Mengapa Pembelian Kembali Jupiter $70M Gagal Mendukung Harga JUP

Sumber: Cryptonews Judul Asli: Co-founder Solana menanggapi mengapa $70M buyback Jupiter gagal meningkatkan harga JUP Tautan Asli:

Keterbatasan Pembelian Kembali Token dalam Model Emisi Tinggi

Inisiatif pembelian kembali Jupiter telah membangkitkan kembali perdebatan mendasar dalam dunia kripto: apakah pembelian kembali dapat secara efektif mendukung harga token ketika pertumbuhan pasokan tetap agresif?

Ketidaksesuaian Pembelian Kembali dan Pembebasan

Menggunakan sekitar setengah dari pendapatan biaya protokol, Jupiter mengalokasikan lebih dari $70 juta pada tahun 2025 untuk pembelian kembali JUP. Terlepas dari investasi besar ini dan posisi Jupiter sebagai salah satu platform keuangan terdesentralisasi paling aktif di Solana, kinerja harga token menunjukkan cerita yang berbeda.

Pada awal Januari 2026, JUP diperdagangkan mendekati $0,20–$0,22, mengalami penurunan sebesar 89% dari puncaknya. Penyebabnya bukan kurangnya aktivitas platform, tetapi kecepatan ekspansi pasokan token yang tak henti-hentinya.

Sejak peluncuran, pasokan beredar JUP telah meningkat sekitar 150%, sementara program pembelian kembali hanya mengimbangi sebagian kecil dari token yang baru dibuka. Hingga Juni 2026, sekitar 53 juta token JUP dijadwalkan akan dibuka setiap bulan, menciptakan tekanan jual yang konsisten terlepas dari kinerja protokol.

Co-founder Jupiter, Siong Ong, secara terbuka mempertanyakan efisiensi pembelian kembali pada awal Januari, mencatat bahwa $70 juta yang dihabiskan untuk pembelian kembali gagal secara signifikan mempengaruhi harga. Dia mengusulkan mengalihkan modal ke insentif pertumbuhan sebagai gantinya.

Mengapa Pembelian Kembali Jangka Pendek Gagal Memenuhi Harapan

Co-founder Solana, Anatoly Yakovenko, memandang masalah ini secara lebih luas: dalam pasar dengan emisi token yang besar, pembelian kembali segera gagal mengatur ulang bagaimana penjual menilai risiko. Token yang dibuka hari ini dihargai berdasarkan permintaan spot saat ini, bukan valuasi masa depan yang diimplikasikan oleh pembelian kembali yang berkelanjutan.

Strategi alternatif Yakovenko menekankan timing. Alih-alih membeli segera, protokol dapat mengakumulasi keuntungan dan menggunakannya secara strategis nanti, atau menerapkan program staking dengan periode penguncian yang diperpanjang. Pendekatan ini memaksa pembukaan token dinilai terhadap lingkungan masa depan setelah pembelian kembali, bukan kondisi pasar spot.

Perspektif jangka panjang ini juga mendorong pemegang token untuk berpikir dalam siklus yang diperpanjang, mirip dengan pengelolaan neraca keuangan dalam keuangan tradisional.

Respon Pasar dan Pelajaran

Komunitas Jupiter tetap terbagi dalam pertanyaan tentang pembelian kembali. Beberapa menganggap pembelian kembali sebagai hal penting untuk disiplin dan keselarasan protokol, sementara yang lain mengakui dampaknya yang berkurang terhadap ekspansi pasokan yang agresif.

Jupiter telah menyesuaikan arah, mengurangi alokasi airdrop tahun 2026 dari 700 juta menjadi 200 juta token JUP. Pelajaran yang lebih luas jelas: dalam model token di mana pembukaan terjadwal mendominasi, pembelian kembali saja jarang mengubah hasil fundamental. Strategi modal jangka panjang dan pengelolaan emisi mungkin lebih efektif daripada program pembelian kembali jangka pendek.