Mempertahankan Profitabilitas: Tantangan Margin Kotor Taiwan Semiconductor Selama Ekspansi Global

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC/TSM) menghadapi uji coba kritis efisiensi operasionalnya saat meningkatkan produksi di pusat-pusat manufaktur baru di Amerika Serikat, Jepang, dan Jerman. Meskipun hasil terbaru pembuat chip tersebut melukiskan gambaran optimis, pertanyaan tentang apakah ia dapat mempertahankan kinerja margin kotor yang memimpin industri tergantung pada kemampuannya untuk mengatasi biaya produksi luar negeri yang terus meningkat.

Kinerja Keuangan Bertahan di Tengah Ekspansi

Hasil TSMC pada kuartal ketiga 2025 mengungkapkan margin kotor sebesar 59,5%, yang menunjukkan peningkatan 170 basis poin tahun ke tahun meskipun ada investasi modal yang signifikan dalam manufaktur internasional. Ekspansi margin ini bertentangan dengan peringatan manajemen sendiri tentang tekanan profitabilitas jangka pendek. Perusahaan telah memberi sinyal potensi kompresi margin sebesar 2% dalam jangka pendek, dengan kemungkinan penurunan 3-4% saat fasilitas luar negeri mencapai kapasitas operasional penuh.

Untuk kuartal keempat, panduan TSMC menunjukkan margin kotor antara 59% dan 61%, dengan titik tengah yang mengimplikasikan peningkatan 100 basis poin tahun ke tahun. Ketahanan semacam ini menunjukkan bahwa struktur biaya perusahaan tetap kuat meskipun ada diversifikasi geografis.

Pertumbuhan pendapatan menceritakan kisah kekuatan yang serupa. Pendapatan TSMC mencapai $33,1 miliar pada Q3, mencatat peningkatan 40,8% tahun ke tahun. Proyeksi konsensus Zacks memperkirakan pertumbuhan pendapatan sebesar 33,7% untuk tahun penuh 2025 dan 20,6% untuk 2026, menegaskan momentum yang berkelanjutan yang didorong oleh permintaan kecerdasan buatan dan komputasi canggih.

Aritmetika Biaya untuk Go Global

Mendirikan pabrik semikonduktor di luar Taiwan merupakan kebutuhan strategis tetapi membawa trade-off finansial yang substansial. Fasilitas luar negeri memerlukan biaya operasional yang lebih tinggi karena biaya tenaga kerja, investasi infrastruktur, dan ketidakefisienan rantai pasokan regional. Kesediaan TSMC untuk menyerap kompresi margin jangka pendek mencerminkan keyakinan bahwa otomatisasi, skala produksi, dan insentif pemerintah pada akhirnya akan mempersempit perbedaan biaya.

Perusahaan mengandalkan dua faktor: pertama, bahwa pematangan proses dan perbaikan hasil akan menurunkan biaya per unit seiring meningkatnya volume; kedua, bahwa subsidi pemerintah—terutama dari program AS dan Jerman—akan mengimbangi beberapa kerugian biaya struktural. Mengingat bahwa pelanggan semakin menuntut sumber yang terdiversifikasi secara geografis untuk chip kritis seperti node 2nm dan proses A16 yang canggih, strategi ekspansi TSMC menangani baik permintaan pasar maupun ketahanan rantai pasokan.

Posisi Kompetitif dalam Manufaktur Node Lanjutan

Intel dan GlobalFoundries sedang mengejar strategi paralel tetapi dengan target teknis yang berbeda. Intel sedang memusatkan sumber daya pada proses 18A ( yang mewakili teknologi 1.8nm ), yang diklaim perusahaan menawarkan kinerja dan efisiensi yang lebih baik dibandingkan dengan node N2 milik TSMC. Kompetisi untuk kepemimpinan node maju ini kemungkinan akan memperkuat tekanan biaya di seluruh industri.

GlobalFoundries telah mengadopsi pendekatan yang lebih konservatif, dengan fokus pada node yang matang sambil menangkap permintaan yang muncul dari komputasi tepi dan aplikasi AI tertanam. Perusahaan ini sedang memperluas kapasitas produksi di AS dan Eropa untuk menarik pelanggan yang memprioritaskan diversifikasi rantai pasokan daripada kinerja mutakhir.

Penilaian Pasar dan Sentimen Investor

Saham TSM telah meningkat 54,1% sejak awal tahun, melampaui kenaikan sektor Komputer dan Teknologi yang lebih luas sebesar 28,9%. Dari perspektif valuasi, rasio harga terhadap laba ke depan TSM sebesar 25,06 diperdagangkan di bawah median sektor sebesar 29,03, menunjukkan bahwa pasar belum sepenuhnya memperhitungkan potensi pertumbuhan pendapatan perusahaan.

Perkiraan pendapatan untuk 2025 dan 2026 menunjukkan peningkatan tahunan masing-masing sebesar 43,9% dan 20,2%. Namun, revisi terbaru telah menunjukkan tren penurunan selama sebulan terakhir, yang mungkin mencerminkan kekhawatiran investor tentang keberlanjutan margin kotor dan biaya ekspansi ke luar negeri.

TSMC memiliki Peringkat Zacks #2 (Beli), mencerminkan kepercayaan analis terhadap jalur jangka panjang perusahaan meskipun ada hambatan jangka pendek.

Pertanyaan Keberlanjutan

Apakah TSMC dapat mempertahankan kepemimpinan margin kotor sambil membangun jejak manufaktur global tetap menjadi variabel kritis bagi para investor. Rekam jejak perusahaan dalam keunggulan operasional dan inovasi proses memberikan keyakinan, namun peringatan kompresi margin 2-4% menunjukkan bahwa pemeliharaan profitabilitas akan memerlukan eksekusi yang sempurna. Kesuksesan tergantung pada pencapaian skala cepat, mengamankan dukungan pemerintah yang diharapkan, dan mempertahankan diferensiasi teknologi di node canggih—kombinasi yang akan menentukan posisi kompetitif TSMC hingga sisa dekade ini.