Ulasan Space｜Perisai 2026: Penurunan Narasi, Aliran Nilai Mengarah ke Ekosistem Tangguh yang Memiliki Keuntungan Nyata

Saat tahun 2025 akan berakhir, pasar kripto sekali lagi diselimuti rasa kecemasan yang akrab: ekspektasi likuiditas makro goyah, kurva panas narasi on-chain secara bertahap mendatar, dan sentimen pasar secara bertahap bertransisi dari tertinggi pertengahan tahun ke pengawasan rasional. Fluktuasi aset yang didorong oleh emosi dan titik panas di masa lalu memberi jalan bagi pertanyaan yang lebih penting - ketika kebisingan jangka pendek memudar, nilai apa yang dapat memicu dan benar-benar melalui siklus?

Dalam konteks ini, fokus diskusi pasar diam-diam bergeser dari “apakah bisa naik” menjadi “bagaimana mempertahankan”. Investor dan pembangun sama-sama mencoba mencari tahu di mana dukungan struktural industri akan berada di jalan menuju tahun 2026. Apakah itu didasarkan pada dorongan pasif dari ketinggian air makro, atau didasarkan pada pengembalian nyata yang diciptakan oleh protokol itu sendiri? Apakah untuk memposisikan ulang pola saham, atau untuk menemukan terobosan di ceruk ekologis baru?

Untuk tujuan ini, SunnPump baru-baru ini mengadakan meja bundar online dengan tema “2026 akan datang, lingkaran mata uang tidak akan terbaring datar”, mengundang sejumlah pengamat dan pembangun yang sangat terlibat dalam industri untuk fokus pada logika internal pasar akhir tahun, elemen inti keberlanjutan DeFi, serta posisi serta peran TRON di tahap selanjutnya. Artikel ini akan mengulas poin-poin penting dari diskusi ini, mencoba menguraikan peta jalan rasional menuju 2026 dari berbagai dimensi seperti struktur modal dan evolusi ekologis.

Pasang surut naratif, utilitas naik: Siklus 2026 milik ekologi yang matang dengan kebutuhan nyata

Dalam topik pertama meja bundar, para tamu berfokus pada perbedaan penting antara “pasar akhir tahun” dan “menuju 2026”, dan melakukan analisis mendalam dari perspektif arus modal, psikologi pasar, dan perubahan struktural. Terlepas dari ekspresi yang bervariasi, konsensusnya jelas: volatilitas akhir tahun lebih seperti permainan jangka pendek, dan jalan menuju 2026 bergantung pada pembangunan struktur nilai jangka panjang yang berkelanjutan.

JaegerC memimpin dalam mengatur nada untuk diskusi, membandingkan pasar akhir tahun dengan “nafas” setelah pasar mengalami volatilitas, yang merupakan “keseimbangan posisi dan godaan” di tingkat perdagangan. Dia percaya bahwa pasar saat ini bergerak dari tahap masa lalu yang didorong oleh spekulasi dan narasi ke tahap baru yang didorong oleh arus kas riil dan arsitektur aset. Oleh karena itu, “tes” di akhir tahun adalah menyaring proyek-proyek yang memenuhi syarat untuk putaran struktur jangka panjang berikutnya, dan inti tahun 2026 akan menjadi restrukturisasi komprehensif dari efisiensi modal dan logika nilai.

Sudut pandang Anna lebih lugas dan tajam. Dia dengan jelas menunjukkan bahwa pasar akhir tahun memecahkan masalah jangka pendek tentang “apakah harga dapat naik”, mengandalkan emosi dan impuls; Pada tahun 2026, masalah kelangsungan hidup “apakah bisa bertahan” akan terpecahkan, dengan mengandalkan model bisnis yang dapat beroperasi secara stabil tanpa subsidi.

Ketika diskusi berfokus pada ekologi spesifik, TRON menjadi kasus yang sangat baik untuk diamati. Para peserta sepakat bahwa TRON telah memasuki tahap matang “infrastruktur keuangan digital” dengan dominasi absolutnya di bidang penyelesaian stablecoin dan ekologi keuangan yang kuat dan konsisten yang berasal darinya.

