Pemisahan Strategis: Mengapa Buffett dan Burry Melihat Kecerdasan Buatan Melalui Lensa yang Sangat Berbeda

Dua investor legendaris sedang membuat taruhan yang saling bertentangan pada ledakan AI, dan strategi mereka yang berlawanan mengungkapkan ketidaksetujuan mendasar tentang apa yang terjadi ketika hype bertabrakan dengan realitas.

Teori Penjual Pendek: Ketika Valuasi Menjadi Cerita yang Sebenarnya

Michael Burry, manajer hedge fund yang terkenal karena prediksinya tentang pasar perumahan pada tahun 2008, telah memposisikan dirinya sebagai skeptis dalam apa yang banyak dianggap sebagai tren investasi yang menentukan dekade ini. Melalui pengajuan Q3 Scion Asset Management, Burry membeli opsi jual terhadap Palantir dan Nvidia—sebuah taruhan yang disengaja bahwa saham-saham ini akan turun.

Logika bearish-nya tidak berakar pada penolakan terhadap teknologi AI itu sendiri. Sebaliknya, Burry menunjuk pada dua titik masalah spesifik yang sangat mengkhawatirkannya.

Pertama, ada pertanyaan penilaian. Palantir diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan sebesar 110—angka yang mencerminkan euforia irasional era dot-com. Sejarah memberikan kisah peringatan di sini: ketika perusahaan diperdagangkan pada kelipatan yang sangat tinggi, seringkali terjadi pengembalian ke rata-rata. Ledakan internet menghasilkan inovasi yang nyata, namun banyak favorit menghilang ketika realitas mengejar harapan.

Yang lebih mengkhawatirkan bagi Burry adalah apa yang dia anggap sebagai ketidakberesan akuntansi yang disengaja di antara para adopter terbesar AI. Amazon, Microsoft, Alphabet, dan Meta—yang secara kolektif mewakili basis pelanggan utama Nvidia—sedang mendepresiasi infrastruktur GPU selama waktu yang jauh lebih lama daripada umur berguna sebenarnya dari peralatan tersebut. Mengingat bahwa prosesor Nvidia memiliki siklus hidup produk yang khas antara 18 hingga 24 bulan, Burry berpendapat bahwa ini menciptakan ketidakcocokan matematis. Dengan memperpanjang jadwal depresiasi, para hyperscaler ini secara artifisial menggelembungkan pendapatan, menyembunyikan kenyataan ekonomi sebenarnya dari komitmen belanja modal mereka.

Pemain Jangka Panjang: Kesabaran Strategis Dihargai

Bandingkan ini dengan pola holding Warren Buffett selama tiga tahun. Sementara dunia investasi mencurahkan modal ke dalam permainan AI dengan antusiasme yang sembrono, Berkshire Hathaway mengumpulkan kas dan memposisikan ulang dari kepemilikan teknologi lama seperti Apple dan Bank of America. Oracle dari Omaha tidak ikut serta dalam gelombang AI awal—sebuah langkah yang tampak tidak peka bagi mereka yang terjebak dalam narasi.

Kemudian datang Q3: Berkshire mengungkapkan posisi baru di Alphabet.

Rasional permukaan tampak cukup sederhana. Penilaian Alphabet tergolong sangat modis dibandingkan dengan “Tujuh Agung.” Perusahaan ini memiliki profitabilitas yang tahan lama, dominasi merek global, dan ekosistem yang luas yang mencakup pencarian, video, dan infrastruktur awan. Ini adalah ciri khas dari jenis bisnis yang selalu disukai Buffett.

Namun, jika diteliti lebih dalam, tesis yang lebih canggih muncul. Buffett tidak mengejar narasi—ia bertindak sebagai seorang kontrarian yang mengamati pasar dengan presisi bedah, mengamati perusahaan mana yang mengubah investasi AI menjadi inovasi produk yang nyata, percepatan pendapatan, dan pertumbuhan laba. Alphabet memenuhi semua kriteria. Integrasinya dari AI ke dalam Google Search dan YouTube telah menghidupkan kembali properti inti ini, sementara divisi cloud-nya kini benar-benar bersaing dengan Microsoft Azure dan Amazon Web Services. Ini bukan manfaat teoritis; mereka sudah terintegrasi dalam kinerja keuangan.

Hasil: Kemenangan Jangka Pendek Tidak Selalu Memprediksi Kebenaran Jangka Panjang

Pasar sudah memberikan putusan awal. Sejak posisi Burry menjadi publik pada 3 November, saham Palantir turun 19% dan Nvidia turun 13%. Jika Burry memilih rantai opsi yang tepat, lindung nilai miliknya kemungkinan menghasilkan keuntungan jangka pendek yang substansial.

Inilah wawasan pentingnya: profitabilitas pada suatu perdagangan tidak sama dengan alasan yang benar tentang aset yang mendasarinya.

Pendekatan Burry mencerminkan bahwa seorang trader taktis—seseorang yang bertaruh pada kelemahan siklis atau pemulihan rata-rata. Ada potensi keuntungan dalam strategi itu, tetapi itu terpisah dari pertanyaan fundamental tentang apakah AI mewakili transformasi sekuler atau hanya gelembung siklis.

Akuisisi Buffett terhadap Alphabet di tahun ketiga revolusi AI menunjukkan hal yang sama sekali berbeda. Pembelian ini membawa keyakinan implisit bahwa AI merupakan kesempatan yang tahan lama dan berkelanjutan—yang mampu bertahan dalam berbagai rezim makroekonomi dan siklus bisnis. Dengan kata lain, kebalikan dari buih sekuler adalah investasi yang memiliki daya tahan, dan Buffett tampaknya percaya bahwa AI termasuk dalam kategori itu. Pemilihan Alphabet secara khusus mencerminkan keyakinan bahwa pemimpin pasar yang sudah mapan dengan keunggulan operasional yang terbukti akan menangkap sebagian besar nilai yang diciptakan oleh AI.

Pertanyaan Filosofis

Posisi Burry masuk akal secara taktis dalam kerangka waktu tertentu. Penilaian Palantir memang layak diragukan. Praktik akuntansi di hyperscaler membutuhkan perhatian. Tetapi apakah faktor-faktor ini menunjukkan keruntuhan dalam investasi AI—atau sekadar koreksi sehat dalam tren sekuler multi-dekade—merupakan taruhan yang secara fundamental berbeda.

Satu strategi menguntungkan dari dislokasi jangka pendek. Yang lainnya membangun kekayaan selama beberapa dekade dengan mengidentifikasi keunggulan kompetitif yang tahan lama selama periode ketidakpastian pasar. Sejarah menunjukkan pendekatan mana yang menghasilkan imbal hasil yang lebih baik selama jangka waktu yang paling panjang.