Trio Takdir Pasar Kripto 2026: Perjudian Likuiditas antara Penurunan Suku Bunga, Kenaikan Suku Bunga, dan Pemilihan

null

2025 Tahun telah berakhir, pasar keuangan tahun ini bisa dikatakan adalah saat-saat bahagia bagi beberapa dan sedih bagi yang lain.

Berhasil berkat penurunan suku bunga Federal Reserve dan lonjakan besar dalam minat investasi AI, pasar saham global hampir mencapai kenaikan tahunan terbesar dalam enam tahun terakhir, emas, perak, dan platinum terus mencetak rekor tertinggi, dan aset tradisional menunjukkan catatan yang mengesankan.

Namun pasar kripto justru menjadi pihak yang paling dirugikan dalam pesta ini. Harga penutupan Bitcoin tahun 2025 lebih rendah dari awal tahun, ini adalah pertama kalinya dalam sejarah terjadi penurunan tahunan setelah halving. Bitcoin yang dulu dianggap sebagai “emas digital”, dalam kenaikan besar-besaran aset kelas besar ini justru tertinggal.

Perbedaan pandangan terhadap struktur siklus jangka panjang Bitcoin terus berkembang. Ada yang mengatakan narasi halving telah gagal, siklus empat tahun telah pecah; ada juga yang berpendapat ini hanyalah penyesuaian sementara, dan pasar bullish sejati masih akan datang.

Di awal tahun 2026, sambil mengucapkan selamat tahun baru kepada semua, editor Rhythm juga ingin membahas beberapa kebijakan moneter dan peristiwa politik penting di tahun 2026, dan melihat bagaimana pengaruhnya terhadap industri kripto.

Pasar bertaruh Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebanyak 3 kali

Setelah rapat terakhir di akhir tahun, grafik prediksi suku bunga yang dirilis cukup konservatif, kemungkinan hanya satu kali penurunan suku bunga di tahun 2026, yaitu sekitar 25 basis poin.

Namun, sebagian besar lembaga dan ekonom merasa tidak sedemikian pesimis, karena tekanan politik dari pemilihan menengah dan perubahan dalam struktur personal Federal Reserve, mereka memperkirakan penurunan suku bunga di 2026 bisa melebihi ekspektasi pasar, dengan 2 sampai 3 kali penurunan suku bunga dianggap lebih tepat.

Institusi besar seperti Goldman Sachs, Morgan Stanley, dan Bank of America umumnya bertaruh akan menurunkan suku bunga sebanyak 2 kali, sehingga suku bunga akan turun dari kisaran 3.50%-3.75% menjadi sekitar 3%-3.25%. Citibank dan China Galaxy Securities lebih berani, memperkirakan akan ada 3 kali penurunan, total 75 basis poin.

Saat ini prediksi probabilitas tertinggi di polymarket untuk jumlah penurunan suku bunga di 2026 adalah 2 kali.

Untuk bulan spesifik penurunan suku bunga, pasar juga memiliki banyak analisis.

Bagi pengambil kebijakan, suku bunga rendah membantu merangsang ekonomi dan meningkatkan peluang kemenangan dalam pemilihan. Oleh karena itu, untuk menunjukkan efektivitas kebijakan sebelum pemilihan tengah tahun 26 November 2026, pemerintah Trump perlu Federal Reserve menurunkan suku bunga secara signifikan sebelum waktu itu. Mengingat adanya delay dalam transmisi kebijakan moneter ke ekonomi riil, penurunan suku bunga harus selesai sebelum 28 Oktober 2026, sehingga rapat kebijakan Desember dianggap terlambat untuk pengaruhnya terhadap pemilihan.

Oleh karena itu, prediksi waktu penurunan suku bunga di tahun 2026 dari berbagai lembaga umumnya berada di paruh pertama tahun.

Misalnya, Nomura Securities memprediksi bulan Juni dan September; Goldman Sachs memperkirakan Maret dan Juni; Citibank dan Rabobank memperkirakan Januari, Maret, dan September.

