Penurunan Permintaan Energi Memicu Penarikan Pasar Minyak: Apa yang Mendorong Penjualan?

Pasar minyak mentah menghadapi hambatan yang meningkat karena kekhawatiran permintaan mengesampingkan cerita pasokan. Minyak mentah WTI Januari telah merosot ke level terendah 1,75 bulan, turun 1,46%, sementara bensin RBOB Januari mencapai level terendah 4,75 tahun, meluncur turun 1,34%. Tekanan ini berasal dari trio kekuatan bearish yang bertemu secara bersamaan—dan dalam campuran ini, kelemahan ekonomi Tiongkok terbukti menjadi penyebab utama.

Kejatuhan Ekonomi Tiongkok Mengubah Outlook Permintaan

Katalis untuk penjualan hari ini tidak dapat disangkal adalah data mengecewakan dari China. Produksi industri secara tak terduga melambat menjadi +4,8% tahun ke tahun di bulan November, dibandingkan dengan +4,9% di bulan Oktober dan jauh di bawah pertumbuhan yang diperkirakan sebesar +5,0%. Penjualan ritel menggambarkan gambaran yang lebih suram, hanya naik +1,3% tahun ke tahun dibandingkan dengan ekspektasi +2,9%—menandai laju terendah dalam 2,75 tahun.

Angka-angka ini menunjukkan pendinginan ekonomi Tiongkok, yang langsung berdampak pada penurunan konsumsi energi. Untuk komoditas yang terintegrasi secara global seperti minyak mentah, kelemahan yang berasal dari ekonomi terbesar kedua di dunia berdampak pada semua pasar energi. Sebagai respons, para pedagang sedang menyesuaikan proyeksi permintaan mereka ke bawah, menekan harga di seluruh sektor.

Bantuan Geopolitik Membebani Minyak

Secara paradoks, perbaikan berita di front Ukraina-Rusia justru menarik harga lebih rendah. Presiden Ukraina Zelenskiy menggambarkan negosiasi terbaru antara AS dan Ukraina sebagai “sangat konstruktif,” memicu spekulasi bahwa gencatan senjata bisa terwujud lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya. Hasil seperti itu kemungkinan akan memicu pencabutan sanksi terhadap ekspor energi Rusia—sebuah skenario bearish untuk harga minyak mentah yang telah diuntungkan dari gangguan pasokan selama bertahun-tahun.

Prospek sederhana dari aliran minyak Rusia yang dinormalisasi sudah mempengaruhi sentimen. Dalam jangka panjang, jika pelonggaran sanksi terjadi, pasokan global dapat berkembang secara signifikan, yang akan memberi tekanan lebih lanjut pada harga.

Dinamika Pasokan Menyajikan Gambar yang Campur Aduk

Sementara permintaan melemah, narasi pasokan mengandung elemen yang mendukung dan yang mengimbangi. Ketegangan geopolitik di Venezuela—produsen minyak mentah terbesar ke-12 di dunia—telah meningkat setelah pasukan AS mencegat dan menyita kapal tanker minyak yang dikenakan sanksi di lepas pantai Venezuela minggu lalu. Reuters melaporkan bahwa penyitaan tambahan direncanakan, yang memperumit logistik ekspor Venezuela. Pengirim sekarang enggan memuat minyak mentah Venezuela, secara efektif membatasi pasokan dari produsen ini.

Ekspor minyak Rusia tetap lemah meskipun ada fluktuasi terbaru. Data Vortexa menunjukkan pengiriman produk minyak Rusia turun menjadi 1,7 juta barel per hari pada awal November—tingkat terendah dalam lebih dari tiga tahun. Serangan drone dan misil Ukraina secara sistematis menargetkan kilang dan infrastruktur Rusia, dengan setidaknya 28 fasilitas yang terkena dalam tiga bulan terakhir. Sebuah terminal minyak di Laut Baltik yang baru-baru ini rusak terpaksa ditutup, semakin mempersempit kapasitas ekspor Rusia. Sanksi baru AS dan UE terhadap infrastruktur energi Rusia telah memperburuk tantangan ini.

