Prospek Silver 2026: Mengapa Kekurangan Struktural Baru Dimulai

Kenaikan luar biasa logam putih—dari di bawah $30 menjadi lebih dari $64 per ons pada tahun 2025—mencerminkan sesuatu yang lebih dalam daripada reli siklus. Di balik lonjakan ini terdapat ketidakseimbangan pasar fundamental yang diyakini para ahli akan bertahan hingga tahun 2026 dan seterusnya. Dengan pasokan yang tidak mampu memenuhi permintaan yang semakin meningkat di berbagai industri dan portofolio investasi, model prediksi harga perak semakin menunjukkan arah ke peningkatan yang berkelanjutan daripada kembali ke rata-rata.

Krisis Pasokan Multi-Tahun yang Tidak Bisa Diperbaiki dengan Cepat

Di inti kekuatan perak adalah masalah yang tidak bisa diselesaikan oleh penambang dalam semalam: logam ini sebagian besar adalah produk sampingan. Sekitar 75 persen perak berasal dari pengolahan operasi emas, tembaga, timbal, dan seng. Ini berarti bahkan ketika harga berlipat ganda, operator tambang tidak memiliki motivasi untuk mengejar perak secara khusus—karena mewakili terlalu kecil bagian dari pendapatan mereka.

Metal Focus memperkirakan defisit pasokan selama lima tahun berturut-turut pada tahun 2025, dengan kekurangan sebanyak 63,4 juta ons. Meskipun diperkirakan akan menyempit menjadi 30,5 juta ons pada tahun 2026, defisit tetap ada. Produksi di Amerika Tengah dan Selatan—yang secara tradisional menjadi tulang punggung industri—telah menurun secara signifikan selama dekade terakhir, dan inventaris di atas tanah semakin cepat mengering.

Waktu respons struktural sangat lambat. Membawa deposit perak baru dari penemuan hingga produksi komersial memakan waktu 10 hingga 15 tahun, yang berarti tidak ada kekuatan harga saat ini yang dapat dengan cepat memperluas pasokan. Beberapa analis khawatir harga yang lebih tinggi bahkan bisa mengurangi output jika penambang beralih ke pengolahan bahan dengan grade lebih rendah yang mengandung lebih sedikit perak. Matematika kelangkaan ini mendukung kelanjutan pasar yang ketat hingga 2026.

Mengapa Permintaan Berbalik Arah

Sementara pasokan menyusut, tiga vektor permintaan yang kuat sedang bersatu: infrastruktur energi terbarukan, pembangunan pusat data, dan posisi portofolio safe-haven.

Keputusan pemerintah AS untuk mengklasifikasikan perak sebagai mineral kritis tahun ini mencerminkan perannya yang tak tergantikan dalam pembuatan panel surya fotovoltaik. Penerapan panel surya terus meningkat seiring utilitas beralih dari bahan bakar fosil. Secara bersamaan, pertumbuhan pesat kecerdasan buatan mendorong konsumsi listrik yang besar, dengan pusat data AS saja diperkirakan akan meningkatkan permintaan listrik sebesar 22 persen dalam dekade mendatang. Beban kerja AI diperkirakan akan menambah 31 persen lagi secara independen.

Luar biasanya, pusat data AS memilih energi surya lima kali lebih sering daripada opsi nuklir untuk menggerakkan operasinya selama setahun terakhir—menghubungkan langsung pengembangan infrastruktur AI dengan instalasi energi terbarukan yang intensif perak.

India menjadi pusat permintaan lain yang kuat. Sebagai konsumen perak terbesar di dunia, India mengimpor 80 persen dari permintaan tahunan. Dengan emas yang kini diperdagangkan di atas $4.300 per ons, pembeli kelas menengah India beralih ke perhiasan perak sebagai penyimpan kekayaan yang lebih terjangkau. Permintaan terhadap batangan perak dan produk yang diperdagangkan di bursa meningkat tajam di negara yang logam mulia ini berfungsi sebagai jangkar portofolio tradisional.

Aliran Investasi Menguras Inventaris Fisik

Dimensi kedua dari kelangkaan perak adalah didorong oleh investasi. Di tengah kekhawatiran tentang independensi kebijakan bank sentral, harapan akan perubahan kepemimpinan Federal Reserve, dan ketegangan geopolitik, para investor mengalihkan modal ke aset fisik yang tidak menghasilkan bunga. Inflow ETF ke produk berbasis perak telah mengumpulkan sekitar 130 juta ons pada tahun 2025 saja, meningkatkan total kepemilikan menjadi sekitar 844 juta ons—sebuah ekspansi sebesar 18 persen dari tahun ke tahun.

Aliran ini memiliki konsekuensi fisik yang nyata. Pabrik logam mulia mengalami kekurangan batangan dan koin perak. Inventaris di bursa berjangka di London, New York, dan Shanghai telah menyempit secara dramatis, dengan Shanghai mencapai level terendah sejak 2015. Tingkat sewa dan biaya pinjaman untuk perak fisik meningkat, menandakan tantangan pengiriman nyata daripada sekadar posisi spekulatif.

Kekurangan ini cukup parah sehingga permintaan impor India telah menguras stok London secara signifikan. Alokasi ritel dan institusional terus meningkat, setiap transaksi mengurangi logam dari pasokan yang tersedia dan memperkuat sinyal kelangkaan.

Trajektori Harga untuk 2026: Konservatif hingga Euforia

Mengingat lanskap yang kompleks dari kendala pasokan struktural, katalis pertumbuhan industri, dan permintaan safe-haven, para analis telah menggambarkan kisaran harga yang luas untuk 2026.

Posisi konservatif menunjukkan bahwa perak akan bertahan di atas $50 per ons sebagai dasar baru, dengan target sekitar $70 sesuai dengan dinamika dasar pasokan-permintaan dan trajektori permintaan industri. Riset Citigroup sepakat, memprediksi perak akan mengungguli imbal hasil emas dan mendorong ke level $70 jika fundamental industri tetap utuh.

Pandangan yang lebih konstruktif mendorong harga lebih tinggi. Beberapa analis melihat perak mencapai $100 pada 2026, memposisikan logam ini sebagai “kuda cepat” dari logam mulia tepat karena investasi ritel daripada penggunaan industri yang akan mendorong langkah kenaikan berikutnya. Risiko volatilitas bisa berbalik—momentum yang sama yang mendorong perak naik bisa menghasilkan “penurunan cepat,” seperti yang diamati para pengamat, tetapi mekanisme kelangkaan dasar menunjukkan bahwa setiap penurunan akan menarik pembelian baru.

Apa yang pasti adalah bahwa tahun 2026 akan menguji apakah lonjakan perak tahun 2025 adalah lonjakan terisolasi atau awal dari penyesuaian harga struktural multi-tahun. Jawabannya kemungkinan bergantung pada apakah kebijakan Fed yang baru tetap akomodatif, seberapa agresif pengembangan energi terbarukan dan infrastruktur AI, dan apakah sinyal kekurangan fisik akan menguat atau mereda. Untuk saat ini, bias arah tetap lebih tinggi, didasarkan bukan pada spekulasi tetapi pada keketatan pasokan nyata yang bertemu dengan permintaan dunia nyata yang semakin meningkat.