Saat ini, konsensus utama adalah penurunan suku bunga di bulan Juni, karena Ketua Federal Reserve yang baru akan memimpin rapat FOMC pertama kalinya pada 17-18 Juni 2026. Kemungkinan besar rapat ini akan mengumumkan penurunan suku bunga, karena Ketua baru perlu menunjukkan loyalitasnya kepada Gedung Putih.

Federal Reserve Mengaktifkan Kembali “Beli-Beli-Beli”

Selain membahas penurunan suku bunga, kita juga harus membahas satu hal penting yang dilakukan Federal Reserve di rapat terakhir tahun 2025: melalui mekanisme “Pembelian Manajemen Cadangan” (RMP), mereka mulai membeli obligasi pemerintah lagi.

Mulai 12 Desember 2025, Federal Reserve New York akan membeli sekitar 40 miliar dolar AS surat utang jangka pendek setiap bulan. Penjelasan resmi menyebut ini sebagai “operasi teknis”, bukan kebijakan moneter, hanya untuk menjaga “cadangan yang cukup” di sistem perbankan, sekaligus mempersiapkan musim pelaporan pajak April tahun depan, karena saat itu uang akan mengalir dari bank ke Departemen Keuangan.

Neraca aset Federal Reserve saat ini sekitar 6,54 triliun dolar AS, jika membeli 40 miliar dolar setiap bulan sampai April tahun depan, akan menambah sekitar 1,6 triliun dolar AS aset baru.

Selain pembelian obligasi pemerintah oleh Federal Reserve, ada data lain yang patut diperhatikan: akun umum Departemen Keuangan (TGA), yang dapat dipahami sebagai rekening giro pemerintah di Federal Reserve.

Terakhir kali pemerintah AS tutup, saldo TGA mencapai puncaknya sebesar 959 miliar dolar AS, menumpuk dalam rekening kas negara.

Perubahan Saldo TGA

Sudah lebih dari satu setengah bulan sejak pemerintah AS kembali buka, saat ini saldo TGA sekitar 850 miliar dolar AS. Artinya, sudah ada pengeluaran sebesar 100 miliar dolar AS, yang menyediakan likuiditas cukup besar bagi pasar.

Bagi pasar kripto, yang penting adalah apakah total likuiditas sedang bertambah atau berkurang.

Jadi, secara optimis, kombinasi pembelian RMP + penurunan besar TGA + pemberian semacam dividen tarif di akhir 2026, mungkin akan memberikan dorongan besar terhadap likuiditas global, dan membantu kenaikan pasar kripto.

Mengapa Jepang harus menaikkan suku bunga?

Setelah membahas Federal Reserve, mari kita alihkan pandangan ke Jepang di seberang Pasifik.

Risalah rapat Desember Bank of Japan menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan sedang membahas perlunya melanjutkan kenaikan suku bunga, beberapa anggota bahkan menyerukan tindakan “tepat waktu” untuk mengendalikan inflasi. Survei Bloomberg menunjukkan bahwa para ekonom memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku lagi dalam enam bulan, dan mayoritas memperkirakan siklus kenaikan ini akan berhenti di 1,25%. Mantan pejabat senior BOJ, Hideo Hayakawa, bahkan menyatakan bahwa pada awal 2027, suku bunga bisa naik hingga 1,50%.

Mengapa pasar global menurunkan suku bunga, tetapi Jepang justru harus menaikkannya?

Ini harus dilihat dari situasi Jepang. Selama beberapa dekade terakhir, Jepang terus berjuang melawan deflasi, suku bunga mendekati nol bahkan negatif. Tapi sekarang situasinya berubah, inflasi meningkat, dan upah mulai naik, sehingga BOJ akhirnya punya peluang untuk “normalisasi” kebijakan moneter.

Masalahnya, Jepang memiliki utang yang sangat besar, rasio utang pemerintah terhadap PDB mencapai sekitar 200%. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang kini telah turun ke level sebelum 2008. Dengan tingkat utang yang begitu tinggi, jika suku bunga naik terlalu cepat, beban bunga pemerintah akan melonjak secara eksponensial, dan pasar obligasi mungkin tidak mampu menanggungnya.

