Pasar Minyak Mentah Menghadapi Beragam Tantangan Saat Prospek Permintaan Memudar

Kontrak berjangka minyak mentah WTI untuk pengiriman Januari mundur -0,62 poin (-1,08%) pada hari Senin, sementara RBOB bensin Januari merosot -0,0198 poin (-1,13%). Penurunan ganda ini menjatuhkan kedua komoditas ke titik terendah dalam beberapa bulan—minyak mentah mencapai titik terendahnya dalam 1,75 bulan sementara bensin mencatat titik terendah kontrak baru dalam 4,75 tahun. Penarikan ini mencerminkan konvergensi faktor bearish yang telah merusak kepercayaan investor terhadap trajektori permintaan energi.

Sinyal Permintaan dari China Menandakan Penurunan Energi

Tekanan utama pada harga minyak mentah berasal dari melemahnya data ekonomi Tiongkok, yang menurunkan ekspektasi pertumbuhan dan akibatnya perkiraan konsumsi energi. Produksi industri Tiongkok pada bulan November secara tak terduga melambat menjadi +4,8% tahun ke tahun, turun dari +4,9% pada bulan Oktober dan di bawah perkiraan kenaikan +5,0%. Penjualan ritel menunjukkan gambaran yang lebih mengkhawatirkan, hanya tumbuh +1,3% tahun ke tahun dibandingkan dengan ekspektasi +2,9%—menandai laju terendah dalam 2,75 tahun.

Angka-angka yang mengecewakan ini menggema di pasar energi global karena China berfungsi sebagai importir minyak mentah terbesar di dunia. Sinyal-sinyal kontraksi permintaan dari Beijing secara historis mendahului perlambatan konsumsi energi yang lebih luas secara global.

Kelemahan Pasar Ekuitas Memperburuk Pesimisme Energi

Kekhawatiran permintaan yang semakin meningkat, S&P 500 turun ke level terendah dalam 2 minggu pada hari Senin, mengikis optimisme jangka pendek tentang kekuatan ekonomi. Kelemahan pasar ekuitas telah lama berfungsi sebagai indikator awal untuk permintaan energi, karena kecemasan ekonomi yang lebih luas biasanya diterjemahkan menjadi berkurangnya aktivitas industri dan konsumsi bahan bakar transportasi. Korelasi ini secara historis telah mengurangi valuasi minyak mentah selama periode tekanan sektor ekuitas.

Perubahan Geopolitik Membentuk Dinamika Harga

Komentar terbaru Presiden Ukraina Zelenskiy bahwa negosiasi AS-Ukraina “sangat konstruktif” memicu spekulasi tentang kemungkinan gencatan senjata Rusia-Ukraina. Hasil seperti itu kemungkinan akan memicu pelonggaran sanksi terhadap ekspor energi Rusia, yang secara fundamental mengubah dinamika pasokan minyak mentah global dengan cara yang bearish untuk level harga saat ini. Peserta pasar menyadari bahwa berkurangnya ketegangan geopolitik, meskipun menguntungkan bagi stabilitas global, biasanya memangkas valuasi minyak mentah dengan mengurangi premi risiko yang tersemat dalam harga.

Spread retak—indikator kritis yang mengukur margin pengolah—menurun ke level terendah dalam 2,25 bulan, menandakan ekonomi yang memburuk untuk produksi bahan bakar. Penurunan ini mendorong pengolah untuk tidak memperluas pembelian minyak mentah dan jalur produksi. Data Vortexa mengungkapkan bahwa minyak mentah yang disimpan di tanker stasioner telah terakumulasi hingga 120,23 juta barel untuk minggu yang berakhir pada 12 Desember, meningkat +5,1% secara mingguan, semakin mengonfirmasi kondisi permintaan yang lesu.

