Apa yang Mendorong Volatilitas Harga Palladium: Ketatnya Pasokan dan Perubahan Permintaan Palladium di 2026

Palladium mengalami perubahan dramatis pada tahun 2025, naik lebih dari 83 persen hingga pertengahan Desember setelah mengalami penurunan selama tiga tahun. Logam ini mencapai US$1.675,50 per ons pada 17 Desember. Namun, prospek palladium di tahun 2026 tetap kompleks, dipengaruhi oleh kekuatan yang bersaing di kedua sisi penawaran dan permintaan.

Tekanan dari Sisi Penawaran: Pengenduran Kendali terhadap Produksi

Rusia dan Afrika Selatan mendominasi produksi palladium global, bersama-sama menyumbang lebih dari 75 persen dari output dunia. Kedua wilayah menghadapi tantangan yang meningkat yang dapat mempertahankan kondisi pasar yang ketat.

Di Rusia, ekstraksi palladium terutama dilakukan sebagai produk sampingan dari operasi nikel dan tembaga. Setelah invasi Ukraina, sanksi dan pembatasan perdagangan telah menciptakan hambatan logistik yang parah di seluruh rantai pasok. Pemurni Rusia dikeluarkan dari “Daftar Pengiriman Baik” London Platinum and Palladium Market, yang semakin menyulitkan transaksi internasional. Meskipun mewakili 26 persen dari pasokan palladium global, kemampuan ekspor Rusia tetap sangat terbatas.

Sektor pertambangan Afrika Selatan menghadapi tantangan yang sama beratnya. Curah hujan yang tinggi dan banjir merusak operasi penambangan platinum dan palladium sepanjang tahun 2025. Krisis energi kronis negara tersebut, yang ditandai dengan pemadaman listrik berulang, telah memperburuk kesulitan operasional. Lebih mendasar lagi, deposit mineral yang menua menjadi semakin mahal untuk diekstraksi, sementara investasi modal yang tidak cukup telah menghentikan pengembangan proyek baru.

Perkembangan penting muncul pada pertengahan 2025 ketika produsen Amerika Sibanye-Stillwater mengajukan petisi anti-dumping terhadap palladium Rusia. Komisi Perdagangan Internasional AS menentukan bahwa palladium Rusia yang didump dan disubsidi memang mengancam industri domestik. Keputusan Departemen Perdagangan tentang tarif atau kuota diharapkan pada Januari 2026, dengan penyelidikan ITC selesai pada Mei 2026. Langkah-langkah ini dapat secara substansial mengubah dinamika pasokan palladium dan berpotensi mendorong substitusi ke platinum dalam katalisator.

Menurut Dewan Investasi Platinum Dunia (WPIC), pasokan palladium diperkirakan akan menyusut dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 1,1 persen hingga 2029. Organisasi ini memproyeksikan defisit pasokan untuk tahun 2025 dan 2026, meskipun prospek ini sangat bergantung pada pertumbuhan pasokan daur ulang. Jika daur ulang gagal berkembang seperti yang diharapkan, defisit palladium bisa berlangsung tanpa batas, secara material mengubah ekspektasi harga.

Permintaan Palladium: Perlambatan EV Bertemu Pemulihan Manufaktur

Fundamental permintaan palladium mengalami perubahan signifikan pada tahun 2025, terutama didorong oleh dinamika sektor otomotif. Lebih dari 80 persen konsumsi palladium berasal dari industri ini, khususnya dalam katalisator untuk mesin pembakaran internal.

Adopsi kendaraan listrik global menurun tajam. Penjualan EV naik hanya 6 persen pada November—paling lambat sejak Februari 2024—karena penjualan di Amerika Utara merosot 42 persen setelah penghapusan kredit pajak AS. Perlambatan ini secara strategis menguntungkan palladium, karena ketergantungan yang berkepanjangan pada mesin pembakaran memperpanjang permintaan terhadap logam katalis otomatis. Elektrifikasi yang lebih lambat secara esensial menunda substitusi dari teknologi yang intensif palladium.

Jerman dan China menunjukkan sinyal permintaan yang kontras namun saling melengkapi. Di Jerman, pesanan pabrik naik 1,5 persen sementara produksi industri melonjak 1,8 persen pada Oktober, menunjukkan pengisian kembali inventaris yang dipimpin oleh manufaktur yang biasanya mendukung logam katalis otomatis. Situasi China lebih rumit: penjualan mobil penumpang domestik turun 8,1 persen tahun-ke-tahun pada November, sementara penjualan kendaraan energi baru hanya tumbuh 4,2 persen—di bawah ekspektasi dan mengonfirmasi perlambatan momentum EV domestik. Namun, ekspor mobil China melonjak 52 persen menjadi 601.000 unit, mempertahankan tingkat produksi yang tinggi dan mempertahankan permintaan palladium global melalui rantai pasok luar negeri.

Melihat ke depan tahun 2026, S&P Global memproyeksikan bahwa produksi kendaraan ringan akan bergantung pada perubahan kebijakan perdagangan AS dan standar emisi. Kenaikan biaya akibat tarif dapat menekan permintaan konsumen, menunjukkan tren produksi global yang datar. Skema ini mempertahankan pertumbuhan permintaan palladium yang stabil tetapi tidak mencolok.

Pembalikan Premium: Perubahan Struktural dalam Substitusi Logam

Perkembangan besar terjadi pada akhir 2025: premi harga historis palladium terhadap platinum berbalik. Platinum mulai memerintah premi lebih dari US$250 per ons pada 17 Desember—perubahan dramatis dari posisi tipikal palladium.

Pembalikan ini membuka peluang untuk dinamika substitusi yang dapat mengubah komposisi katalisator. Produsen mobil mungkin semakin sering mengganti palladium dengan platinum ketika kondisi ekonomi mendukungnya. WPIC memperkirakan substitusi terbalik (menggantikan palladium dengan platinum) akan mencapai 250.000 ons pada 2029, dengan palladium mendapatkan manfaat dari implementasi legislasi emisi Kelas 7 China yang diperkirakan mulai 2028 dan seterusnya.

Perkiraan Harga: Rentang Luas Mencerminkan Ketidakpastian Pasar

Peramal logam mulia memproyeksikan skenario berbeda untuk tahun 2026, mencerminkan ketidakpastian nyata tentang trajektori palladium.

Heraeus Precious Metals memperkirakan kisaran perdagangan antara US$950 dan US$1.500, dengan pengakuan bahwa peningkatan adopsi kendaraan listrik berbasis baterai dapat menghasilkan tekanan surplus dan menekan harga. Sementara itu, kenaikan harga platinum mungkin memberikan dukungan yang seimbang.

Bullion Exchanges memproyeksikan kasus dasar US$1.300 hingga US$1.600. Skenario bearish mereka, yang dipicu oleh percepatan adopsi EV, menargetkan US$1.100. Sebaliknya, jika defisit pasokan semakin dalam dan sanksi terhadap palladium Rusia diperketat, skenario bullish mereka membayangkan harga melonjak di atas US$1.800.

Volatilitas pasar palladium yang terkenal—dipicu oleh fluktuasi ekonomi, gangguan geopolitik, dan dinamika substitusi—membuat prediksi yang tepat secara inheren menantang. Investigasi dari sisi pasokan, tren produksi China, dan trajektori adopsi EV global akan secara kolektif menentukan apakah harga palladium akan mengkonsolidasi, mundur, atau melonjak selama 2026.