Yen Jepang jatuh tajam mendekati 158: Kebijakan bank sentral gagal, apakah jendela intervensi pemerintah terbuka?

Minggu lalu (12/15-12/19), pasar valuta asing mengalami gejolak yang semakin meningkat, indeks dolar AS naik sebesar 0.33%, sementara mata uang non-AS secara keseluruhan tertekan. Di antaranya, yen Jepang jatuh 1.28% memimpin penurunan, euro turun 0.23%, dolar Australia turun 0.65%, hanya poundsterling yang sedikit menguat sebesar 0.03%. Sinyal apa yang tersembunyi di balik gelombang penjualan ini?

Di balik penurunan besar yen Jepang: paradoks kenaikan suku bunga yang justru memicu depresiasi

USD/JPY minggu lalu melonjak 1.28%, menciptakan situasi di mana nilai tukar memburuk dengan cepat. Yang tampak aneh adalah Bank of Japan (BOJ) secara tepat waktu menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, tetapi gagal menghentikan depresiasi yen—malah menjadi pemicu percepatan depresiasi.

Inti masalahnya terletak pada kata-kata dovish dari Gubernur BOJ, Ueda Kazuo. Pasar awalnya mengharapkan kenaikan suku bunga akan disertai komentar hawkish, tetapi justru kecewa. Pada saat yang sama, kabinet Sanae Noda mengumumkan paket stimulus fiskal besar sebesar 18,3 triliun yen, yang langsung mengimbangi efek ketat dari kenaikan suku bunga, sehingga sinyal kebijakan bank sentral menjadi kabur.

Hasilnya apa? Pasar melakukan penyesuaian ulang harga, memperkirakan bahwa BOJ hanya akan menurunkan suku bunga sekali saja hingga 2026. Bahkan, Sumitomo Mitsui Banking Corporation memprediksi yen bisa melemah hingga 162 pada kuartal pertama 2026. Penurunan yen Jepang sudah menjadi tren yang pasti.

158 menjadi titik kritis intervensi pemerintah

J.P. Morgan memperingatkan: jika yen terus melemah di bawah 160 dalam waktu dekat, akan dikategorikan sebagai fluktuasi nilai tukar yang tajam, dan kemungkinan besar pemerintah Jepang akan melakukan intervensi. Dengan kata lain, kisaran 158-160 adalah jendela pengamatan untuk intervensi pemerintah.

Namun, prediksi Nomura Securities berbeda—dengan Federal Reserve yang terus menurunkan suku bunga, dolar AS akan melemah, dan yen sulit untuk terus melemah. Mereka memprediksi yen akan rebound ke 155 pada kuartal pertama 2026.

Perbedaan pandangan di pasar sangat tajam, dan ekspektasi intervensi pemerintah semakin meningkat.

Dari sisi teknikal: tren jangka pendek naik, tetapi risiko puncak muncul

Secara teknikal, USD/JPY telah menembus rata-rata 21 hari, dan indikator MACD menunjukkan sinyal beli. Jika mampu menembus resistance di 158 secara efektif, ruang kenaikan yang lebih besar akan terbuka. Tetapi ini juga berarti tekanan intervensi pemerintah semakin besar.

Sebaliknya, jika nilai tukar tertekan di bawah 158, peluang koreksi akan meningkat, dengan support terdekat di sekitar 154.

Euro: ekspektasi penurunan suku bunga Fed menjadi pendukung

Berbeda dengan situasi yen yang sulit, pergerakan euro relatif stabil. EUR/USD minggu lalu naik lalu turun, dan akhirnya berkurang 0.23%.

Bank Sentral Eropa (ECB) sesuai harapan mempertahankan suku bunga, tetapi Presiden Lagarde tidak memberikan sinyal hawkish yang diharapkan. Data non-pertanian dan CPI AS bulan November menunjukkan hasil yang beragam, dan Morgan Stanley serta Barclays memperingatkan adanya distorsi teknis dalam data tersebut. Pasar saat ini memperkirakan Fed akan menurunkan suku bunga dua kali hingga 2026, dengan peluang penurunan di April mencapai 66.5%.

DANSKE Bank optimistis terhadap tren jangka menengah euro, menganggap bahwa selisih suku bunga riil yang disesuaikan inflasi akan menyusut, ditambah dengan pemulihan aset Eropa dan perlindungan terhadap risiko depresiasi dolar, akan bersama-sama mendorong penguatan euro. Secara teknikal, EUR/USD tetap berada di atas beberapa moving average, dan kenaikan jangka pendek ke level tertinggi sebelumnya di sekitar 1.18 cukup mungkin. Support utama di 1.165 berdasarkan rata-rata 100 hari.

Fokus utama minggu ini

Pergerakan penurunan yen akan sangat bergantung pada sikap pidato Ueda Kazuo dan kekuatan intervensi lisan dari otoritas Jepang. Jika pernyataan cenderung hawkish atau intervensi meningkat, USD/JPY akan menghadapi tekanan turun. Data GDP kuartal ketiga AS juga akan langsung mempengaruhi EUR/USD: angka yang lebih tinggi dari perkiraan akan menguntungkan dolar, sebaliknya akan menguntungkan euro.