OPEC+ Menjaga Produksi

OPEC+ memberikan dukungan yang sederhana dengan berkomitmen pada 30 November untuk menghentikan peningkatan produksi sepanjang Q1 2026. Kartel tersebut telah mengumumkan kenaikan produksi Desember yang sederhana sebesar +137.000 barel per hari, diikuti dengan penghentian produksi. Pendekatan yang terukur ini mencerminkan pengakuan OPEC+ terhadap surplus minyak global yang muncul—IEA memperkirakan surplus rekor sebesar 4,0 juta barel per hari untuk 2026.

Dalam konteks yang lebih luas, OPEC+ sedang menavigasi keseimbangan yang rumit. Kelompok ini bertujuan untuk mengembalikan 2,2 juta barel per hari dari pemotongan produksi yang diterapkan pada awal 2024, tetapi hanya 1,0 juta barel per hari yang telah dipulihkan sejauh ini. Produksi minyak mentah OPEC pada bulan November turun sebesar 10.000 barel per hari menjadi 29,09 juta barel per hari, menunjukkan bahwa organisasi ini berhati-hati dalam membanjiri pasar.

Produksi AS Tetap Tahan Banting

Produksi minyak mentah Amerika terus melampaui ekspektasi. Produksi minyak mentah AS meningkat menjadi 13,853 juta bpd pada minggu yang berakhir 5 Desember—hampir mencapai rekor 13,862 juta bpd yang dicapai pada bulan November. EIA menaikkan perkiraan produksi AS untuk tahun 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari 13,53 juta bpd, menandakan kepercayaan pada pertumbuhan produksi Amerika yang terus berlanjut.

Namun, tingkat aktivitas menceritakan kisah yang berbeda. Jumlah rig minyak AS yang aktif meningkat hanya satu menjadi 414 pada minggu yang berakhir 12 Desember, mencerminkan lingkungan ekonomi yang menantang. Meskipun sedikit di atas angka terendah 407 rig dari 28 November, jumlah rig telah anjlok dari puncak 627 rig pada Desember 2022, menekankan kehati-hatian sektor ini.

Ekonomi Penyulingan Menurun

Spread crack—sebuah metrik kunci yang melacak profitabilitas pengolahan—telah menyusut ke level terendah dalam 2,25 bulan, yang membuat para pengolah enggan membeli minyak mentah dan mengolahnya menjadi produk jadi. Deteriorasi ini berfungsi sebagai penghambat permintaan, karena pengolah mengurangi penerimaan minyak mentah sebagai respons terhadap pengetatan margin.

Data tambahan dari Vortexa mengungkapkan bahwa minyak mentah yang disimpan di tanker statis telah meningkat +5,1 minggu ke minggu menjadi 120,23 juta barel pada minggu yang berakhir 12 Desember. Peningkatan ini menunjukkan permintaan yang melemah dan tekanan inventaris yang semakin meningkat.

Konteks Pasar yang Lebih Luas

Indeks S&P 500 jatuh ke level terendah dalam 2 minggu hari ini, meredupkan prospek ekonomi yang lebih luas dan memperburuk kecemasan resesi. Di pasar komoditas, lemahnya ekuitas biasanya berujung pada penghancuran permintaan, menjadikan penurunan ekuitas hari ini sebagai hambatan lain bagi harga energi.

Konvergensi kekecewaan ekonomi Tiongkok, potensi resolusi geopolitik, kompresi margin penyulingan, dan kelemahan ekuitas yang lebih luas telah menciptakan badai sempurna untuk minyak mentah. Sementara gangguan pasokan di Venezuela dan Rusia memberikan beberapa dukungan harga, tekanan sisi permintaan tampaknya mendominasi narasi untuk saat ini. Para pedagang akan memantau setiap perubahan dalam dinamika ini, terutama seputar data ekonomi Tiongkok dan negosiasi Ukraina.