Menemukan Permata Tersembunyi: Strategi Price-to-Book untuk Menemukan Saham yang Dinilai Rendah

Ketika mencari saham yang undervalued di pasar saat ini, sebagian besar investor mengandalkan rasio harga terhadap laba yang sudah dikenal. Namun, apa yang terjadi ketika sebuah perusahaan mengalami kerugian atau beroperasi di industri yang membutuhkan modal besar di mana metrik P/E tradisional tidak memadai? Di sinilah metrik valuasi alternatif berperan, khususnya rasio harga terhadap buku (P/B)—sebuah alat yang kuat namun kurang dimanfaatkan untuk menemukan peluang investasi.

Di Balik Rasio P/E: Mengapa Nilai Buku Penting

Rasio P/B mengalihkan fokus dari pendapatan ke dasar neraca perusahaan. Alih-alih mengukur profitabilitas, ini membandingkan apa yang bersedia dibayar pasar untuk sebuah saham terhadap nilai aset bersih aktual perusahaan.

Nilai buku mewakili jumlah teoritis yang akan diterima pemegang saham jika sebuah perusahaan dilikuidasi segera—pada dasarnya total aset dikurangi total kewajiban. Angka ini muncul di neraca dan, dalam banyak kasus, sejalan dengan ekuitas pemegang saham biasa. Untuk industri tertentu, terutama manufaktur atau layanan keuangan, nilai buku memberikan gambaran yang lebih berarti dibandingkan dengan metrik berbasis laba.

Perhitungan P/B sangat sederhana: bagi kapitalisasi pasar dengan nilai buku ekuitas. Rasio di bawah 1,0 menandakan saham diperdagangkan di bawah nilai asetnya. Rasio di atas 1,0 menunjukkan bahwa pasar memperkirakan pertumbuhan masa depan atau goodwill. Selisih antara tolok ukur ini dapat mengungkap apakah investor bersikap rasional atau terlalu optimis.

Menginterpretasikan Angka: Apa yang Sebenarnya Dikatakan Rasio P/B

Sebuah saham dengan rasio P/B 0,8 berarti Anda memperoleh $1 dalam aset hanya dengan 80 sen—terlihat menarik. Namun, tawaran yang tampak ini menyembunyikan bahaya yang tersembunyi. Rasio nilai buku yang rendah sering mencerminkan pengembalian aset yang lemah atau fundamental yang memburuk. Aset mungkin dinyatakan terlalu tinggi dalam neraca, atau bisnis mungkin sedang menghancurkan nilai pemegang saham meskipun diperdagangkan dengan murah.

Sebaliknya, rasio P/B yang tinggi tidak otomatis menandakan overvaluasi. Perusahaan teknologi dengan aset berwujud minimal tetapi memiliki kekayaan intelektual yang kuat mungkin diperdagangkan pada rasio P/B 3,0 secara wajar. Demikian pula, target akuisisi sering kali mendapatkan penilaian premium terlepas dari metrik nilai buku.

Batasan kritis: Rasio P/B bekerja dengan baik untuk sektor yang padat aset—perbankan, asuransi, manufaktur—tetapi menyesatkan investor di industri jasa, perusahaan bioteknologi dengan pengeluaran R&D yang tinggi, atau perusahaan yang memikul utang signifikan.

Pendekatan Sistematis untuk Menemukan Saham Ritel yang Terlalu Murah

Mengidentifikasi saham yang undervalued yang asli memerlukan penyaringan lebih dari satu metrik. Kriteria penyaringan harus mencakup:

Metrik Penilaian Komparatif

• Rasio P/B di bawah median industri: Ruang untuk apresiasi harga
• P/S (rasio harga terhadap penjualan) di bawah median industri: Penilaian lebih rendah relatif terhadap pendapatan
• Rasio P/E maju di bawah median industri: Penetapan harga yang menarik berdasarkan proyeksi pendapatan
• Rasio PEG di bawah 1,0: Prospek pertumbuhan pendapatan membenarkan harga saat ini

Indikator Kesehatan Pasar

• Harga saham $5 atau lebih tinggi: Menetapkan standar likuiditas minimum
• Rata-rata volume 20 hari melebihi 100.000 saham: Memastikan dapat diperdagangkan tanpa slippage

Filter Kualitas

• Sentimen analis yang menunjukkan peringkat “Beli” atau “Beli Kuat”
• Skor Nilai A atau B: Menunjukkan keselarasan dengan prinsip investasi nilai

Lima Perusahaan yang Layak Diperiksa

Lima perusahaan ini menunjukkan berbagai aplikasi dari penyaringan berbasis nilai, meskipun mereka mewakili sektor dan trajektori pertumbuhan yang berbeda:

StoneCo (STNE) beroperasi sebagai penyedia teknologi keuangan, menawarkan solusi perdagangan berbasis cloud di berbagai saluran. Dengan proyeksi tingkat pertumbuhan EPS tiga hingga lima tahun sebesar 30,3% dan dukungan analis yang kuat, ini menggambarkan bagaimana perusahaan fintech dapat menggabungkan valuasi yang wajar dengan potensi ekspansi.

Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) menjadi tulang punggung industri layanan maritim sebagai operator pengerukan terbesar di Amerika. Proyeksi pertumbuhan EPS sebesar 12%, yang dipadukan dengan tren pengeluaran infrastruktur, menunjukkan bagaimana layanan industri dapat menawarkan nilai ketika dipatok dengan harga yang tepat.

EnerSys (ENS) memproduksi baterai industri secara global. Perusahaan memproyeksikan pertumbuhan EPS sebesar 15% dan mewakili peluang nilai sektor peralatan industri—sering kali diabaikan demi nama teknologi yang lebih mencolok.

MillerKnoll (MLKN), penyedia solusi desain yang sebelumnya dikenal sebagai Herman Miller, diperdagangkan dengan proyeksi pertumbuhan EPS sebesar 12%. Perusahaan furnitur dan desain bisa terlihat murah tepat karena investor meremehkan basis aset mereka.

Keros Therapeutics (KROS) masuk ke kategori bioteknologi tahap klinis, dengan potensi pertumbuhan EPS yang diproyeksikan sebesar 23,6%. Perusahaan yang lebih awal tahapnya memiliki risiko yang lebih tinggi tetapi berpotensi memberikan imbal hasil yang lebih tinggi jika diidentifikasi pada penilaian yang wajar.

Gambaran Besar

Menemukan saham yang undervalued memerlukan disiplin dan beberapa lapisan validasi. Rasio P/B berfungsi sebagai titik masuk—sebuah alasan untuk menyelidiki lebih lanjut—bukan sebagai sinyal investasi yang berdiri sendiri. Menggabungkan analisis nilai buku dengan proyeksi pendapatan, perbandingan industri, dan sentimen pasar menciptakan kerangka kerja yang lebih kuat.

Investor nilai yang paling sukses menyadari bahwa harga murah sering mencerminkan masalah nyata. Seni terletak pada membedakan kesalahan penetapan harga sementara dari perangkap nilai yang sebenarnya. Setiap metrik menceritakan sebagian dari cerita; hanya dengan merakit gambaran lengkap, investor dapat dengan yakin mengidentifikasi saham yang diposisikan untuk apresiasi yang sebenarnya.