Rasanya masih pasar beruang, pendanaan VC juga jelas menurun. Tapi setelah melihat data, ternyata pada tahun 2025 seluruh pendanaan kripto melonjak menjadi 49,75 miliar dolar AS, lebih dari empat kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya. Dari mana perbedaan ini berasal? Jika diperhatikan dengan seksama, akan jelas — dari total pendanaan 500 miliar, sebagian besar tidak berasal dari proyek biasa, melainkan dari akuisisi dan proyek pendanaan besar yang menguasai semuanya. Proyek utama dengan nilai lebih dari 1 miliar dolar AS mendominasi sebagian besar, sementara proyek kecil dan menengah sama sekali tidak mendapatkan banyak bagian. Jadi saat ini pasar pendanaan sedang membentuk struktur yang sangat khas【struktur杠铃】: kedua ujungnya sangat besar, sementara tengahnya sangat kecil. Entah itu proyek top-tier yang sangat diminati, atau startup kecil yang berjuang keras untuk bertahan, proyek di tengah-tengah justru sangat sulit mendapatkan dana. Divergensi ini akan semakin jelas pada tahun 2025.