Dari Penjara ke Tujuan: Bagaimana Pelopor Crypto Berencana Menetapkan Jalur Baru di Web3

Figur paling diawasi dalam industri kripto telah berjalan bebas. Pada 27 September, Changpeng Zhao, pendiri platform perdagangan aset digital utama, menyelesaikan hukuman empat bulan di fasilitas koreksi di California, memasuki babak baru yang ditandai oleh batasan dan peluang.

Penahanan singkat Zhao tidak mengurangi momentum operasional dari perusahaan yang ia bangun, tetapi kembalinya dia disertai dengan batasan kritis: larangan permanen dari peran eksekutif di organisasi tersebut. Namun sumber mengindikasikan bahwa meskipun tanpa posisi resmi, kepemilikan saham ekuitas yang signifikan memastikan dia tetap menjadi suara berpengaruh dalam membentuk arah strategis platform. Saat industri mengawasi dengan ketat, muncul pertanyaan tentang apa yang akan datang bagi pria yang membangun salah satu institusi paling dominan di crypto dari nol.

Kenaikan: Membangun Kerajaan dalam Waktu Rekor

Kisah bagaimana Zhao dan rekan pendirinya mendirikan platform mereka terdengar seperti versi dipadatkan dari pertumbuhan fintech tradisional. Diluncurkan pada 2017, bursa ini mendapat manfaat dari kondisi pasar yang sempurna. Ketika Bitcoin melonjak dari $3.000 menjadi $20.000 antara September dan Desember tahun itu saja, platform yang baru dibentuk ini merebut pangsa pasar dengan kecepatan luar biasa.

Dalam enam bulan sejak didirikan, platform ini mengelola 6 juta pengguna aktif dan memproses 1,4 juta transaksi per detik, menghasilkan volume perdagangan harian lebih dari $10 miliar. Token utilitas platform sendiri menjadi kendaraan untuk mengumpulkan modal dan memberi insentif partisipasi, sebuah model yang mempercepat kenaikannya menuju dominasi pasar.

Selama beberapa tahun, pertumbuhan tampak tak terbendung. Pada kuartal pertama 2018, operasi menghasilkan $200 juta dalam laba kuartalan. Pada 2021, organisasi mempekerjakan 3.000 orang di seluruh dunia, dengan volume perdagangan harian mencapai $76 miliar dan valuasi mendekati $300 miliar. Kekayaan pribadi Zhao meningkat menjadi sekitar $94 miliar, menempatkannya di antara orang terkaya di dunia.

Namun, keberhasilan di ruang crypto yang sebagian besar tidak diatur menarik perhatian regulator. Eksekutif ini sering mengamati bahwa “desentralisasi ada di area abu-abu, bukan dalam kategori hitam-putih”—sebuah pengakuan bahwa kompleksitas inheren industri membuat pengawasan secara alami menantang.

Ketika Otoritas Melakukan Serangan: Perhitungan Regulasi

Tantangan kepatuhan meningkat pesat sepanjang 2023. Pada Maret, regulator komoditas AS mengajukan gugatan, menuduh Zhao dan organisasinya mengoperasikan platform derivatif digital tanpa izin yang tepat. Respon publik Zhao menunjukkan ketidaksepakatan terhadap karakterisasi fakta yang disajikan.

Pada Juni, otoritas sekuritas meningkatkan dengan tiga belas tuduhan terpisah, termasuk mengoperasikan bursa sekuritas yang tidak terdaftar dan memberikan pernyataan kepatuhan palsu. Tuduhan ini bukanlah tuduhan sampingan, melainkan kritik mendasar tentang bagaimana platform berfungsi.

Pada November 2023, Zhao membuat keputusan penting: dia pergi ke Amerika Serikat, menerima tanggung jawab atas pelanggaran pencucian uang, dan menyetujui denda keuangan sebesar $50 juta. Secara bersamaan, organisasi menyelesaikan dengan otoritas federal, dengan total denda mencapai $4,368 miliar di berbagai lembaga.

April 2024 membawa vonis: empat bulan penjara. Penyelesaian hukum ini menandai perubahan mendasar dalam pendekatan regulator terhadap peserta industri utama.

Angka-angka: Kekayaan Zhao Direset

Meskipun ada penyelesaian hukum dan profil publik yang berkurang, kekayaan bersih Zhao tetap besar. Menurut peringkat Forbes April 2024, kekayaannya sekitar $33 miliar (sekitar 231 miliar yuan). Penilaian Bloomberg yang bersamaan menempatkan angka tersebut di $30,8 miliar (sekitar 215 miliar yuan). Penurunan signifikan dari valuasi puncaknya sebelumnya, tetapi tetap menempatkannya di antara miliarder global.

