Mengapa Warren Buffett Menolak untuk Bermain dalam Permainan Penjualan Pendek — Dan Anda Harus Tahu Alasannya

Ketika saham GameStop meledak dari $20 hingga lebih dari $400, penjual pendek hancur. Tetapi Warren Buffett sudah melihat ini datang sejak beberapa dekade yang lalu. CEO Berkshire Hathaway ini telah menghabiskan setengah abad mengamati pasar, dan pandangannya tentang penjualan pendek sangat jelas: itu adalah permainan sucker.

Matematika Tidak Bekerja

Inilah yang sering diabaikan orang tentang melakukan posisi pendek. Ketika Anda membeli saham seharga $20, kerugian terburuk Anda adalah $20. Ketika Anda menjual pendek di $20, secara teori kerugian Anda tidak memiliki batas. Seperti yang dikatakan Buffett dengan blak-blakan: “Kerugian Anda bisa tak terbatas.”

Itu bukan puisi. Itu matematika. Dan inilah mengapa rasio risiko-hasil sangat tidak menguntungkan bagi penjual pendek. Berkshire Hathaway tidak akan menyentuhnya karena Anda tidak dapat menempatkan taruhan dengan tepat ketika kerugian tidak terbatas. “Anda tidak dapat menghasilkan uang banyak dari menjual pendek karena risiko kerugian besar berarti Anda tidak dapat melakukan taruhan besar,” jelas Buffett di rapat pemegang saham 2001.

Itu Menghancurkan Kekayaan Orang

Buffett tidak ragu-ragu tentang biaya manusia. “Ini telah menghancurkan banyak orang,” katanya dengan jelas. “Anda bisa bangkrut melakukannya.” Dia tidak berbicara secara teoretis — dia telah mengalaminya. Kembali pada tahun 1954, Buffett terjebak short pada sebuah saham. “Saya tidak akan salah selama 10 tahun, tetapi saya sangat salah setelah 10 minggu, yang merupakan periode yang relevan. Kekayaan bersih saya menguap.”

Pengalaman itu melekat padanya. Benar pada tesis tetapi salah pada waktu adalah jenis rasa sakit yang khusus ketika Anda melakukan short. Keyakinan Anda tidak berarti apa-apa ketika saham terus naik.

Bubbles Bermain pada Sifat Manusia

Bagian yang menggoda? Gelembung yang jelas tampak seperti peluang untuk menjual. Tapi Buffett memperingatkan bahwa logika gagal di pasar gelembung. “Sebuah gelembung memainkan sifat manusia. Tidak ada yang tahu kapan itu akan meledak, atau seberapa tinggi itu akan naik sebelum meledak,” katanya pada tahun 2002.

Ini adalah perangkap psikologi. Investor melihat lonjakan harga yang tidak rasional dan berpikir “Saya akan menjualnya sampai kenyataan mengejar.” Apa yang tidak mereka perhitungkan: gelembung mungkin terus mengembang sementara mereka merugi uang pada saham yang dipinjam. Pada saat mereka terbukti benar, mereka sudah bangkrut.

Ultimatum Bermain Buffett

Menariknya, Buffett tidak melihat penjualan pendek sebagai tidak bermoral — hanya secara ekonomi bodoh. Faktanya, dia akan menyambut penjual pendek yang menargetkan Berkshire Hathaway. “Saya akan meminjamkan mereka saham dan mendapatkan pendapatan tambahan. Mereka adalah pembeli di masa depan yang pasti,” katanya dengan senyuman.

Dia bahkan telah menerapkan strategi ini di perusahaan lain. Ketika sebuah broker besar ingin meminjam saham USG untuk dijual pendek, Berkshire mengenakan tarif premium dan memaksa periode holding untuk memaksimalkan pendapatan dari pinjaman. Perhitungannya lebih baik di sisi pinjaman daripada di sisi taruhan.

Mengapa Profesional Menghindarinya

Wakil Ketua Charlie Munger menyatakannya dengan cara yang berbeda: “Menjadi short dan melihat seorang promoter mengangkat saham itu sangat menjengkelkan. Tidak ada gunanya memiliki sebanyak itu gangguan dalam hidup Anda.”

Itu adalah kebijaksanaan perilaku. Uang memang penting, tentu saja. Tapi begitu juga dengan kesehatan mentalmu. Kenapa mempertaruhkan diri pada potensi kerugian yang tidak terbatas, panggilan margin, dan perang psikologis melihat posisi yang dijual pendek melambung ketika kamu bisa memiliki aset berkualitas dan mengkompound kekayaan?

Squeeze GameStop hanyalah pengingat terbaru bahwa Buffett telah menyadari sejak puluhan tahun yang lalu: short-selling bukanlah investasi. Itu adalah perjudian mahal yang disamarkan sebagai skeptisisme pasar.