Shorts Pertanian Memicu Kenaikan Harga Gula karena Perubahan Gambaran Pasokan Global

Pasar gula global mengalami pemulihan moderat pada hari Rabu, dengan kontrak di New York dan London keduanya ditutup lebih tinggi akibat aktivitas penutupan posisi short yang diperbarui menjelang akhir tahun. Lonjakan teknikal ini menegaskan ketidakpastian yang berkelanjutan seputar dinamika pasokan jangka menengah komoditas tersebut.

Rebound Teknis Menutupi Tantangan Struktural

Futures gula Maret New York (SBH26) naik 0,17 sen untuk ditutup di +1,15%, sementara gula putih ICE London (SWH26) menguat 1,50 sen (+0,35%) selama sesi. Kenaikan ini terjadi karena posisi dana dilepaskan menjelang akhir tahun kalender, memberikan bantalan sementara terhadap kelemahan sebelumnya yang dipicu oleh indeks dolar yang lebih kuat (DXY00), yang telah mencapai level tertinggi selama 1 minggu dan menekan sebagian besar harga komoditas.

Perkiraan Produksi Gambarkan Gambar Campuran

Kompleks gula menghadapi sinyal pasokan yang berbeda dari wilayah produsen utama. Trajektori produksi Brasil tampak kokoh, dengan Unica melaporkan bahwa total produksi gula dari pusat-selatan hingga November meningkat 1,1% tahun-ke-tahun menjadi 39,904 juta metrik ton (MMT). Rasio pengepresan gula naik menjadi 51,12% di 2025/26 dibandingkan 48,34% di musim sebelumnya, menandakan peningkatan prioritas gula dibanding etanol.

Namun, firma konsultasi Safras & Mercado memproyeksikan penurunan di depan, memperkirakan produksi gula Brasil 2026/27 akan turun 3,91% menjadi 41,8 MMT dari 43,5 MMT yang diperkirakan di 2025/26. Volume ekspor diperkirakan akan menyusut lebih tajam, turun 11% tahun-ke-tahun menjadi 30 MMT.

India, produsen terbesar kedua di dunia, meningkatkan produksinya secara substansial. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 MMT pada November, naik 18,8% tahun-ke-tahun, sekaligus memangkas perkiraan konversi etanol menjadi 3,4 MMT dari sebelumnya 5 MMT. Data pengepresan awal musim mengonfirmasi momentum, dengan produksi Oktober-Desember melonjak 24% tahun-ke-tahun menjadi 11,83 MMT.

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia, diperkirakan akan meningkatkan produksi 5% tahun-ke-tahun menjadi 10,5 MMT di 2025/26, menurut Thai Sugar Millers Corp.

Surplus Global Mengintai Meski Sinyal Campuran

Organisasi Gula Internasional (ISO) memposisikan diri secara bearish terhadap komoditas ini, memperkirakan surplus sebesar 1,625 MMT di 2025-26 setelah defisit sebesar 2,916 MMT di tahun sebelumnya. Organisasi ini menyatakan bahwa pergeseran ini disebabkan oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan, dengan proyeksi output global akan meningkat 3,2% tahun-ke-tahun menjadi 181,8 MMT. Konsumsi global diperkirakan hanya akan meningkat 1,4% tahun-ke-tahun, menciptakan ketidakseimbangan yang melebar.

Pedagang gula Czarnikow mengambil posisi yang lebih berhati-hati, meningkatkan perkiraan surplus global 2025/26 menjadi 8,7 MMT, meningkat 1,2 MMT dari proyeksi September sebesar 7,5 MMT.

USDA Sinyalkan Produksi Rekor Meski Permintaan Bertambah

Perkiraan dua tahunan Departemen Pertanian AS (USDA) tanggal 16 Desember menegaskan kekhawatiran kelebihan pasokan struktural. USDA memproyeksikan produksi gula global 2025/26 akan naik 4,6% tahun-ke-tahun menjadi rekor 189,318 MMT sementara konsumsi manusia hanya meningkat 1,4% tahun-ke-tahun menjadi 177,921 MMT. Stok global akhir diperkirakan akan turun 2,9% tahun-ke-tahun menjadi 41,188 MMT, penurunan yang relatif kecil dibandingkan kenaikan produksi.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA memprediksi Brasil akan mencatat produksi rekor 2025/26 sebesar 44,7 MMT +2,3% tahun-ke-tahun, sementara produksi India diperkirakan melonjak 25% tahun-ke-tahun menjadi 35,25 MMT, didukung oleh kondisi musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan gula. Produksi Thailand diperkirakan akan naik 2% tahun-ke-tahun menjadi 10,25 MMT.

Dinamika Jangka Pendek vs. Tantangan Jangka Panjang

Meskipun penutupan posisi short hari Rabu memberikan dukungan taktis, prospek jangka menengah tetap terbatas oleh ekspektasi produksi rekor dari para pemasok utama. Pemerintah India telah menyatakan kesiapan untuk mengizinkan ekspor gula tambahan guna mengelola kelebihan pasokan domestik, setelah sebelumnya mengotorisasi pengiriman sebanyak 1,5 MMT selama musim 2025/26 setelah penerapan sistem kuota pada 2022/23.

Interaksi antara pemulihan teknis jangka pendek dan kelebihan pasokan fundamental terus mendefinisikan kompleks gula, dengan investor memantau apakah proyeksi produksi akan terwujud dan permintaan menyerap peningkatan ketersediaan global yang diproyeksikan.