Akankah Saham Teknologi Terus Naik? Mengapa S&P 500 Bisa Menyentuh 7.500 (Dan Mengapa Mungkin Tidak)

Narasi utama pasar saham di tahun 2025 telah sangat jelas: kecerdasan buatan. Ini membentuk ulang industri, mengubah model bisnis, dan secara fundamental mengarahkan trajektori pasar. Saat kita menatap ke depan tahun 2026, S&P 500 berada di sekitar 6.840—level yang dulu dianggap ambisius tetapi sekarang terasa seperti normal baru. Pertanyaan sebenarnya yang dihadapi investor bukanlah apakah pasar akan terus bergerak lebih tinggi, tetapi seberapa jauh pasar secara realistis dapat melangkah.

Target 7.500: Ambisius tetapi Tidak Mustahil

Akankah saham teknologi terus naik di tahun 2026? Kebanyakan perusahaan investasi besar, termasuk J.P. Morgan dan UBS, tidak menutup kemungkinan tersebut. Pergerakan ke 7.500 mewakili sekitar 10% potensi kenaikan—pengembalian yang layak, tetapi jauh dari keuntungan 20%+ yang kita saksikan di 2023-2024 atau perkiraan pengembalian 15%+ untuk 2025.

Apa yang membuat target ini kredibel bukanlah angan-angan kosong. Ini didasarkan pada tiga perubahan: laba perusahaan yang lebih kuat dari perkiraan, pelonggaran moneter dari Federal Reserve, dan bukti yang muncul bahwa AI mungkin benar-benar memberikan peningkatan produktivitas yang nyata. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah angin topan ini dapat bertahan.

Mengapa Dominasi Teknologi Tetap Menjadi Mesin Penggerak Pasar

Indeks S&P 500 saat ini bukanlah indeks yang seimbang—lebih merupakan cerminan dari raksasa teknologi mega-cap. Agar indeks mencapai 7.500, satu syarat harus terpenuhi: perusahaan teknologi harus tampil lebih baik lagi.

Pengaturan ini mendukung kemungkinan tersebut. Konsentrasi yang kita lihat bukanlah kebetulan. Perusahaan terbesar telah mendapatkan posisi mereka melalui pengembalian yang unggul dari modal yang diinvestasikan, platform dominan, efek jaringan, dan kapasitas inovasi yang tak tertandingi. Apakah ini kekuatan struktural atau kerentanan tergantung pada sudut pandang Anda, tetapi data menceritakan kisahnya: mega-cap tech sedang menggerakkan pasar, dan jika mereka goyah, seluruh indeks akan kesulitan.

Ini menjadi nyata pada 27 Januari 2025, ketika Nvidia saja kehilangan hampir $600 miliar dalam nilai pasar dalam satu hari—penurunan terbesar dalam sejarah AS. Itu penting karena Nvidia kini mewakili lebih dari 7% dari S&P 500. Konsentrasi menciptakan momentum, tetapi juga memperbesar risiko downside.

Infrastruktur AI: Kekuatan Ekonomi yang Membentuk Ulang Pasar

Apa yang membedakan siklus ini dari reli sebelumnya adalah skala besar investasi AI yang sudah berlangsung. Kita tidak menunggu cerita adopsi konsumen. Kita menyaksikan pembangunan besar-besaran dari sisi pasokan yang akan mendahului permintaan.

Pertimbangkan ini: Proyek Stargate saja menargetkan investasi sebesar $500 miliar dalam infrastruktur AI AS selama empat tahun ke depan. Ini termasuk:

• Pembangunan pusat data hyperscale
• Permintaan semikonduktor yang belum pernah terjadi sebelumnya
• Perluasan rantai pasokan chip
• Perjanjian daya jangka panjang untuk fasilitas yang membutuhkan energi besar
• Peningkatan fiber dan broadband global

Ini bukan teori. Ini sedang terjadi sekarang, menyebar ke seluruh sektor konstruksi, energi, manufaktur, dan teknologi. Setelah permintaan dari konsumen dan perusahaan mengejar pasokan ini, dampak laba bisa melebihi ekspektasi saat ini.

Latar Belakang Makro: Akhirnya Sejalan dengan Pertumbuhan Ekuitas

Lingkungan ekonomi telah berubah secara dramatis dari posisi dua tahun lalu. Ekonom menghabiskan 2023-2024 memprediksi resesi. Sebaliknya, inflasi secara bertahap mereda, pasar tenaga kerja tetap stabil, dan pertumbuhan berlanjut.

