Negosiasi Perdamaian Membebani Pasar Minyak Mentah karena Kekhawatiran Pasokan Terus Berlanjut

Futures energi mengalami penurunan tajam pada hari Selasa karena peserta pasar menilai kembali risiko geopolitik seputar konflik Rusia-Ukraina. Minyak mentah WTI untuk pengiriman Januari ([CLF26]( turun 0,89 poin dan ditutup di -1,51%, sementara bensin Januari RBOB ([RBF26]( merosot 1,29% selama sesi tersebut. Kedua komoditas mencapai level terendah dalam 5 minggu karena laporan tentang potensi kesepakatan damai antara Moskow dan Kyiv memicu ekspektasi normalisasi aliran energi Rusia.

Waktu penjualan pada hari Selasa bertepatan dengan data ekonomi yang mengecewakan dari AS. Penjualan ritel bulan September tercatat +0,2% dari bulan ke bulan, di bawah perkiraan +0,4%. Metode pengukuran penggajian swasta juga memburuk, dengan ADP melaporkan kerugian pekerjaan mingguan rata-rata sebesar 13.500 selama empat minggu yang berakhir 8 November. Sentimen konsumen semakin melemah saat indeks kepercayaan Conference Board turun 6,8 poin menjadi 88,7 pada bulan November, jauh di bawah perkiraan 93,3. Gambaran permintaan yang lebih lemah ini menambah tekanan ke bawah pada valuasi minyak mentah seiring dengan spekulasi tentang kesepakatan damai.

Dinamika Pasokan: Kapasitas Ekspor Rusia di Bawah Tekanan

Meskipun ada kelemahan jangka pendek, dukungan struktural untuk harga minyak tetap tertanam dalam kendala sisi pasokan. Data Vortexa mengungkapkan bahwa pengiriman produk minyak mentah Rusia menurun menjadi 1,7 juta barel per hari selama paruh pertama November—terendah dalam lebih dari tiga tahun. Operasi militer Ukraina yang menargetkan setidaknya 28 kilang minyak Rusia selama kuartal terakhir terbukti sangat mengganggu, menghilangkan antara 13-20% kapasitas penyulingan Rusia dan mengurangi output sekitar 1,1 juta bpd.

Sanksi multilapis dari AS dan Uni Eropa terhadap infrastruktur energi Rusia dan armada kapal telah memperburuk tantangan ekspor. Efek kumulatif ini menjaga harga minyak mentah dari penurunan lebih jauh, meskipun pasar awalnya euforia terhadap potensi penyelesaian perang.

Tren Inventaris Global dan Prospek Produksi

Dinamika inventaris terbaru menunjukkan gambaran yang kompleks. Per 14 November, stok minyak mentah AS berada 5,0% di bawah rata-rata musiman lima tahun, sementara cadangan bensin 3,7% di bawah tingkat normal dan inventaris distilat tertinggal 6,9% dari norma historis. Peserta pasar memperkirakan laporan EIA hari Rabu akan menunjukkan penurunan inventaris minyak mentah sebesar 2,36 juta barel dan peningkatan pasokan bensin sebesar 1,16 juta barel.

Metode produksi menunjukkan cerita yang berbeda tentang keseimbangan pasar. Produksi minyak mentah AS turun 0,2% dari minggu ke minggu menjadi 13,834 juta bpd pada minggu yang berakhir 14 November, menurun dari rekor minggu sebelumnya sebesar 13,862 juta bpd. Jumlah rig minyak aktif di AS meningkat secara modest sebanyak 2 unit menjadi 419 per 21 November, meskipun ini tetap tinggi dibandingkan titik terendah empat tahun sebesar 410 rig yang tercatat pada Agustus, tetapi jauh lebih rendah dari puncak 627 rig dari Desember 2022.

Recalibrasi OPEC+ di Tengah Kekhawatiran Surplus

Data produksi terbaru OPEC menegaskan ketatnya pasar dari sisi pasokan. Produksi Oktober meningkat 50.000 bpd menjadi 29,07 juta bpd—tinggi dalam 2,5 tahun—meskipun organisasi ini menghadapi bukti yang meningkat tentang kelebihan pasokan global. Organisasi ini kini memproyeksikan surplus sebesar 500.000 bpd untuk Q3 2025, sebuah pembalikan dramatis dari perkiraan bulan lalu yang menunjukkan defisit 400.000 bpd. Perubahan ini mencerminkan produksi AS yang lebih kuat dari perkiraan dan peningkatan output minyak mentah OPEC sendiri.

Sebagai tanggapan, OPEC+ berkomitmen untuk meningkatkan produksi sebesar 137.000 bpd pada Desember sambil menandai jeda produksi selama Q1 2026. Organisasi ini terus bekerja untuk mengembalikan pengurangan sebesar 2,2 juta bpd yang diterapkan awal 2024, dengan 1,2 juta bpd masih menunggu pemulihan. International Energy Agency memproyeksikan surplus global yang belum pernah terjadi sebelumnya sebesar 4,0 juta bpd untuk 2026, menambah urgensi pendekatan berhati-hati OPEC+.

Wildcard Geopolitik Mendukung Batas Bawah Harga

Dolar AS yang lebih lemah ([DXY00]( memberikan dukungan harga yang modest pada hari Selasa, membatasi penurunan harga minyak mentah. Di luar dinamika mata uang, minyak tetap didukung oleh ketegangan geopolitik yang belum terselesaikan dan potensi eskalasi militer yang melibatkan Venezuela, yang merupakan produsen minyak terbesar ke-12 di dunia. Penyimpanan minyak mentah berbasis kapal meningkat 9,7% dari minggu ke minggu menjadi 114,31 juta barel per 21 November—tingkat tertinggi dalam 2,25 tahun—menunjukkan bahwa peserta pasar tetap berhati-hati terhadap gangguan pasokan jangka pendek meskipun ada berita dovish tentang situasi Rusia-Ukraina.

EIA secara bersamaan menaikkan proyeksi produksi minyak mentah AS tahun 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari perkiraan bulan lalu sebesar 13,53 juta bpd, menunjukkan kepercayaan terhadap keberlanjutan output Amerika. Penyesuaian teknis ini, dikombinasikan dengan tekanan inventaris yang terus-menerus dan risiko internasional yang belum terselesaikan, terus menetapkan batas bawah harga bahkan saat sentimen pasar beralih ke optimisme tentang potensi penyelesaian konflik.