Lebih rumit lagi, Yen Jepang. Sebelum rapat, Yen sudah jatuh ke level terlemah dalam 10 bulan, mendekati 1 dolar AS = 160 Yen, dan terakhir kali jatuh ke posisi ini, pemerintah Jepang langsung melakukan intervensi pasar valuta asing. Secara teori, kenaikan suku bunga harus membuat mata uang menguat, tetapi Yen malah melemah.

Inti masalahnya: ekonomi Jepang berada dalam posisi dilematis: mau menyelamatkan pasar obligasi, atau menyelamatkan Yen, keduanya tidak bisa dilakukan bersamaan. BOJ mengatakan akan menaikkan suku bunga untuk mengendalikan inflasi, tetapi juga harus membeli obligasi pemerintah dalam jumlah besar untuk menstabilkan pasar obligasi. Kenaikan suku bunga membuat Yen menguat, tetapi di saat yang sama, mereka membeli obligasi dalam jumlah besar, seperti memukul dua sisi sekaligus.

Saat ini, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang sudah turun ke level sebelum 2008, tetapi Yen terhadap dolar AS hampir mencapai titik terendah dalam 35 tahun. Jadi, bisa dikatakan bahwa BOJ sebenarnya sedang “mengorbankan Yen demi menyelamatkan pasar obligasi”.

Dan kenaikan suku bunga Jepang juga memiliki dampak negatif langsung terhadap pasar kripto, karena beberapa kali kenaikan suku bunga Jepang di masa lalu menyebabkan pasar kripto jatuh secara drastis. Alasan ini telah dibahas dalam artikel sebelumnya “Mengapa Jepang menaikkan suku bunga, tetapi Bitcoin yang jatuh?”, dan “Dari kenaikan suku bunga Yen hingga penutupan tambang, mengapa Bitcoin tetap turun”. Singkatnya, Wall Street dan spekulan global meminjam Yen dengan biaya hampir 0%, lalu menukarnya ke dolar dan menginvestasikannya ke aset berpenghasilan tinggi seperti Bitcoin dan saham AS. Seolah-olah ada yang meminjamkan uang secara gratis untuk kamu trading, tanpa bunga. Begitu juga, mereka meminjam ratusan miliar dolar.

Ketika Jepang tiba-tiba menaikkan suku bunga, biaya pinjaman Yen meningkat, dan lembaga-lembaga ini harus menutup posisi mereka, menjual aset risiko termasuk Bitcoin, untuk mengembalikan pinjaman Yen.

Lalu, akankah kenaikan suku bunga Jepang tahun baru akan mengulangi skenario penurunan sebelumnya? Rhythm editor berpendapat tidak harus. Ada beberapa alasan:

Pertama, pasar sudah memperkirakan kenaikan suku bunga Jepang. Tahun baru ini, kenaikan suku bunga tidak akan sebesar sebelumnya, dan pasar sudah mulai memperhatikan faktor ini, bahkan membahasnya beberapa bulan sebelumnya, dan melakukan penyesuaian posisi lebih awal, tidak seperti tahun lalu yang terlalu terlambat.

Kedua, seperti yang disebutkan sebelumnya, Federal Reserve akan menurunkan suku bunga di sisi lain. Jika benar-benar menurunkan 2-3 kali di 2026, selisih suku bunga Jepang dan AS akan menyempit, dan arus carry trade akan berkurang. Kenaikan 0,25% di Jepang mungkin tidak terlalu berpengaruh.

Ketiga, arah besar likuiditas lebih penting. Seperti yang sudah disebutkan, pergantian pejabat di Federal Reserve, pembelian obligasi RMP, dan kemungkinan pelepasan likuiditas dari akun TGA, bahkan ditambah dividen tarif, semuanya bisa mengimbangi efek pengetatan di Jepang. Tidak ada yang lebih ingin meningkatkan data ekonomi sebelum pemilihan tengah tahun selain Trump. Jika keran likuiditas di AS dibuka cukup besar, efek pengetatan di Jepang bisa terimbangi sebagian besar.

Tentu saja, fluktuasi jangka pendek tetap akan terjadi. Jika BOJ tiba-tiba mempercepat kenaikan suku bunga, atau Federal Reserve tidak menurunkan suku bunga sebanyak yang diperkirakan, pasar mungkin mengalami kepanikan jangka pendek. Tapi secara jangka menengah dan panjang, tren likuiditas global adalah variabel utama yang menentukan pasar kripto.

