Pertempuran Konektivitas Pusat Data AI: CRDO dan MRVL Bertarung untuk Dominasi Pasar

Lonjakan investasi infrastruktur kecerdasan buatan telah menciptakan peluang yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi perusahaan semikonduktor yang mengkhususkan diri dalam solusi konektivitas pusat data. Dua pemain kunci—Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) dan Marvell Technology, Inc (MRVL)—berposisi di garis depan transformasi ini, namun mereka mendekati pasar dengan strategi dan peta produk yang sangat berbeda.

Metode Penilaian Mengungkap Ekspektasi Pasar

Dari sudut pandang penilaian, CRDO memerintah dengan premi, diperdagangkan dengan rasio harga/penjualan 12 bulan ke depan sebesar 17,53X dibandingkan dengan Marvell yang lebih konservatif sebesar 7,44X. Perbedaan ini mencerminkan ekspektasi pasar yang berbeda. Terutama, analis telah menaikkan estimasi laba CRDO sebesar 30% selama 60 hari terakhir, menandakan kepercayaan yang kuat terhadap jalur pertumbuhan jangka pendeknya. Marvell hanya mengalami revisi kecil ke atas terhadap proyeksi laba bersihnya, menunjukkan pasar mungkin memperhitungkan ekspansi yang lebih modest untuk produsen chip yang lebih luas.

Mesin Pertumbuhan Terfokus Credo

Keunggulan kompetitif Credo berpusat pada spesialisasinya dalam konektivitas pusat data. Perusahaan telah menetapkan dirinya sebagai pemimpin pasar dalam konektor listrik canggih (AECs)—standar “de facto” untuk konektivitas antar-rak. Kabel-kabel ini, yang saat ini beralih dari arsitektur 100-gig ke 200-gig per jalur, menawarkan keunggulan menarik dibandingkan solusi optik: hingga 1.000 kali lebih andal dengan konsumsi daya 50% lebih rendah.

Melihat ke luar dominasi AEC saat ini, Credo telah merumuskan lima pilar pertumbuhan yang berbeda yang diproyeksikan akan membuka pasar total sebesar $10 miliar—lebih dari tiga kali lipat dari pasar yang dapat dijangkau hanya 18 bulan yang lalu. Pilar-pilar ini meliputi:

• Optik Zero-Flap: Solusi berbasis laser yang menggabungkan keandalan tingkat AEC dengan kinerja optik, saat ini dalam uji coba pusat data dengan pengujian yang lebih luas diharapkan pada tahun fiskal 2026
• Kabel LED Aktif (ALCs): Teknologi Micro-LED yang menyediakan konektivitas skala baris hingga 30 meter, dengan pendapatan diperkirakan pada tahun fiskal 2028 dan peluang pasar yang melebihi dua kali ukuran pasar AEC
• OmniConnect gearboxes: Dioptimalkan untuk konektivitas XDU dalam arsitektur generasi berikutnya
• Solusi IC: Retimer dan DSP optik yang mempertahankan momentum sehat, dengan kemenangan desain PCIe retimer yang diperkirakan pada tahun fiskal 2026

Strategi Diversifikasi Data Center Marvell

Marvell mengadopsi pendekatan yang lebih luas melalui portofolio semikonduktor yang beragam. Perusahaan telah berhasil beralih ke spesialisasi pusat data, yang kini mewakili 73% dari pendapatan di kuartal fiskal Q3. Strategi ini bergantung pada tiga pilar yang saling terkait:

Solusi silikon kustom dan interkoneksi tetap menjadi penggerak pertumbuhan utama. Silikon XPU kustom dan produk interkoneksi elektro-optik Marvell memanfaatkan pergeseran industri menuju solusi berbasis PAM berkecepatan tinggi. Perusahaan sedang meningkatkan produksi AEC 100-gig dan 200-gig per jalur bersama dengan retimer PCIe Gen6, yang mendapatkan daya tarik luas dari pelanggan.

Infrastruktur switching pusat data merupakan katalisator kedua. Pendapatan switch diperkirakan akan melebihi $300 juta pada tahun fiskal 2026, meningkat menjadi $500 juta pada tahun fiskal 2027, didorong oleh permintaan platform 12,8T dan peningkatan generasi berikutnya 51,2T. Pengembangan untuk arsitektur 100T sedang berlangsung, menempatkan Marvell di depan kurva kompetitif.

Akuisisi strategis memperkuat portofolio Marvell. Akuisisi Celestial AI yang akan selesai pada Q1 tahun fiskal 2027 menambahkan teknologi Photonic Fabric, sebuah platform interkoneksi optik skala besar yang sudah digunakan oleh hyperscaler utama. Sementara itu, akuisisi sebelumnya terhadap Inphi, Aquantia, Avera, dan Innovium telah menambahkan kapabilitas yang saling melengkapi.

Fleksibilitas keuangan tetap menjadi kekuatan: Marvell mengembalikan $1,35 miliar melalui pembelian kembali saham dan dividen selama kuartal fiskal Q3, menunjukkan alokasi modal yang disiplin meskipun berinvestasi besar-besaran dalam R&D dan M&A.

Tesis Investasi dan Momentum Terbaru

Pergerakan harga terbaru menunjukkan cerita yang menarik. Dalam sebulan terakhir, CRDO turun 15,3% sementara MRVL turun 5,2%, menunjukkan sentimen yang berbeda meskipun kedua perusahaan memiliki posisi jangka panjang yang menguntungkan dalam ledakan infrastruktur AI.

Komunitas analis telah memberikan verdict-nya: CRDO memiliki Peringkat Zacks #1 (Strong Buy) rating, while MRVL holds a Zacks Rank #2 (Buy). Perbedaan peringkat ini mencerminkan eksposur terfokus CRDO terhadap segmen konektivitas pusat data yang tumbuh pesat dan revisi estimasi naik yang lebih agresif, dibandingkan posisi Marvell yang lebih matang dan beragam.

Bagi investor, pilihan tergantung pada toleransi risiko dan horizon waktu. Credo menawarkan leverage terfokus pada tren konektivitas terpanas dengan risiko penilaian yang lebih tinggi, sementara Marvell menyediakan diversifikasi dan stabilitas keuangan dengan titik masuk yang lebih menarik.