Ketika Hype Bertemu Valuasi: Mengapa 3 Saham AS Ini Layak Mendapatkan Skeptisisme Anda

Jebakan Valuasi yang Tidak Pernah Dibicarakan

Sebelum menanamkan uang ke dalam saham apa pun, berikut adalah pemeriksaan kenyataan: penilaian lebih penting daripada yang diakui sebagian besar investor ritel. Selama 12 bulan terakhir, tiga perusahaan telah melonjak lebih dari 300% hanya karena hype dan janji masa depan. Tetapi apakah lonjakan harga yang dramatis itu harus membuat Anda menjadi pembeli? Belum tentu.

Pertimbangkan kisah peringatan Microsoft. Investor yang membeli pada puncak dot-com pada tahun 2000 akan lebih baik menunggu 16 tahun untuk masuk. Pengembalian saham sebesar 813% sejak tahun 2000 tampak kecil dibandingkan dengan kenaikan 860% sejak tahun 2016—yang berarti waktu dan valuasi sebenarnya lebih penting daripada yang Anda pikirkan. Pelajarannya? Terkadang menghindari aset yang terlalu mahal lebih baik daripada mencoba menangkap pisau yang jatuh.

Hari ini, tiga perusahaan telah mencapai valuasi yang begitu ekstrem sehingga memburamkan batas antara investasi dan spekulasi.

Oklo: Fantasi Nuklir Tanpa Pendapatan

Mari kita mulai dengan kasus yang paling absurd: Oklo diperdagangkan pada $20 miliar kapitalisasi pasar dengan nol pendapatan. Tidak ada. Seluruh penilaian bergantung pada cerita masa depan: menggunakan limbah nuklir sebagai bahan bakar untuk mempower pusat data AI.

Ya, itu ide yang menarik. Tidak, itu tidak membenarkan label harga $20 miliar ketika perusahaan tidak akan menghasilkan pendapatan yang berarti hingga kemungkinan 2027 paling cepat. Saham telah melonjak lebih dari 600% dalam setahun terakhir hanya berdasarkan kegembiraan narasi AI. Analis mengharapkan tidak ada yang lain selain catatan merah hingga setidaknya 2028.

Ini bukan investasi—ini berjudi pada skenario terbaik yang terwujud dengan sempurna. Hampir tidak ada margin untuk kesalahan.

Rigetti Computing: Ketika Pertumbuhan 3.200% Menandakan Bahaya

Rigetti Computing melihat sahamnya meledak sekitar 3.200% dalam 12 bulan berkat gelombang komputasi kuantum. Namun, perusahaan tersebut menghasilkan kurang dari $8 juta dalam pendapatan sambil membawa $13 miliar kapitalisasi pasar.

Lakukan perhitungan: perdagangan pada lebih dari 1.100 kali pendapatan.

Sektor komputasi kuantum telah memukau para investor, tetapi inilah kenyataan yang tidak nyaman—mesin-mesin ini masih bersifat teoretis untuk sebagian besar aplikasi praktis. Ketika sentimen berubah ( dan itu selalu terjadi ), taruhan yang sangat terleverase pada teknologi spekulatif jatuh dengan keras. Rigetti sudah terjun di bawah $1 pada tahun 2023 sebelum rebound. Itu bisa dengan mudah melakukannya lagi.

Palantir Technologies: Pertumbuhan Tidak Mengizinkan 600x Pendapatan

Dengan $450 miliar kapitalisasi pasar, Palantir Technologies mendapatkan rasa hormat dalam analitik data dan AI. Namun, rasa hormat tidak sama dengan nilai yang adil.

Perusahaan diperdagangkan pada rasio P/E yang mengejutkan melebihi 600x—bukan karena kinerja kuartalan yang buruk, tetapi karena itulah sebenarnya seberapa tertekannya valuasi. Bahkan melihat ke depan pada proyeksi pendapatan tahun depan, kelipatannya berada di atas 200x P/E.

Ya, Palantir tumbuh sekitar 50% setiap tahun. Ya, pengeluaran AI sedang meningkat. Tapi inilah masalahnya: sebuah studi MIT menemukan bahwa 95% perusahaan melihat hasil minimal dari investasi AI mereka. Jika pengeluaran AI perusahaan sedikit melambat, saham yang dihargai untuk kesempurnaan memiliki potensi jatuh yang paling jauh.

Kepemimpinan karismatik CEO Alex Karp telah menarik legiun trader ritel, tetapi karisma tidak meningkatkan imbal hasil jika penilaian menjadi langit-langit alih-alih dasar.

Risiko Nyata di Depan

Ketiga saham ini memiliki benang merah yang sama: mereka dihargai untuk eksekusi yang sempurna bertahun-tahun ke depan. Palantir membutuhkan adopsi AI untuk mempercepat tanpa henti. Rigetti membutuhkan komputasi kuantum untuk menjadi arus utama. Oklo membutuhkan model bisnis yang belum teruji untuk bekerja dengan sempurna mulai tahun 2027.

Matematika berfungsi dalam spreadsheet. Kenyataannya lebih rumit.

Jika Anda tergoda oleh salah satu dari ini, tanyakan pada diri Anda: Apakah saya membeli perusahaan atau membeli cerita? Karena saat ini, cerita yang melakukan sebagian besar kerja keras. Dan cerita, tidak seperti arus kas, bisa menghilang dalam semalam.

Terkadang keputusan investasi terbaik adalah mengetahui apa yang tidak boleh dibeli.