Sweety menggunakan serangkaian data on-chain yang meyakinkan untuk memberikan catatan kaki yang solid untuk status ekologis TRON: hampir 80 miliar USDT sirkulasi on-chain menyumbang setengah dari pasar global; hingga $200-24 miliar dalam transfer stablecoin per hari, membangun saluran nilai yang berkelanjutan; Total nilai penguncian (TVL) protokol JUST telah melebihi $10,4 miliar, dan keseluruhan TVL jaringan TRON mendekati angka $24 miliar, menggambarkan gambaran keuangan dengan curah hujan modal yang dalam dan ekosistem yang aktif dan sehat.

Dia menekankan bahwa angka-angka ini tidak berasal dari insentif atau hype jangka pendek, tetapi secara alami didorong oleh permintaan nyata untuk pembayaran, pinjaman, dan staking di seluruh dunia, membentuk “sistem siklus nilai” yang tangguh dan memperkuat diri sendiri. Dia memposisikan TRON sebagai “otak infrastruktur yang memikul tanggung jawab berat stablecoin dan pembayaran global”, dan matriks ekologisnya yang lengkap serta kedalaman absolut di jalur stablecoin merupakan penghalang yang tak tergoyahkan.

Bola beras ketan Anna memperkuat penilaian ini dari perspektif pengalaman pengguna yang paling intuitif. Dia mengatakan bahwa TRON bukan lagi “target investasi” baginya dan banyak pengguna yang perlu memperhatikan harga setiap saat, tetapi alat transfer yang nyaman, andal, dan berbiaya rendah, seperti halnya “aplikasi berbasis alat yang disertakan dengan ponsel”. Karakteristik “bebas khawatir” dan “tanpa diskusi” ini justru merupakan ciri khas infrastrukturnya yang matang, yang menentukan stabilitas uniknya dalam menghadapi fluktuasi pasar.

Singkatnya, TRON telah lama berhenti menjadi “pesaing rantai publik” yang perlu mengandalkan narasi pasar untuk membuktikan nilai, tetapi telah berkembang menjadi lapisan penyelesaian utama dalam ekonomi global yang menangani aliran nilai frekuensi tinggi dan bernilai tinggi. Aplikasi DeFi yang berkembang pesat, biaya transaksi yang rendah, dan efisiensi transfer tertinggi bersama-sama membentuk sistem bisnis yang tidak bergantung pada subsidi jangka pendek dan memiliki kemampuan sirkulasi endogen yang kuat. Hal ini sejalan dengan logika inti “Menuju 2026”: untuk membangun struktur nilai yang dapat melintasi siklus dan mandiri.

Landasan melintasi bulls dan bears: arus kas riil, permintaan yang stabil, dan ketahanan endogen

Ketika topik beralih ke “proyek DeFi seperti apa yang benar-benar dapat melintasi siklus”, diskusi meja bundar beralih dari pengamatan fenomena pasar ke dekonstruksi esensi proyek. Para tamu selalu melompat keluar dari ketertarikan mereka dengan “hasil tinggi”, menunjuk pada logika mendasar yang lebih tangguh. Jalur praktik dan pengembangan ekosistem TRON hanya memberikan contoh nyata yang konkret dan mikroskopis.

JaegerC secara sistematis menguraikan elemen inti dari melintasi siklus: arus kas riil dan permintaan endogen yang stabil. Dia percaya bahwa pendapatan harus berasal dari biaya dan spread protokol itu sendiri, bukan dari spekulasi jangka pendek. Selain itu, perjanjian tersebut harus melayani kebutuhan kegiatan ekonomi yang kaku seperti pinjaman dan pembayaran. Sweety juga memiliki pandangan yang sama, menunjukkan bahwa proyek yang dapat melewati siklus harus “tingkat infrastruktur”, memiliki kemampuan “hematopoietik sendiri” yang kuat, dan TVL yang tinggi dan ketahanan risiko berasal dari arus kas biaya riil dan pemanfaatan yang tinggi, bukan subsidi.

Logika ini diverifikasi dengan jelas dalam protokol inti ekosistem TRON. Ambil JustLend DAO sebagai contoh, pendapatan protokolnya

Itu tidak bergantung pada spread pinjaman tunggal, tetapi model pengembalian riil yang terdiversifikasi. Pendapatan utamanya berasal dari layanan staking likuid (sTRX) untuk pemegang TRX, yang menyumbang sebagian besar dari total pendapatannya; Pada saat yang sama, pendapatan bunga dari pasar pinjaman tradisional merupakan suplemen yang stabil.

