Bisakah Visa Mencapai Valuasi $1 Triliun pada 2030? Matematika Mengatakan Itu Mungkin

Saat Warren Buffett bersiap untuk menyerahkan peran CEO di Berkshire Hathaway sambil tetap menjadi ketua, dunia investasi sedang mengamati perusahaan mana yang mungkin mengikuti Berkshire ke dalam klub eksklusif: liga kapitalisasi pasar $1 triliun. Satu nama yang terus muncul dalam percakapan ini adalah Visa, sebuah pemroses pembayaran yang semakin menjadi pusat bagaimana ekonomi global memproses transaksi.

The $1T Pertanyaan: Apa yang Diperlukan?

Visa saat ini diperdagangkan dengan kapitalisasi pasar sekitar $632 miliar. Untuk mencapai $1 triliun pada akhir 2030 — sekitar lima tahun lagi — saham tersebut perlu mengalami pertumbuhan sekitar 9,6% per tahun. Sebagai perbandingan, pasar yang lebih luas yang diwakili oleh S&P 500 telah meningkat 12% selama enam bulan terakhir, sementara Visa telah turun lebih dari 10% selama periode yang sama. Penurunan terbaru ini sebenarnya telah menggeser rasio harga terhadap laba perusahaan menjadi 32,2, turun dari median 10 tahunnya sebesar 34,3, menunjukkan bahwa valuasi saat ini tidak terlalu tinggi.

Sudut menarik di sini: Visa bahkan tidak perlu melihat valuasinya berkembang untuk skenario $1T ini terjadi. Pertumbuhan laba historis menceritakan kisahnya. Selama lima tahun terakhir, laba per saham non-GAAP Visa telah tumbuh dengan rata-rata tahunan 18%. Konsensus analis untuk fiskal 2026 memproyeksikan EPS sebesar $12,81 (1,7% pertumbuhan), dengan fiskal 2027 diharapkan mencapai $14,43 (12,7% pertumbuhan). Bahkan jika laba melambat ke tingkat pertumbuhan dua digit rendah seiring bisnis matang, matematikanya masih berfungsi.

Mengapa Model Bisnis Visa Membenarkan Teori

Memahami Visa memerlukan pemahaman tentang struktur pendapatan dasarnya. Perusahaan menghasilkan uang dari dua sumber: volume transaksi ( jumlah total dolar yang bergerak melalui jaringannya ) dan transaksi yang diproses ( jumlah transaksi individu ). Setiap gesekan, penyisipan, ketukan, atau proses digital menghasilkan pendapatan — sebuah model yang terbukti sangat tahan lama di berbagai siklus ekonomi.

Ini berbeda secara signifikan dari American Express, yang menerbitkan kartunya sendiri dan oleh karena itu menanggung risiko kredit. Visa beroperasi secara berbeda, bermitra dengan lembaga keuangan untuk menerbitkan kartu. Model kemitraan ini menciptakan margin yang lebih tinggi sambil mengalihkan risiko kredit dari Visa itu sendiri. Mastercard beroperasi di bawah kerangka kerja yang serupa, tetapi model American Express memang membawa lebih banyak risiko kredit, yang secara teoritis menawarkan potensi keuntungan yang berbeda.

Pandemi telah menguji model bisnis ini. Ketika sebagian besar layanan keuangan siklis mengalami perlambatan tajam, EPS non-GAAP Visa hanya turun sebesar 7%. Ketahanan ini mencerminkan bagaimana pemrosesan pembayaran berada di tingkat infrastruktur perdagangan — kurang bergantung pada apakah konsumen merasa kaya, lebih bergantung pada apakah mereka bertransaksi sama sekali.

Kinerja Terbaru Melukiskan Gambaran Pertumbuhan

Dalam tahun fiskal terbaru Visa yang berakhir pada 30 September, perusahaan menunjukkan ekspansi yang stabil di semua metrik kunci. Pendapatan bersih tumbuh 11%, volume pembayaran meningkat 8%, transaksi yang diproses naik 10%, dan EPS non-GAAP meningkat 14%. Hasil ini menekankan efek jaringan yang melindungi keunggulan kompetitif Visa: semakin banyak lembaga dan konsumen yang menggunakan jaringan, semakin berharga jaringan tersebut bagi semua orang di dalamnya, menciptakan siklus yang saling memperkuat.

Skenario Risiko yang Perlu Dipertimbangkan

Agar Visa melewatkan target $1 triliun, beberapa hal perlu menyimpang dari ekspektasi. Pengeluaran konsumen bisa menghadapi tekanan berkelanjutan akibat biaya hidup dan pertumbuhan ekonomi yang lemah. Tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan bisa menyusut lebih cepat dari yang disarankan konsensus analis saat ini seiring dengan matangnya jaringan global. Sentimen pasar bisa berubah, menyebabkan penggandaan valuasi menyusut daripada tetap stabil.

Namun bahkan dengan mempertimbangkan skenario ini, kasus dasar untuk $1 triliun tampaknya lebih mungkin daripada kasus bearish. Visa menghasilkan arus kas bebas yang substansial, mempertahankan neraca yang kuat, dan mengoperasikan model bisnis yang tidak bergantung pada kondisi ekonomi yang sempurna untuk tumbuh.

Gambaran yang Lebih Besar

Visa telah memposisikan dirinya sebagai jenis holding yang sesuai untuk portofolio yang mencari stabilitas dalam pertumbuhan. Ini dinilai wajar relatif terhadap sejarah, menghasilkan arus kas yang konsisten, dan beroperasi dalam tren sekuler (pergeseran yang sedang berlangsung dari uang tunai ke pembayaran digital) yang kemungkinan akan terus berlanjut terlepas dari tantangan makroekonomi. Apakah itu mencapai tepat $1 triliun pada tahun 2030 kurang penting dibandingkan dengan trajektori yang mendasarinya — sebuah perusahaan yang memproses perdagangan global dan mengambil nilai dari infrastruktur tersebut cenderung mengakumulasikan kekayaan dalam jangka waktu yang panjang.

Pertanyaannya bukan apakah Visa cukup mencolok untuk mendominasi berita. Pertanyaannya adalah apakah ia cukup tangguh untuk memberikan pengembalian yang stabil dan dapat diprediksi yang membantu investor membangun kekayaan selama beberapa dekade. Dalam hal itu, kasusnya tampak meyakinkan.