Hasilnya adalah pengaturan yang ideal: tidak ada overheating inflasi, permintaan yang stabil, dan aliran kredit. Federal Reserve telah melakukan tiga pemotongan suku bunga di 2025, dengan kemungkinan lebih banyak lagi di 2026. Suku bunga yang lebih rendah mengurangi tingkat diskonto, mendukung valuasi yang lebih tinggi, menurunkan biaya layanan utang, dan mendorong pengeluaran investasi. Lingkungan ini biasanya menguntungkan kinerja ekuitas.

Namun, alasan Fed patut dipertanyakan. PCE inti berada di 2,8%, masih 0,8 poin persentase di atas target Fed. Bank sentral memotong suku bunga karena kekhawatiran pasar tenaga kerja, bukan karena inflasi telah dikendalikan. Suku bunga yang lebih rendah dapat mendorong pengeluaran, dan pengeluaran yang lebih tinggi dapat memicu kembali tekanan harga.

Valuasi: Mahal, Tapi Konteks Penting

S&P 500 diperdagangkan dengan rasio P/E forward di kisaran rendah hingga menengah 20-an. Itu tinggi dibandingkan rata-rata historis, tetapi jauh lebih tidak mengkhawatirkan jika dilihat dalam periode transformasi teknologi.

Di pertengahan 1990-an, rasio forward meningkat bukan karena pasar tidak rasional, tetapi karena perusahaan menjadi jauh lebih menguntungkan secara material seiring teknologi digital mengubah biaya. Situasi saat ini mencerminkan dinamika yang sama. Jika AI benar-benar mendorong rezim produktivitas baru, maka laba bisa berkembang lebih cepat dari yang diasumsikan model tradisional. Apa yang tampak mahal hari ini bisa terlihat wajar, bahkan undervalued, dalam beberapa tahun.

Penting untuk diingat, valuasi bersifat relatif, bukan mutlak. Investor rela membayar lebih untuk laba masa depan ketika aset alternatif menawarkan imbal hasil riil yang lemah. Saham teknologi mendapatkan manfaat secara tidak proporsional dari suku bunga diskonto yang lebih rendah karena arus kas mereka berjangka panjang.

Namun, valuasi yang tinggi meninggalkan margin kesalahan yang terbatas. Kekecewaan laba yang signifikan, reaksi inflasi yang kembali meningkat, atau perubahan kebijakan moneter bisa dengan cepat mengompresi rasio tersebut. Kasus bullish bergantung pada pertumbuhan laba dan ekspansi margin yang didorong AI.

Kasus Bullish: Bagaimana 7.500 Menjadi Kenyataan

Beberapa dinamika dapat mendorong S&P 500 menuju target ini:

Monetisasi AI semakin nyata. Sampai baru-baru ini, manfaat ekonomi AI tetap bersifat teoretis. Sekarang mereka mulai nyata: layanan cloud dengan harga premium, otomatisasi perusahaan, iklan yang ditingkatkan AI, produk yang dipersonalisasi, dan pengembangan perangkat lunak otomatis. Jika pendapatan tumbuh sementara biaya turun, margin akan meluas dan laba mengikuti.

Peningkatan produktivitas meningkatkan profitabilitas. Perusahaan menggunakan AI untuk mengotomatisasi tugas, mempercepat layanan pelanggan, mengurangi kebutuhan perekrutan, mengoptimalkan rantai pasokan, dan meningkatkan kualitas. Ekspansi margin yang didorong efisiensi ini bisa secara signifikan meningkatkan laba indeks.

Pelonggaran Fed menciptakan ekspansi multiple. Suku bunga yang turun membuat ekuitas lebih menarik dibanding obligasi. Biaya pinjaman yang lebih murah mendorong perusahaan teknologi melakukan investasi infrastruktur AI yang lebih besar, mendorong pertumbuhan.

Pengeluaran konsumen tetap tangguh. Meski ada kekhawatiran inflasi, keuangan rumah tangga tetap lebih baik dari perkiraan. Upah riil meningkat, lapangan kerja tidak kolaps, dan konsumen terus berbelanja. Ini mendukung pertumbuhan laba.

Momentum teknikal memperkuat kenaikan. Setelah tren naik terbentuk, strategi sistematis (CTAs, dana risiko-paritas, dan target volatilitas) dapat mempercepat kenaikan, menciptakan pergerakan pasar yang memperkuat diri sendiri.