Yang terpenting, protokol telah merancang loop tertutup umpan balik nilai langsung: pendapatan bersih yang dihasilkan oleh protokol secara teratur digunakan untuk membeli kembali dan membakar token tata kelolanya, JST, di pasar terbuka. Hal ini tidak hanya menjadikan JST sebagai aset deflasi, tetapi juga terkait erat keberhasilan bisnis protokol (arus kas riil) dengan kepentingan jangka panjang pemegang token (dukungan deflasi untuk nilai token). Oleh karena itu, terlepas dari fluktuasi sentimen pasar, selama permintaan nyata untuk staking dan pinjaman pada rantai tetap ada, protokol tidak hanya dapat menghasilkan arus kas yang berkelanjutan, tetapi juga menangkap dan memberi nilai ini kembali kepada peserta ekologis melalui mekanisme deflasi. Inilah yang ditekankan JaegerC, yang merupakan tipikal proyek “ketahanan tinggi” yang didorong oleh kegiatan ekonomi riil dan memiliki kemampuan untuk mengembalikan nilai endogen.

Bola ketan Anna menggunakan serangkaian metafora yang jelas untuk mempopulerkan logika profesional. Dia dengan tajam menunjukkan bahwa banyak proyek hasil tinggi mendapatkan “uang yang disubsidi oleh pihak proyek”, dan insentif berhenti, dan bangunan itu kosong. Proyek lintas siklus yang nyata lebih seperti toko serba ada atau jalan raya di lantai bawah di komunitas - tidak ada diskon, tidak ada hype, tetapi mengandalkan “penggunaan abadi”, “permintaan jangka panjang” dan “penggunaan berulang” untuk terus menghasilkan manfaat. Dia menekankan bahwa manfaat nyata harus berasal dari penggunaan nyata, bukan amplifikasi insentif.

Bagi jutaan pengguna di seluruh dunia, menggunakan jaringan TRON untuk transfer USDT justru karena nilai praktisnya yang “cepat” dan “murah”, dan “penggunaan nyata” frekuensi tinggi dan kaku ini merupakan fondasi ekosistem yang paling kokoh. Daya tarik jangka panjang produk DeFi seperti SUN.io dalam ekosistem juga berakar pada utilitas jaringan nyata dan presipitasi aset ini, bukan amplifikasi subsidi sementara. Pada November 2025, total pendapatan protokol TRON melebihi US$204 juta bulan ini, memimpin seperti kesalahan dalam daftar pendapatan rantai publik utama. Kinerja pasar ini adalah hasil langsung dari presipitasi aset riil yang besar dan utilitas jaringan yang berkelanjutan, menunjukkan kesehatan yang solid dan kemampuan menangkap nilai dari ekosistem yang mendasarinya.

Berdasarkan pandangan para tamu, ekosistem DeFi yang dapat melintasi bulls dan bears harus berkembang menjadi bentuk kehidupan organik dengan ketahanan endogen yang memberikan nilai nyata dan memenuhi kebutuhan stabil dalam ekonomi digital. Dengan berfokus pada dan secara menyeluruh membuka kebutuhan inti “aliran nilai global yang efisien”, ekosistem TRON telah memimpin dalam menyelesaikan lompatan dari rantai publik tunggal ke infrastruktur keuangan yang komprehensif. Ini telah membangun keseluruhan organik dengan sirkulasi stablecoin besar-besaran (permintaan dan arus kas riil) dan rantai publik throughput tinggi dan berbiaya rendah (infrastruktur yang dapat digunakan kembali) sebagai intinya, secara alami memperoleh skenario DeFi yang kaya seperti pinjaman, perdagangan, dan staking. Dalam sistem ini, penangkapan nilai protokol terkait erat dengan nilai praktis jaringan, membentuk bentuk kehidupan dengan sirkulasi internal yang kuat dan ketahanan anti-siklus. Ini bukan hanya jawaban struktural untuk siklus ekologi TRON, tetapi juga memberikan referensi yang jelas dan kuat bagi industri untuk mengeksplorasi jalur pembangunan berkelanjutan.