari 2.900 pada tahun 2024 menjadi sekitar 1.200, penurunan lebih dari 60%.

Mathijs van Esch, general partner Maven11, terus terang mengatakan bahwa konsentrasi ini memang melampaui harapannya, terutama skala pendanaan yang diterima oleh perusahaan DAT. "Kami mengharapkan untuk melihat lebih banyak arus modal ventura tahap awal, tetapi ternyata perusahaan terdaftar dan pembiayaan PIPE menyumbang mayoritas. Ini murni didorong oleh perilaku investor institusional. "

Jadi mengapa proyek kripto awal begitu sulit untuk dibiayai? Salah satu alasan mendasarnya sangat mudah - dana yang dapat digunakan oleh dana modal ventura berkurang dengan sendirinya.