Kompleksitas Sisi Pasokan Memberikan Dukungan Terbatas

Meskipun ada hambatan permintaan, harga minyak mentah diuntungkan dari pasokan yang terbatas dari berbagai sumber. Penegakan sanksi AS terhadap pengiriman minyak Venezuela meningkat pada hari Senin ketika angkatan bersenjata Amerika mencegat dan menyita kapal tanker minyak yang dikenakan sanksi di lepas pantai Venezuela, dengan Reuters melaporkan persiapan untuk mencegat tambahan. Tindakan penegakan hukum ini memperumit ekspor minyak mentah Venezuela—produsen terbesar ke-12 di dunia—ketika perusahaan pelayaran semakin enggan untuk memuat kargo Venezuela.

Ekspor minyak Rusia tetap tertekan oleh gangguan terkait Ukraina yang sedang berlangsung dan sanksi Barat. Data Vortexa dari 19 November menunjukkan pengiriman produk minyak Rusia telah jatuh menjadi 1,7 juta barel per hari selama 15 hari pertama bulan November, menandai level terendah dalam lebih dari 3 tahun. Penargetan militer Ukraina terhadap setidaknya 28 kilang minyak Rusia selama kuartal sebelumnya, dikombinasikan dengan kerusakan pada terminal minyak Laut Baltik, telah membatasi kapasitas penyulingan dan volume ekspor Rusia. Konsorsium Pipa Kaspia, yang mengangkut 1,6 juta barel per hari ekspor minyak mentah Kazakhstan, tetap ditutup setelah kerusakan pada tambatan. Sanksi tambahan dari AS dan UE yang menargetkan infrastruktur dan pengiriman minyak Rusia semakin mempersempit kemampuan ekspor.

Strategi Produksi dan Keseimbangan Pasar

OPEC+ menguatkan komitmennya untuk menangguhkan peningkatan produksi hingga Q1 2026 pada 30 November. Kartel tersebut sebelumnya telah mengumumkan peningkatan produksi Desember sebesar +137.000 bpd, diikuti dengan penangguhan Q1. Pendekatan yang terukur ini mencerminkan pengakuan OPEC+ terhadap kondisi surplus minyak global. Badan Energi Internasional memprediksi surplus global sebesar 4,0 juta bpd yang merupakan rekor untuk tahun 2026, mendorong OPEC+ untuk menangguhkan rencana pemulihannya—yang menargetkan pemulihan penuh dari pemotongan 2,2 juta bpd yang dilakukan pada awal 2024, meskipun 1,2 juta bpd masih perlu dipulihkan.

Produksi minyak mentah OPEC turun -10.000 bpd menjadi 29,09 juta bpd pada bulan November. Organisasi tersebut merevisi estimasi pasar minyak global Q3 dari defisit menjadi surplus 500.000 bpd, yang kontras tajam dengan perkiraan defisit -400.000 bpd bulan lalu. Harapan produksi AS meningkat, dengan EIA menaikkan proyeksi produksi minyak mentah 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari estimasi bulan sebelumnya sebesar 13,53 juta bpd.

Metrik Inventaris dan Produksi

Laporan inventaris EIA tanggal 5 Desember menunjukkan bahwa stok minyak mentah AS berada -4,3% di bawah rata-rata musiman 5 tahun, inventaris bensin menurun -1,8% di bawah rata-rata, dan stok distilat jatuh -7,7% di bawah norma musiman. Produksi minyak mentah AS selama minggu yang berakhir pada 5 Desember berkembang +0,3% dari minggu ke minggu menjadi 13,853 juta bpd, mendekati rekor 13,862 juta bpd yang dicapai pada awal November.

Data Baker Hughes menunjukkan jumlah rig minyak aktif di AS meningkat sebesar +1 menjadi 414 pada minggu yang berakhir 12 Desember, meskipun ini tetap modest dibandingkan dengan level terendah 4 tahun sebesar 407 rig dari akhir November. Tren jangka panjang menunjukkan penurunan signifikan dari puncak 5,5 tahun sebesar 627 rig yang tercatat pada Desember 2022, mencerminkan kontraksi -34% selama 2,5 tahun.

Konvergensi lemahnya permintaan, pengurangan risiko geopolitik, dan kondisi pasokan yang seimbang hingga surplus secara kolektif telah menekan harga minyak mentah, menciptakan lingkungan yang menantang bagi para penggemar energi yang mencari dukungan harga.