Mengapa Joby Aviation (JOBY) Bisa Memberikan Pengembalian 10x untuk Para Pihak Awal yang Percaya

Joby Aviation telah berkinerja buruk sejak go public empat tahun lalu melalui merger SPAC dengan harga $10,62 per saham. Hari ini diperdagangkan sekitar $13, mengecewakan investor yang mengharapkan pertumbuhan cepat. Namun, di balik permukaan terdapat perusahaan yang diposisikan untuk mendominasi pasar yang sedang berkembang dengan nilai potensial triliunan dolar.

Realitas di Balik Penundaan

Proyeksi perusahaan sebelum merger terlalu ambisius. Mereka memproyeksikan pendapatan $131 juta pada tahun 2024, tetapi hanya menghasilkan $136.000 dari kontrak Angkatan Udara AS sambil membakar $608 juta. Kegagalan ini merupakan contoh klasik keangkuhan SPAC—menjanjikan bulan, tetapi hanya memberi kerikil.

Namun, kemunduran ini seharusnya tidak membuat investor buta terhadap apa yang sebenarnya terjadi. Joby mendapatkan dukungan dari Toyota dan Delta Air Lines, mengakuisisi divisi mobilitas udara Uber pada 2020, dan baru-baru ini menyerap layanan helikopter Blade pada Agustus 2025. Langkah-langkah ini bukan kebetulan. Mereka menandakan infrastruktur serius sedang dibangun untuk operasi komersial.

Keunggulan Teknologi yang Penting

Pesawat S4 Joby membawa empat penumpang plus pilot, menempuh jarak 150 mil per pengisian dengan kecepatan maksimum 200 mph. Varian bertenaga hidrogen-nya memperluas jarak hingga 750 mil dengan pengisian yang lebih cepat.

Bandingkan ini dengan Midnight dari Archer Aviation: kapasitas penumpang yang sama, tetapi hanya jarak 100 mil dengan kecepatan 150 mph. Perbedaannya? Joby menggunakan teknologi tilt-rotor yang beralih antara mode angkat dan jelajah, membuat pesawat lebih ringan dan lebih efisien. Desain dual-propeller Archer membawa bobot berlebih dan pemborosan energi.

Joby telah mengirimkan dua pesawat di bawah kontrak $131 juta DOD-nya, plus uji coba terbang di seluruh UEA, Korea Selatan, dan Jepang. Ini bukan teori—perangkat kerasnya sedang terbang sekarang.

Dukungan Uber Mengubah Permainan

Ketika Uber mengakuisisi Elevate pada 2020, mereka menancapkan bendera di mobilitas udara perkotaan. CEO Uber dan tim kepemimpinannya menanamkan kredibilitas ke bidang ini. Bahwa Uber kini mengintegrasikan penerbangan S4 Joby ke dalam aplikasi utamanya menandakan niat komersial yang nyata, bukan perjudian ventura. Kemitraan Delta untuk meluncurkan rute pertama di New York dan Los Angeles semakin menguatkan model bisnis ini.

Garis Waktu Pertumbuhan yang Sebenarnya

Analis memperkirakan persetujuan penuh FAA untuk penerbangan komersial di AS pada 2026—tahun yang sama dengan rencana peluncuran operasi Dubai oleh Joby. Proyeksi pendapatan menunjukkan $40 juta di 2025, $113 juta di 2026, dan $207 juta di 2027.

Dengan kapitalisasi pasar $12,7 miliar, saham diperdagangkan pada 61x penjualan tahun 2027. Mahal? Ya. Tidak masuk akal? Pertimbangkan apa yang akan datang selanjutnya.

Outlook Pasar Global Eve Air Mobility memperkirakan 30.000 eVTOL yang mengangkut tiga miliar penumpang setiap tahun pada 2045. Jika helikopter tradisional secara bertahap beralih ke pesawat vertikal listrik, menangkap hanya sepertiga dari pasar dengan menjual 10.000 pesawat setiap tahun akan menghasilkan pendapatan tahunan $13 miliar (dengan sekitar $1,3 juta per pesawat).

Bahkan jika harga pesawat menyusut menjadi $1 juta saat produksi meningkat, pendapatan tahunan sebesar $10 miliar menjadi dapat dicapai. Dengan multiple penjualan yang modest 13x, itu adalah kapitalisasi pasar $130 miliar—sekitar 10x level saat ini.

Taruhan yang Sebenarnya Anda Buat

Joby bukan bisnis yang terbukti hari ini. Ini adalah taruhan apakah pesawat eVTOL akan menjadi infrastruktur transportasi nyata dalam dua dekade daripada tetap menjadi keingintahuan.

Teknologinya berfungsi. Jalur regulasi ada. Mitra komersial berkomitmen. Satu-satunya pertanyaan adalah kecepatan eksekusi dan adopsi pasar.

Bagi investor dengan horizon waktu multi-tahun dan toleransi risiko terhadap kemunduran, Joby mewakili potensi upside asimetris. Kerugiannya terbatas pada valuasi saat ini; upside-nya bisa menjadi transformasional jika pasar eVTOL terwujud seperti yang diprediksi.