Kesenjangan antara valuasi $94 miliar pada 2021 dan perkiraan saat ini mencerminkan evolusi pasar dan dampak keuangan dari penalti regulasi terhadap valuasi perusahaan.

Apa Selanjutnya: Pendidikan, Investasi Inovasi, dan Web3

Melalui pernyataan di media sosial, Zhao telah menandai prioritas pasca-penjaranya: pendidikan muncul sebagai fokus utamanya. Selain itu, dia berniat mengalokasikan modal ke blockchain, protokol keuangan terdesentralisasi, penelitian kecerdasan buatan, dan usaha bioteknologi.

Perubahan ini penting karena mengeluarkannya dari manajemen operasional harian sambil mempertahankan pengaruh keuangannya. Mitranya, He Yi, telah mengambil tanggung jawab yang lebih tinggi di dalam organisasi, mengawasi fungsi pemasaran dan investasi. Dalam wawancara media, He Yi menggambarkan tantangan platform sebagai pada dasarnya tentang harapan pengguna—banyak peserta di crypto mengantisipasi pengembalian 100x atau 1000x, sementara investor tradisional menganggap keuntungan tahunan 20%-30% sudah memuaskan.

He Yi mengartikulasikan tiga standar untuk proyek yang layak dimasukkan ke platform: yang memenuhi permintaan pengguna yang nyata dan memiliki basis pengguna yang ada, yang menunjukkan keberlanjutan jangka panjang, dan yang dibangun berdasarkan logika bisnis yang koheren. Organisasi berencana memperluas dari perdagangan spot ke layanan dompet, protokol lapisan dua, dan aplikasi on-chain yang saat ini tidak dapat diakses pengguna secara mudah.

Momentum Pasar dan Implikasi Lebih Luas

Saat vonis Zhao selesai pada akhir September, Bitcoin melewati $66.000, mencapai level tertinggi dalam hampir dua minggu. Apresiasi pasar kripto yang berkelanjutan mencerminkan beberapa faktor: persetujuan ETF Bitcoin spot di AS awal 2024, diikuti oleh persetujuan serupa untuk Ethereum pada Juli, secara resmi menjembatani aset digital dengan infrastruktur keuangan tradisional.

Analis industri mengaitkan momentum saat ini dengan pematangan pasar secara bertahap, dengan modal institusional semakin mengakui legitimasi crypto. Kerangka regulasi, meskipun ketat, semakin menyediakan struktur pasar daripada larangan langsung.

Platform yang didirikan Zhao baru-baru ini mencapai sertifikasi kepatuhan di 19 yurisdiksi, termasuk pendaftaran resmi dengan unit intelijen keuangan India. Kepatuhan multiyurisdiksi ini telah menjadi keharusan industri, menandakan bahwa era arbitrase regulasi telah berkurang secara substansial.

Jalan ke Depan: Pengaruh Tanpa Otoritas

Tuduhan SEC yang belum terselesaikan terhadap Zhao dan organisasinya yang lama tetap aktif, dengan regulator menegaskan bahwa mereka mewakili tindakan penegakan hukum terbesar hingga saat ini dalam industri. Implementasi hasil ini bisa mengharuskan tim pengembang dan bursa mendaftar ke otoritas sekuritas, secara mendasar merestrukturisasi cara sektor ini beroperasi.

Namun, munculnya infrastruktur institusional—persetujuan ETF spot, solusi kustodi, kerangka derivatif—menunjukkan pasar sedang beradaptasi dengan harapan kepatuhan.

Bagi Zhao secara pribadi, kebebasan dari pengelolaan tidak harus berarti pengaruh yang berkurang. Posisi ekuitasnya memastikan suara yang terus berlanjut dalam pengambilan keputusan strategis. Untuk platform yang ia ciptakan, transisi ke kepemimpinan operasional baru memungkinkan mereka membangun kembali hubungan dengan regulator sambil mempertahankan posisi kompetitif.

Pasar crypto yang lebih luas mengamati persimpangan tanggung jawab individu dan ketahanan institusional ini, mencari sinyal apakah teknologi blockchain dapat matang menjadi kelas aset yang patuh sambil mempertahankan cita-cita desentralisasi.