Kasus Bearish: Risiko yang Bisa Menghentikan 7.500

Hambatan signifikan bisa mencegah indeks mencapai target ini:

Investasi AI bisa melambat. Jika penyedia cloud memperlambat ekspansi, pasokan chip mengejar, ROI membutuhkan waktu lebih lama untuk terwujud, biaya energi meningkat, atau kekhawatiran regulasi meningkat, pengeluaran infrastruktur bisa menurun secara signifikan.

Ekspektasi laba mega-cap terlalu tinggi. Ketika valuasi sudah tinggi, bahkan kekecewaan kecil pun berdampak besar. Satu kekecewaan laba dari perusahaan teknologi besar bisa sangat mempengaruhi kinerja indeks mengingat konsentrasi saat ini.

Inflasi bisa kembali naik. Ini tetap menjadi wildcard. Setiap percepatan harga bisa memaksa Fed untuk berhenti atau membalik pemotongan suku bunga, menghilangkan salah satu dukungan pasar utama.

Risiko resesi mengintai. Pertumbuhan upah yang melambat dan perlambatan penciptaan lapangan kerja bisa memicu kontraksi ekonomi, mengurangi pengembalian ekuitas dan berpotensi menjaga S&P 500 jauh di bawah 7.500.

Volatilitas geopolitik tetap ada. Guncangan energi, pemilihan umum, gangguan perdagangan, atau konflik internasional bisa menciptakan volatilitas yang ekstrem. Perang di Eropa Timur berlanjut tanpa resolusi yang jelas, dan ketegangan di Timur Tengah tetap tinggi.

Konsentrasi berubah menjadi kerentanan. Dinamika yang mendorong kenaikan—dominan teknologi—menjadi beban jika mega-cap gagal. Penurunan berantai di saham teknologi besar bisa menarik seluruh indeks turun tajam.

Apa yang Paling Mungkin Terjadi

Sebagian besar hasil pasar berada di antara ekstrem bullish dan bearish. Skenario realistis 2026 mungkin terlihat seperti:

• Pengembalian moderat (5-8%)
• Valuasi yang stabil tetapi tinggi
• Lonjakan volatilitas berkala
• Pertumbuhan laba secara bertahap

Ini tidak akan mencapai 7.500, tetapi juga tidak akan menghancurkan penciptaan kekayaan jangka panjang.

Strategi Investasi: Menyusun Posisi untuk Ketidakpastian

Terlepas dari pandangan Anda, beberapa langkah praktis layak dipertimbangkan:

Evaluasi kembali eksposur teknologi secara hati-hati. Kelebihan berat di teknologi tidak otomatis berarti risiko berlebihan. Tinjau konsentrasi, korelasi, dan toleransi penurunan Anda. Banyak investor yang berat di teknologi tanpa menyadarinya.

Jelajahi peluang di saham kecil dan menengah. SMID secara historis mengungguli selama siklus pelonggaran dan saat ini diperdagangkan dengan diskon valuasi yang signifikan dibandingkan rekan mega-cap.

Pertimbangkan diversifikasi internasional. Saham non-AS menawarkan diversifikasi portofolio dan diperdagangkan dengan rasio yang lebih rendah dibandingkan rekan AS.

Lakukan manajemen volatilitas. Seiring pasar semakin dipengaruhi narasi, strategi lindung nilai, rebalancing disiplin, dan alokasi kas taktis menjadi semakin berharga.

Keputusan Akhir: Apakah Saham Teknologi Akan Terus Melaju?

Apakah 7.500 bisa dicapai di 2026? Ya—tapi tidak dijamin.

Perkiraan paling jujur berada di antara ekstrem. Batas atasnya lebih tinggi dari yang dikatakan pesimis, batas bawahnya lebih rendah dari yang banyak takutkan. Hasilnya sangat bergantung pada apakah AI benar-benar menjadi mesin ekonomi nyata daripada janji futuristik yang tidak pernah terwujud.

Satu hal yang pasti: 2026 akan didefinisikan oleh teknologi, produktivitas, dan ketegangan antara ambisi dan kehati-hatian. Apakah saham teknologi akan terus naik? Kemungkinan besar, tetapi secara terkendali. Indeks bisa mencapai 7.500, tetapi sama mungkinnya S&P 500 berakhir di antara 6.900 dan 7.200. Kedua hasil tersebut tidak akan mengejutkan.

Yang paling penting adalah keselarasan: jika kenaikan produktivitas AI terbukti nyata dan laba mengikuti, valuasi tetap wajar dan saham teknologi mempertahankan kepemimpinannya, maka harga yang lebih tinggi akan mengikuti secara alami. Jika salah satu dari kondisi ini gagal, pasar akan berhenti. Perang tarik ini akan menentukan tahun 2026.