Mengapa Sertifikasi FAA Lebih Penting Dari Sebelumnya untuk Masa Depan Archer Aviation

Hambatan Regulasi yang Dapat Membuat atau Menghancurkan Saham

Archer Aviation (NYSE: ACHR) telah menjadi salah satu saham yang paling memecah belah sejak debut SPAC-nya pada September 2021. Jalur perusahaan sepenuhnya bergantung pada satu tonggak regulasi: mendapatkan persetujuan penuh dari Federal Aviation Administration untuk operasi komersial. Sertifikasi ini bukan hanya kotak lain yang harus dicentang—ini adalah kunci yang menentukan apakah Archer dapat memanfaatkan backlog pesanan sebesar $6 miliar atau menghadapi kendala operasional yang terus berlanjut.

Produsen pesawat eVTOL ( yang dapat lepas landas dan mendarat secara vertikal ini menuju profitabilitas tergantung pada penyelesaian empat sertifikasi FAA yang berbeda: pemeliharaan dan perbaikan, operasi pengangkut udara, sertifikasi tipe, dan sertifikasi produksi. Hingga saat ini, Archer baru mendapatkan dua yang pertama. Sertifikasi tipenya masih belum lengkap, saat ini berada dalam fase kepatuhan setelah melewati kriteria kelayakan udara awal, dengan uji terbang akhir yang masih menunggu. Sertifikasi produksi juga terus dalam pengembangan.

Memahami Garis Waktu Sertifikasi dan Implikasi Pasarnya

Pesawat listrik Archer—model Midnight—mengangkut satu pilot dan empat penumpang, mencapai jarak 100 mil per pengisian daya, dan mencapai kecepatan 150 mph. Perusahaan memposisikan kendaraan ini sebagai alternatif yang lebih unggul dibandingkan helikopter tradisional: lebih ramah lingkungan, lebih ekonomis, dan lebih mudah dioperasikan. Namun, rekayasa yang superior tidak ada artinya tanpa lampu hijau regulasi.

Analis industri memperkirakan bahwa sertifikasi tipe penuh mungkin tidak akan tiba sampai tahun 2028, sebuah timeline yang menambah kekhawatiran investor tentang pembakaran kas. Saat ini memegang $1,64 miliar dalam aset likuid, perusahaan menghadapi kerugian yang semakin melebar )(juta di periode pelaporan terbaru $605 sementara produksi tetap minimal—hanya enam pesawat komersial yang sedang dalam tahap produksi aktif pada bulan Agustus.

Program Percontohan Integrasi eVTOL yang baru diperkenalkan oleh FAA, diluncurkan pada bulan September ini, menawarkan jalur percepatan yang potensial. Dengan secara langsung mengawasi penerbangan uji bersama mitra maskapai besar seperti United Airlines, Ethiopian Airlines, dan Abu Dhabi Aviation, program ini dapat memperpendek proses persetujuan yang seharusnya memakan waktu lama.

Tantangan Proyeksi Pendapatan vs. Realitas

Ramalan Wall Street menceritakan kisah pertumbuhan eksplosif yang bergantung pada keberhasilan sertifikasi. Para analis memperkirakan pendapatan Archer akan meningkat dari hampir tidak ada pada tahun 2025 menjadi ) juta pada tahun 2026, kemudian mempercepat menjadi $62 juta pada tahun 2027 saat perusahaan meluncurkan layanan taksi udara komersial dan meningkatkan volume produksi. Rute Abu Dhabi Aviation—yang awalnya dijadwalkan untuk akhir 2025—tetap menjadi tempat pengujian kritis jangka pendek untuk kelayakan operasional.

Namun, proyeksi optimis ini disertai dengan caveat yang substansial. Kerugian bersih diperkirakan akan melebar secara dramatis, berpotensi mencapai $306 juta pada tahun 2026 seiring dengan lonjakan biaya produksi dan operasional. Trajektori ini memerlukan pengumpulan modal yang terus-menerus, dan Archer telah melunakkan pemegang saham sebesar 171% sejak menjadi publik. Dengan valuasi pasar saat ini sebesar $5,26 miliar dibandingkan dengan pendapatan yang diproyeksikan pada 2026, saham diperdagangkan pada sekitar 85 kali penjualan mendatang—suatu kelipatan yang tinggi untuk model bisnis yang belum terbukti.

Tekanan Kompetitif dan Pertanyaan Viabilitas Jangka Panjang

Lanskap eVTOL semakin padat. Joby Aviation muncul sebagai pesaing tangguh, memproduksi pesawat yang lebih cepat dan lebih efisien energi yang dibangun dengan komponen milik yang diproduksi di dalam perusahaan. Keunggulan ini menambah tekanan pada Archer untuk membuktikan efisiensi pesawatnya sendiri dan struktur biayanya.

Di luar kompetisi, pertanyaan mendasar tetap ada. Apakah Archer telah menunjukkan model bisnis yang berkelanjutan? Dapatkah ia mempertahankan operasi sambil membakar uang tunai yang substansial? Ketergantungan perusahaan pada Stellantis untuk dukungan manufaktur dan buku pesanan saat ini dari United Airlines dan maskapai lainnya memberikan dukungan struktural, namun risiko pelaksanaan tetap tinggi.

Perspektif Investasi: Apa yang Ada di Depan

Sertifikasi FAA yang lengkap mewakili kemajuan yang tidak dapat disangkal dan akan menandakan validasi pasar. Namun, sertifikasi itu sendiri tidak akan menyelesaikan tantangan operasional dan keuangan yang lebih dalam. Saham tetap bersifat spekulatif—cocok hanya untuk investor yang memiliki keyakinan tulus tentang pengembangan pasar taksi udara jangka panjang dan kemampuan Archer untuk mempertahankan posisi kompetitif selama skala.

Dengan kapitalisasi pasar $5,26 miliar terhadap pendapatan jangka pendek yang hampir tidak ada, Archer membutuhkan modal yang sabar dan toleransi terhadap volatilitas yang terus berlanjut. Pencapaian tonggak dalam persetujuan FAA dapat mendorong momentum kenaikan, tetapi jalan menuju profitabilitas tetap tidak pasti dan membutuhkan banyak modal.