Pendapatan Terbaru Nike yang Tidak Memuaskan Memicu Penjualan: Tinjauan Lebih Dekat tentang Apa yang Salah

Faktor China: Kekhawatiran yang Semakin Besar

Hasil kuartalan terbaru Nike mengungkapkan tren yang mengkhawatirkan yang semakin sulit untuk diabaikan. Penjualan di Tiongkok Besar menyusut sebesar 17% tahun ke tahun pada kuartal terakhir, menandai penurunan yang signifikan dari penurunan 9% pada periode sebelumnya. Ini merupakan pembalikan tajam untuk pasar yang pernah menjadi mesin pertumbuhan bagi produsen pakaian olahraga tersebut. Pesaing seperti Lululemon sementara itu semakin mendapatkan daya tarik di geografi yang sama, menyoroti tantangan kompetitif Nike. Pasar jelas memperhatikan—saham turun tajam setelah pengumuman pendapatan pada hari Kamis.

Pertumbuhan Pendapatan Menyembunyikan Masalah Profitabilitas yang Lebih Dalam

Di permukaan, pembaruan kuartal kedua fiskal 2026 Nike mengandung sisi positif. Perusahaan melaporkan peningkatan pendapatan tahunan sebesar 1% menjadi $12,4 miliar, menandai dua kuartal berturut-turut ekspansi pendapatan. Ini merupakan perputaran yang berarti dibandingkan dengan penurunan pendapatan sebesar 10% yang dialami sepanjang fiskal 2025.

Namun, cerita di balik angka menunjukkan kisah yang sangat berbeda. Laba per saham anjlok 32% dibandingkan dengan tahun sebelumnya, sementara margin kotor menyusut 300 basis poin menjadi 40,6%. CEO Elliott Hill menggambarkan periode ini sebagai bagian dari “comeback di tengah permainan,” tetapi investor tampak skeptis mengingat penurunan margin. Selain itu, pengeluaran perusahaan untuk “penciptaan permintaan”—terutama biaya pemasaran—melonjak 13% tahun ke tahun, semakin menekan profitabilitas.

Kelemahan Saluran Langsung ke Konsumen

Angin sakal lainnya muncul dari pendapatan Langsung Nike, yang turun 8% menjadi $4,6 miliar pada kuartal tersebut. Penjualan digital terbukti bahkan lebih lemah, turun 14%. Karena saluran ini biasanya menghasilkan margin yang lebih tinggi dengan memungkinkan Nike untuk menangkap bagian yang lebih besar dari setiap transaksi, pergeseran dari penjualan langsung memperburuk tekanan profitabilitas. Manajemen tidak memberikan sinyal yang menenangkan, memperkirakan penurunan pendapatan yang sedikit untuk kuartal ketiga meskipun ini adalah periode musim liburan yang krusial.

Tarif dan Tekanan Makroekonomi Menambah Beban

Komentar pendapatan menyoroti tekanan yang terus-menerus dari tarif dan ketidakpastian kebijakan perdagangan. Digabungkan dengan permintaan yang lesu di China dan pergeseran campuran saluran dari penjualan langsung yang memiliki margin lebih tinggi, kekuatan-kekuatan ini menciptakan latar belakang jangka pendek yang menantang. Tahun fiskal 2026 semakin terlihat seperti periode transisi yang diperpanjang daripada awal pemulihan pendapatan yang berarti.

Apakah Penilaian Cukup Menarik?

Nike saat ini diperdagangkan pada sekitar 30 kali laba. Agar saham-saham tersebut mewakili peluang nilai yang menarik, inisiatif perputaran perusahaan perlu memberikan hasil yang berarti. Meskipun pemulihan laba yang tajam tetap mungkin jika tindakan strategis manajemen mendapatkan daya tarik, harga saat ini tampaknya sudah mencerminkan keberhasilan moderat dalam upaya ini.

Pertanyaan tetap ada apakah penurunan saham baru-baru ini telah sepenuhnya memperhitungkan tantangan struktural perusahaan atau apakah penurunan tambahan diperlukan. Pada tingkat valuasi saat ini dan mengingat sinyal campuran dari manajemen, pendekatan tunggu dan lihat mungkin bijaksana bagi calon investor.