Asia央行动向突变，焦点落在日本身上。日本央行行长植田和男在新年工作会议上释放重磅信号，明确指出只要经济与物价走势符合预期，央行就将继续推进加息——这句话的分量有多重？想想看，过去十几年全球都在吸允日本的"便宜资金"，如果这个源头真的要收紧，整个游戏规则都会改写。

Dari segi kebijakan, logika Bank of Japan sangat jelas: melalui penyesuaian bertahap kebijakan pelonggaran moneter, baik untuk menjaga inflasi pada tingkat yang wajar, maupun mendukung pertumbuhan ekonomi jangka panjang. Ini bukan sekadar kata-kata kosong—di baliknya adalah apakah CPI inti Jepang dapat stabil di atas 2%, dan apakah negosiasi gaji musim semi yang akan datang dapat membentuk siklus positif "gaji-inflasi". Jika kedua kondisi ini terpenuhi, siklus kenaikan suku bunga tahun 2026 bukan lagi sebuah asumsi, melainkan pasti terjadi.

Pasar aset global saat ini diam-diam menghitung efek spillover dari hal ini. Jepang harus terus menaikkan suku bunga, yang pertama kali berdampak adalah perdagangan arbitrase yen selama tiga puluh tahun—apakah dana yang meminjam yen untuk berinvestasi di aset risiko di seluruh dunia akan mulai mengalir kembali? Kedua, adalah restrukturisasi ekspektasi pasar obligasi AS, Jepang sebagai pemegang obligasi AS terbesar di luar negeri, perubahan sikapnya akan mempengaruhi hubungan penawaran dan permintaan pasar obligasi global. Lebih jauh lagi, apakah bank sentral negara Asia lain akan mengikuti tren pengetatan? Ini membentuk reaksi berantai.

Bagi pasar kripto, variabel ini lebih menarik. Penguatan yen berarti biaya investasi kripto bagi investor ritel Jepang meningkat, jika dana arbitrase secara besar-besaran keluar, mungkin akan mengurangi likuiditas. Tapi di sisi lain, ketika lingkungan kebijakan bank sentral tradisional menjadi lebih kompleks dan berbeda-beda, logika penetapan harga aset non-tradisional seperti aset kripto mungkin akan mengalami korelasi baru dengan siklus makroekonomi. Batas bawah intervensi nilai tukar (150 atau 160?), munculnya divergensi "pengetatan timur dan pelonggaran barat" dalam likuiditas global, akan menjadi ketidakpastian dalam penetapan ulang harga aset risiko.

"Penyesuaian yang tepat" menurut Ueda terdengar lembut, tetapi kekhawatiran pasar sebenarnya adalah—apakah ekonomi Jepang mampu menanggung tekanan kenaikan suku bunga secara berkelanjutan? Atau semua ini hanyalah "manajemen ekspektasi" yang dirancang dengan cermat? Ketika bank sentral utama terakhir benar-benar berbalik arah, dari mana akan dimulai restrukturisasi penetapan harga aset global berikutnya?