Jika Partai Demokrat Menang Pemilihan Tengah Tahun?

Setelah membahas kebijakan moneter, ada faktor yang lebih langsung mempengaruhi industri kripto di tahun 2026, yaitu Pemilihan Tengah Tahun AS bulan November.

Trump dan Menteri Keuangannya, Bessent, sangat paham bahwa untuk mempertahankan kursi Partai Republik di Kongres, mereka harus membuat rakyat Amerika merasakan manfaat ekonomi nyata sebelum pemilihan. Itulah sebabnya mereka sangat gencar mendorong kebijakan penurunan suku bunga dan pemberian dividen tarif, semua untuk merangsang ekonomi sebelum pemilihan.

Saat ini, posisi Demokrat masih cukup unggul. Beberapa bulan terakhir, hasil pemilihan lokal memberi mereka suntikan semangat. Mereka memenangkan beberapa pemilihan penting seperti Walikota New York, Gubernur New Jersey, dan Gubernur Virginia, bahkan di beberapa negara bagian merah tradisional, mereka juga meraih kemenangan.

Misalnya, sebuah distrik konservatif di Georgia secara tak terduga berbalik menjadi biru, padahal tahun lalu, Trump memenangkan di sana dengan keunggulan 12 poin persen. Pemilihan Walikota Miami juga dimenangkan Demokrat untuk pertama kalinya dalam 30 tahun. Bahkan di Tennessee, yang sangat merah, Partai Republik hanya menang 8%, sebelumnya, kemenangan di atas 20% dianggap biasa. Kemenangan dalam pemilihan lokal ini bukan kebetulan, menunjukkan bahwa pemilih masih merasa tidak puas dengan kondisi ekonomi. Jika tren ini berlanjut hingga tahun depan, Partai Republik berpotensi kehilangan kendali Kongres.

Ketua DPR sebelumnya, Pelosi, dalam wawancara terakhir, penuh percaya diri memprediksi Demokrat akan merebut kembali DPR di 2026. Seluruh Partai Demokrat saat ini penuh optimisme.

Sementara itu, Partai Republik menghadapi banyak tantangan:

Meskipun pemerintahan Trump mulai mengubah kebijakan tarif dan mendorong penurunan suku bunga, efeknya tidak akan terlihat dalam waktu singkat. Pemilihan tengah tahun bulan November tinggal beberapa bulan lagi, dan jika dihitung mundur, waktu yang tersisa sangat sempit.

Trump juga terus mendesak anggota Partai Republik di Senat untuk menghapus sistem “Debat Panjang”, di mana senator bisa memperlambat atau menghentikan pengambilan suara melalui pidato berkelanjutan. Trump ingin menggunakan cara ini untuk mempercepat kebijakannya dan juga mencegah kemungkinan “shutdown” lagi pada 30 Januari karena ketidakkooperasian Demokrat. Tapi, banyak anggota Partai Republik menentang, khawatir jika kebijakan ini menjadi preseden, Demokrat di masa depan juga akan mengikuti.

Tahun 2026 baru saja dimulai, terlalu dini untuk menilai hasil pemilihan tengah tahun, banyak variabel yang belum pasti. Tapi ada beberapa hal yang pasti: demi mempertahankan kursi di Kongres, Trump akan menggunakan segala cara, termasuk menurunkan suku bunga, stimulus fiskal, dan dividen tarif, semua yang bisa dilakukan akan dilakukan, dan ini dalam jangka pendek akan menguntungkan aset risiko termasuk kripto.

Dari sudut pandang investasi, Rhythm editor berpendapat bahwa di paruh pertama 2026 masih ada banyak peluang dan jendela waktu untuk beroperasi. Tapi memasuki paruh kedua, menjelang pemilihan tengah tahun, ketidakpastian akan meningkat tajam. Jika survei menunjukkan Demokrat unggul, pasar mungkin akan mulai menyesuaikan harga lebih awal, dan industri kripto juga bisa menghadapi tekanan penyesuaian.